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（1）热点事件

大摩在宏观闭门会议上，将中国2025年经济增长预期上调至4.5%，一季度增长预期上调至5.4%。中国经济增长的主要推动因素是新兴产业投资增加，特别是 AI 领域的落地项目，以及国内消费拉动。今年投资加速幅度预计将从去年 11 月预测的 0.2 个百分点上升到 0.8 个百分点。

（2）中国经济加快回升

国家统计局公布了2025年1-2月中国经济数据，经济运行延续了去年四季度以来的回升态势，“加快”成为高频词。1－2月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.9％，比上年全年加快0.1个百分点；全国服务业生产指数同比增长5.6％，比上年全年加快0.4个百分点。社会消费品零售总额同比增长4.0％，比上年全年加快0.5个百分点；全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.1％，比上年全年加快0.9个百分点。

（3）消费和生育补贴双管齐下

自 2024年 9 月以来，中国实施了再通胀、重组债务、刺激消费、改革稳信心等政策，目前进度接近 50%。预计未来一年内将继续推进这些政策，以打破通缩。目前消费品补贴规模为 3,000 亿人民币，有进一步扩大的空间。超20地区已制定生育补贴政策，吹响了提振消费专项行动的号角。

（4）投资逻辑

中国上市公司密集发布业绩，截至3月25日，已有2772家上市公司披露年度业绩预告，合计922家公司报喜，占比33.26%。中国盈利转好以及未来关税等政策确定性增高后，将使得全球投资人重新审视并增加配置空间。

瑞银表示，今年中国股票市场估值提升的最大动能，来自于三个叙事变化，即基本面与企业盈利出现反弹、人工智能发展提振科技投资风险偏好，以及全方位的政策支持助力股市估值修复。

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