兴证国际（06058）：核心业务弹性释放带动净利润近翻倍平台化生态化成长路径清晰

去年9月下旬以来资本市场活跃度大幅提升，市场交投情绪高涨，为券商经纪业务等多业务线带来利好，为券商业绩增长提供强劲助力。因此，就全年业绩成绩单来看，券商企业接连传吉报喜，一扫去年上半年证券业的“阴霾”，为行业打入一针强心剂。

3月24日，兴证国际（06058）发布2024年度业绩。期内，公司实现营业收入8.81亿元（单位：港元，下同），同比增长62.16%，净利润1.08亿元，同比增长98.11%，盈利能力再上新台阶。亮丽的2024年业绩，为稳固兴证国际大湾区行业领先地位提供强力支撑。

大机构为抓手 平台化与生态化成长曲线呼之欲出

金融支持经济高质量发展，春江水暖资本知。

9月24日发布政策组合拳以来，A股港股两地资本市场大幅回暖。尤其是港股市场，全年新股上市集资额达800多亿元，重回世界第四；恒生指数触底反弹，全年累计升约17.7%；港股平均每日成交金额为1318亿元，同比上升26%，全面反映投资者信心回升。债券市场方面，因美联储启动降息，2024年亚洲(日本除外)的G3货币(美元、欧元和日圆)债券发行额按年上升38.41%至1755亿美元，亦终止连续两年下跌趋势。

股债双牛的背景下，兴证国际以大财富与大机构业务为核心，推动双轮联动，增强市场竞争力，业绩顺势增长。

财报显示，期内公司财富管理服务收入为1.96亿元，同比增长38.01%；企业融资服务为1.31亿元，同比增长219.84%；金融产品及投资业务收入为5.43亿元，同比增长56.87%；资产管理收入为2042.73万元。简言之，财富管理、企业融资服务、金融产品及投资合计营收占比近99%，三大核心业务共振向上，驱动兴证国际弹性释放。

从资源禀赋来看，兴证国际于2024年11月获得粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点资格，成为首批可向大湾区投资者提供跨境投资服务的14家券商之一。这意味着公司凭借在财富管理领域的优势，不断延伸跨境金融服务广度。

跨境理财通业务，一方面将推动兴证国际对优质金融产品的供给和筛选能力提升，提升买方投顾能力；另一方面则推动其国际化业务发展，链接境内外客户，持续拓展其服务生态圈，加速财富管理的转型升级。

目前来看，兴证国际的财富管理业务正逐步实现从传统的经纪交易佣金收入模式向产品、交易和服务等多元化收入模式转型。将财富管理业务细分，期内保证金融资利息收入同比增长19%，证券交易量同比增长81%，其中，美股交易量同比增长298%，期货交易量同比增长47%。

智通财经APP认为，跨境理财业务能够进一步加深兴证国际的产品线和渠道优势，通过境内外服务网络的构建，凭借更加庞大的客户基础，公司有望提升跨境业务优势、全球综合服务水平、对机构服务的议价能力，甚至有望打造更强大的全球定价能力。

企业融资服务作为营收增长引擎，暴增2倍还多，主要得益于资本市场回暖。具体而言，债券承销业务取得跨越式的增长，实现收入及排名双提升，位列中资在港券商排行榜第9名，较上年提升1名，完成债券承销项目225笔，同比增长137%，债券承销规模达21.33亿美元等值，同比增长75%。大投行业务的强劲增长势头，会逐渐加深公司在品牌影响力、机构客户议价能力、投行项目资源方面的竞争力。

更深入来看，投行业务是券商整体业务的重要入口，也是券商高净值客户的重要来源，上市和准上市公司的高管层和骨干层均有望成为券商财富管理业务的重要客源。同时，投行业务优势也将带来券商在直投等一级市场产品上的竞争优势。

兴证国际深耕投行业务，积极推进以机构客户为抓手的平台化和生态化战略，依托全业务链大平台，发挥证券化资产流量入口的作用，同时不断加强投行业务与其他各项业务的联动协同，打造“买方+卖方+研究”三位一体的机构客户服务生态圈。未来将进一步增强公司在整体业务的竞争力及市占率。

宏观市场来看，在我国全面注册制改革、财富管理转型背景下，券商需要构建综合性一站式服务能力，满足客户的多元需求。而一旦机构业务成为综合性服务的重要切入点，便可通过市场化无费率保护的单一业务建立客户链接，并挖掘其有固定通道费率业务的需求，实现创收的落地。

谈及自营业务，兴证国际营投资风格较为稳健。期内，公司逐步增加合理收益的低风险固定收益债券投资规模，持续优化持仓结构。截至2024年12月31日，投资级债券占比超7成。

根据智通财经APP了解，兴证国际致力于深化权益投资研究，完善决策和风险管理体系，拓展多样化交易策略，并通过创新业务模式和平台性能提升，构建一个多市场、多层次的立体化业务体系。同时，公司利用大数据和人工智能技术，优化管理效能，提升交易规模和盈利能力。

政策延续驱动行情向上 借势布局优势阿尔法标的

自2024年9月24日央行降息后，一揽子刺激经济的政策源源不断发布，旨在提振资本市场，吸引投资者入市，当前资本市场大幅回暖，成交量快速放大，直接改善券商经纪业务与两融业务的基本面。此外，互换便利提高了券商加杠杆的能力，增加了券商净利润的弹性空间。

展望2025年，提振资本市场对于经济发展仍具有重要意义，因此政策长期利好趋势或是可以确定的。如上文所言，政策利好刺激市场交投活跃度大幅提升叠加互换便利加杠杆逻辑，有望改善券商基本面增厚净利润，这一增长长逻辑仍会持续兑现。

可以想见，券商板块在当下时点仍拥有较明确的顺逻辑，自营业务的弹性或已凸显，整体板块静待进攻。截至目前，��券商板块估值仅匹配行业景气度均值水平，相较于2018年仍有提升空间。后续政策持续发力下，券商板块将延续��贝塔层面行情。

再聚焦到兴证国际，其业务的强阿尔法体现在两个层面：其一，成交量成交量快速放大改善券商基本面，经纪业务+两融业务收入占比高的高弹性券商较为受益。以2024年年报来讲，公司的企业融资迎来全面释放，几乎与财富管理收入规模相同，展现出强大增长活力；其二，公司通过跨境理财业务，进一步夯实财富管理优势。此外，在大财富及大机构协同下，资产管理业务投研一体化竞争力突出，产品矩阵丰富，兴证国际综合作战能力得以凸显。

综上，智通财经APP看好行业贝塔及业务阿尔法共振，兴证国际将进一步凸显配置价值。截至3月24日收盘，公司绩后涨幅达4%，可见业绩的强兑现以及大财富大机构一体化业务的可观前景激励着市场信心。