网龙（00777）2024年：“AI+战略”加速布局，高股息排名市场前列

全面拥抱 AI，网龙（00777）确立 “AI + 游戏” 和 “AI+ 教育” 双核业务战略，加速推进 AI 研发，布局全球化，捕捉 AI 浪潮带来的发展机遇。

智通财经 APP 了解到，3 月 26 日，网龙发布 2024 年财报，收入人民币 60.47 亿元，同比有所下滑，主要为游戏业务受产品优化及调整，以及子公司 Mynd.ai 受行业性需求回调影响，但业务全面 AI 化后，仍有不少产品获得增长。在 AI 加持下，公司降本增效趋势明显，各项盈利指标均表现较为抢眼。

期间，该公司毛利润人民币 39.42 亿元，毛利率 65.2%，同比提升 3.3 个百分点。另外，EBITDA 利润人民币 14.18 亿元，同比增长 7.1%，剔除一次性非现金递延税项股东净利润人民币 6.46 亿元，同比增长 17.4%，EBITDA 利润率及调整后的股东净利率也分别提升至 23.45% 及 12.6%。该公司宣派末期股息每股 0.50 港元，同比增长 25%。

截止 2024 年 12 月，网龙净现金高达人民币 21 亿元，拥有充足的 “子弹” 迎接游戏 + 教育两大 AI 主流应用场景下的未来黄金周期。

“游戏 + 教育” 全面拥抱 AI

网龙的游戏业务及教育业务已全面建立起 AI 生产线（AI Content Factory），今年 DeepSeek 横空出世，该公司也第一时间全业务接入了 DeepSeek 大模型。

在 AI + 游戏领域，在游戏代码编写、审核、策划、设计、美术、推广及客服等，全面落地 DeepSeek 等大模型，增强了游戏体验，同时降本增效，比如 AI 介入游戏制作和生产环节，大幅降低研发人员需求，有效减少冗余成本及费用。而 AI 配合内容端的长青 IP 战略，不断迭代技术及产品，提升玩家粘性及付费意愿。

在内容端，该公司拥有多款爆款 IP 游戏，包括《魔域》、《征服》、《英魂之刃》及《终焉誓约》等。2024 年《魔域》作为核心 IP 收入产品调整影响，但在 AI 赋能下，活跃用户均保持增长，其中端游 MAU 平均值同比增长 16.1%，互通版提升 37.5%；《英魂之刃》通过高品质内容更新和电竞赛事布局，实现长线精细化运营，同时借助游戏内 AI 陪玩的使用，有效提升各类玩家体验，驱动期间 IP 端游收入同比增长 18.3%，ARPPU 同比提升 12.3%，连续两年恢复增长。

在长青 IP 战略下，该公司也不断优化新产品线，包括《代号 - 龙》、《星海特工》以及《代号 NW》等。同时该公司也将核心 IP 布局海外市场，推动爆款游戏在海外的渗透，旗下《征服 - 海外版》获得不错的成绩，2024 年收入（按当地货币算）同比增长 8.8%。新游戏《代号 - 龙》有望在今年于海外市场上线，推动游戏出海战略，以及实现多元化的收入体系。

在 AI + 教育领域，在国内早在 2017 年就已经布局 AI 教育，2018 年推出全球首款 AI 助教，2020 年 AI 教育机器人 STEAM 课程进入小学课堂，2024 年又推出元宇宙教育生态平台 EDA，2025 年其资源生产中心也第一时间接入了 DeepSeek，可以说该公司教育 AI 已经走在行业最前沿。而在海外市场，其以课堂科技设备作为重要的 AI 入口，以 Mynd.ai 为核心运营载体，推出多款 AI 互动式教学设备，以各国政府及学校等作为需求突破口，不断扩张市场。

Mynd.ai 旗下普罗米休斯覆盖超过 100 万间教室的庞大安装基础以及稳固的经销商和合作伙伴网络，拥有 AI 教育设备广泛的市场基础。

2024 年，普罗米休斯推出首个 SaaS 产品 Explain Everything Advanced，今年 1 月份又推出了全新的 ActivSuite 智能平板 SaaS 平台，教育界、企业界的 ActivPanel 智能平板用户，未来将可通过这个 SaaS 平台获取最前沿的 AI 功能。该公司近期推出的 ActivPanel 10 及其模块化架构反响热烈，获得市场认可。

此外，该公司通过和泰国政府合作打造 AI 教育平台，为发展中国家在 AI 时代实现高等教育、职业培训领域的 “弯道超车”；还通过收并购的方式，完善 AI 教育产业链布局，比如旗下的驰声科技，以及此前投资的 Rokid 等。该公司 AI + 教育已充分完成部署，随着 AI 需求爆发，凭借着规模优势将持续释放业绩。

加码 AI 研发及布局 AI 产业链

作为科技驱动型公司，网龙一直都非常重视研发投入，尤其是在 AI 浪潮下，在游戏和教育突破应用的需求风口，AI 已经成为研发的主要阵地。

值得注意的是，AI 的降本增效能力有望成果化释放，进而优化研发费用率，提升盈利水平。游戏业务研发占比高，而 AI 作为智能体介入研发环节，大幅减少研发人员需求，2024 年研发人数下降了 14%，而且 AI 颠覆游戏制作和生产，通过自建 AI 生产线大幅提升 50%-200% 的效率，低成本高效内容产出有望带来业绩惊喜。此外，该公司管理层也谈到，将通过 AI 持续降低员工成本。

除了研发投入外，该公司积极通过收并购以及合作的模式拓展 AI 产业链，保持最前沿的行业竞争力，比如旗下的香港子公司引入排名前五的大模型 AI 公司中科闻歌作为战略投资者。据了解，中科闻歌向创奇思价值人民币 7500 万元及 AI 资产，而中科闻歌自研的 “雅意” 大模型在能力上接近于 DeepSeek，并已在金融、教育等领域开展规模化部署，未来在香港、海外市场部署 AI 服务有望贡献增量利润。

目前该公司的经营利润基本由游戏业务贡献，2024 年游戏业务的经营分类利润率为 23.5%，由于 AI 前期投入以及产品优化调整有所下滑，教育业务尚处于亏损状态。不过 AI 全面赋能 “游戏 + 教育”，有望大幅降低期间费用，包括研发、销售、行政以及财务费用，2025 年预计游戏业务核心利润率保持稳定，教育业务朝着盈利迈进。

手握 21 亿净现金保障发展及分红

网龙具有强大的现金流能力，这使得该公司能够高 AI 研发投入以及快速布局 AI 产业链。在过去六年，该公司经营现金流净额每年都稳定超过人民币 10 亿元，展现了强劲的业务造血能力。截止 2024 年末，该公司净现金达人民币 21 亿元，同比增长 13.3%。

数据来源：公司财报

充裕的现金流在保障 “AI + 战略” 大方向投入的同时，其也积极通过回购 + 分红方式，向投资者分享公司的发展成果，提升股东回报率。

根据东方 Choice 数据，网龙自 2005 年以来累计派息 38 次，平均分红比例高达 70.61%，2021-2024 年普通派息稳定，其中前三年连续三年特别派息，其实该公司自上市以来，持续十八年保持半年度派息，累计分红已超过每股 18 港元，比现价高出超 70%。股息率也非常诱人，以 2024 年算，股息率近 10%。

在资本市场，部分投资者对当前业绩以及公司的 AI 趋势认识不足，使得绩后股价出现回调，不过估值回撤令股息率更加吸引价值投资者。而且该公司获得投行看好，其中越秀证券研报称，2025 年初市场气氛恢复，在 AI 概念和行业版块利好因素支持下，网龙作为早在 2023 年已在相关业务融入 AI 技术的港股市场 “纯正 AI 股”，预计其被低估的市值有机会回升，以反映隐含价值和优异的基本面。

综合来说，AI 应用浪潮席卷而来，作为主流的应用场景，AI + 游戏以及 AI + 教育两大战略将持续驱动网龙业绩增长。该公司以 AI + 战略作为大方向，持续投入研发及产业链的布局，充分赋能两大业务发展以及全面降本增效，带动盈利能力提升。该公司拥有充裕的现金流及业务造血能力，年年分红且股息率高有望获得投资者长期青睐。