县域金融发力，解锁农行领跑密码

【年报】周五晚间，工行、建行和农行相继发布2024年报，加上先前中行已经发布年报，四大行年报发布完毕，农行无疑是其中“优等生”。

先看营收和利润增长情况。工行和建行营收都减少2.5%，分别完成8218亿元、7501亿元营收，2022年至2024年，工行和建行都是连续三年营收下滑。

但工行建行利润依旧实现增长，建行以0.88%领先工行大约0.4个百分点，分别达到3356亿元，3659亿元。尤其是工行，不愧是宇宙第一大行，相当于去年每天净赚10亿元。

农行和中行营收和利润都实现双增长。农行营收增速更出色，为2.26%，比中行多1.1个百分点；而农行利润增速更是达到4.73%，比中行2.56%增速多约2.2个百分点，自然在四大行中也是表现最好的。

农行如何做到？从收入构成看，农行利息净收入5807亿元，增长大约90亿元或1.6%，虽然手续费和佣金减收45亿元至756亿元，但其他非利息收入增加26.3%至543亿元，净增加113亿元，完全覆盖了手续费减收的规模。

其他非利息收入中，公允价值变动收益增加49亿元，投资收益增加34亿元，汇兑收益增加24亿元。

但说到底，依旧是利息净收入大盘子稳住了。而其他大行利息净收入，工行下降2.7%，建行下滑4.4%，中行下滑3.8%。虽然1.6%增速看起来不起眼，但农行和其他三兄弟相比，优势就很大了。

农行利息主要来自资产端，即发放贷款垫款、债券投资；前者农行在期末规模为23.9万元，增加2.6万亿元，平均收益率为3.4%，贡献利息8166亿元，增长1%。

债券投资规模12万亿元，增加2.6万亿元，产生利息收入3602亿元，增加约521亿元，是发放贷款垫款带来的利息增量（79亿元）大约6.5倍。

如果分区域来看，农行从县域金融获得3492亿元收入，增长5.4%，占比提升至49.1%，很快要过半了。城市金融收入3613亿元，略减少0.6%，占比减少到50.9%，按照此发展态势，2025年县域金融业务就会超过城市金融。

既然是农行，自然在农村深耕，农行5.5万名县域客户经理奔走在乡村一线，在4万多个行政村聘任“金融村主任”，为农行带来了收益。

至2024年末，农行总资产43.2万亿元，比2023年末增加3.3万亿元，平均总资产回报率为0.68%，加权平均净资产收益率(ROE)为10.46%，工行（0.78%、9.88%），建行（0.85%、10.69%），中行（0.75%、9.5%)。

在ROE这一核心指标对比中，农行也不逊色，只比建行低0.25个百分点，但高于工行和中行。

红利股投资者较为看重的分红情况，农行计划每股现金派息0.126元，加上年中派息0.116元，合计派息0.242元。

至2024年末，农行不良贷款率为1.3%，拨备覆盖率为300%左右，核心一级资本充足率为11.42%。

截至3月28日收市，农行总市值1.78万亿元，市净率为0.71倍，具有较厚的投资安全垫。

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