港股下一步怎么走？

一、“第一阶段”修复基本完成

港股从上周开始震荡走弱，市场分歧不断加大。不少机构指出，目前港股由情绪和预期主导的“第一阶段”修复基本完成，后续盈利能否接棒将直接决定能否打开进一步的上行空间。

而随着业绩期的展开，恒生科技等指数2024年的盈利确实有所上调，但却呈现出两个特征：

一是互联网大厂等科技相关板块增长明显，但传统板块接近零增长。

二是科技板块内部头部公司是主要支撑——比如腾讯、小米、美团作为恒生科技核心权重股，就已经贡献了恒生科技六成的盈利增量。

这就导致了2024年港股盈利预期相比A股略高：1）行业结构上，港股新经济占比高，中游制造业占比低；2）集中度上，头部公司贡献效应更明显。

所以在这个基础上，2025年上半年港股头部科技公司无疑具有比A股更高的投资价值，大家在布局的时候也应该把视角放在头部港股科技公司，比如“科技十巨头”：阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际。

公开资料显示，港股科技指数现在是市场上唯一100%覆盖“科技十巨头”的港股科技类指数，且权重占比高达70%，对各领域科技龙头均有布局。而港股科技50ETF（159750）是目前跟踪指数的ETF中流动性、费率、关注度、业绩表现都较优的一只产品，年内涨幅超30%，感兴趣的朋友可以关注一下。

二、下一步怎么走？

对比美股科技龙头，中金数据显示：截至3月28日，中国科技龙头市值占全部港股的27.1%，高于美国的25.3%；但中国科技龙头净利润占比仅为18.2%，低于美国的20.8%。而且中国科技股动态P/E中位数为15.5x，低于美国科技股的26.1x，但净利润率中位数仅为10.2%，也低于美国科技股的28.2%。

——这也就意味着其实港股科技还有一段很大的增长空间。

三、如何把握才最稳妥？

——低迷时积极介入，亢奋时适度获利。

我们在投资中最重要的无非就是成本与仓位，此时恒指23,000-24,000去追高的性价比确实不高。所以如果不愿意降仓位的话，可以适度调整仓位到红利风格，然后等到合适的位置和催化剂后再切换回科技主线，实现波动的对冲。

——港股红利低波ETF（520550）成分股集中于金融（37.75%）、地产（15.53%）、能源（13.13%）等成熟行业，兼具6%以上股息率与年化波动率低于20%的特性。ETF不仅综合费率仅0.2%为市场最低水平，而且024年跟踪指数涨幅达23.32%，显著跑赢恒生指数，非常适合构筑持有仓位中的“安全垫”。

【配置策略分享】

当前的震荡环境，建议采取哑铃策略，高成长、高波动的港股科技50ETF（159750）和主打高分红策略的港股红利低波ETF（520550）——两者按6:4比例配置，组合夏普比率达2.5+，既能捕捉科技爆发力，又能以红利资产对冲波动，且T+0交易便于根据行情灵活调仓。

眼下正是借回调布局港股科技并长期持有红利的黄金窗口，如果大家有对这个哑铃策略有感想、有经验的，欢迎一起在评论区交流讨论~

作者：山雨求