远洋服务(06677)：重回“现金流”逻辑，重视业绩高质量提升

在地产行业深度调整的背景下，物业管理行业正加速向高质量发展转型。3 月 24 日，远洋服务 (06677) 交出了一份独具自身特色的 “成绩单”:

全年营业收入 28.4 亿元，其中，来自于第三方的收入规模占比提升 6 个百分点至 91%; 经调整后核心净利润为 2.2 亿元，核心净利润率 7.8%; 公司通过聚焦高能级城市，强化市场化拓展，展现出较强的独立运营能力和抗风险韧性。

下面不妨通过拆解最新财报，进一步探讨远洋服务是如何交出 “高质量发展答卷”。

业务结构持续优化 双轮驱动成效显著

物管行业作为地产开发后端服务的重要环节，凭借存量规模及非住宅拓展的发展模式仍可实现管理体量正向增长。对于物管企业而言，遵循这一发展理念，业绩自然也能实现由 “量” 到 “质” 的提升。

通览远洋服务财报，报告期内，公司通过不断优化收入结构和管理规模，经营业绩也显现了明显的边际向好特质，远洋服务已形成清晰的 "住宅 + 商写" 双轮驱动模式。

透过收入结构来看，物业管理服务仍为公司的基本盘，2024 年，公司物业管理服务实现收入占比 73.4%，社区增值服务实现收入占比 17.2%，非业主增值服务实现收入占比 9.4%。

在这其中，远洋服务物业管理服务板块中的住宅及其他非商业物业管理服务分部实现了稳健增长，收入同比增长 2% 至 17.29 亿元，占整体收入比从约 54% 提升至约 61%。住宅及其他非商业物业管理服务作为公司的核心增长力，该业务持续提升，显然也意味着公司具备稳定的支柱效应带动公司持续向上增长。

另外，透过管理规模来看，截止于 2024 年 12 月 31 日，远洋服务总合约面积达 1.22 亿平方米，总在管面积为 9250 万平方米。其中，在管面积中位于一二线城市占比同比提升 0.3 个百分点至 85.3%。另外，来自于第三方的合约面积占比达 52.3%，新增合约面积中，第三方面积占比达 81.0%

需要指出的是，这里面亦蕴藏了两大增长亮点：一是一二线城市在管面积占比提升，一二线城市区域优势较强，随着在管面积占比的不断提升，公司不仅提高抗风险能力，又为未来增长预留较大空间；二是第三方合约面积占比有所扩大，不仅意味着公司外拓能力持续强，同时也为公司后续增长提供源源不断的增长动能。

除此之外，远洋服务商写物业管理服务的高质量运营，也为公司后续高质量增长提供坚实基础。

2024 年，公司商写物业管理服务收入达 3.5 亿元，占物业管理收入的 17.0%。期内，公司共签约 47 个商业项目及 28 个写字楼项目，合约建筑面积达 903.9 万㎡，其中，来自于第三方的商写项目面积占比达到 54.3%。另外，公司还持续完善商写业态服务体系，细化服务标准，打开外拓空间，截止于 2025 年 3 月，新增 8 个第三方拓展商写项目。2024 年内，3 个商写项目成功实现物业费提价。

一般来说，在物管行业，优质的商写物业增长率往往更高，同时其抗风险性也更强，伴随着公司商写物业管理服务持续高质量运营，远洋服务业绩上也将呈现出高稳定性和更强的抗风险能力。

基于上，不难看出，随着远洋服务在经营业绩上的不断优化，公司核心业务数据的边际向好也意味着其具备较强的稳定性和抗风险能力穿越周期影响。

现金流回正，坚持长期主义未来可期

众所周知，物管行业本质为服务业，天然具有用户粘性，且一般项目存续时期较长，物管可被视作持续性较强的现金流业务。现如今，随着地产行业步入下行期，物管企业回归 “现金流” 逻辑的动作，无疑也意味着公司护城河效应将进一步增强。

聚焦远洋服务的现金类指标数据，亦可以窥出公司在回归 “现金流” 逻辑之路上越走越顺。

据财报数据显示，2024 年，该公司经营活动现金净额回正，录得经营性净现金流为 1.16 亿元，同比增长 204%。期内，拥有现金及现金等价物为 7.61 亿元。可以看到，伴随着经营活动现金净额这一现金类指标明显改善，远洋服务目前的在手现金也显著增厚，进而也使得公司具备充足的 “进可攻，退可守” 抗风险能力。

当然，远洋服务的现金流指标显著改善，离不开公司高效的执行力和前瞻性布局。

一方面，远洋服务着力强化市场化独立运作能力，提升项目质量水平，通过深耕核心城市、聚焦优质项目、优化项目组合等多业态协同发展的精细化管理手段实现外拓目标，促使公司拥有较为强劲的 “外延” 生长动能。

另一方面，远洋服务还从多个维度提升 “增效” 水平，譬如通过以客户为导向重塑组织架构，同时，优化管理模式，提升组织运转效率及人效；通过科技赋能，精准掌握业务变化和趋势，为管理层决策分析提供坚实依据，期内管理费率 8.05%, 同比下滑约 0.7 个百分点。

除此之外，报告期内，远洋服务还十分重视现金流管理，将现金流回收作为公司运营策略的重要部分，年内主动调整回款保障不理想的业务。这样主动清退部分低质项目，同时拓展优质项目的做法，无疑也进一步加固了公司的现金流 “安全垫”。

值得注意的是，远洋服务除了通过重视现金流管理保持公司 “长坡厚雪” 的发展理念之外，公司稳健派息的做法，显然也进进一步凸显了公司坚持长期主义的优秀理念。

2024 年，该公司坚持稳定的股东回报政策，远洋服务年度综合派息比率为 52%。近年来，远洋服务一直坚持稳定派息做法，此举不仅降低了股价短期波动对市值的冲击，亦增强投资者信心吸引长期价投者的关注，彰显了公司拥抱长期主义的决心。

结语

正所谓 “疾风知劲草”，虽然地产行业下行周期在一定程度上拖累了物业行业发展，但远洋服务通过不断优化业务结构、聚焦高质量项目及重视现金流管理等举措，也促使公司拥有较强的穿越周期能力。伴随着关联方、大额计提减值等不利因素缓释，物业公司平均估值缓慢回升，届时远洋服务的业绩和股价也将迎来 “戴维斯双击式” 修复。