照明业务增收乏力，公牛持续减速

【年报】公牛集团从2021年开始，收入增速连续三年回落，这也预示着其总收入从100亿元进入200亿元大关，还需要大概3年左右时间。

4月24日晚间，公牛集团（603195）发布了2024年年报和2025年一季度财报。去年实现营收168.3亿元，增长7.2%。这也是公司收入增速再度回到10%以下，上次不到10%，还是在疫情初期的2020年，只增长1000万元或0.1%。

公牛集团营收主要由两大板块构成，照明产品去年收入83.3亿元，增长5.4%，增幅大幅回落，2023年该业务收入增长15.4%，增幅足足少10个百分点。实际上，在过去几年，公牛营收增量主要来自照明产品。

电连接产品（主要是插座）收入76.8亿元，增长4%，占比45.7%。增长最快的是新能源产品（充电桩等），完成收入7.8亿元，增长105%。

2019年，公牛集团收入突破100亿元，在当前收入增速条件下，预计还有大约3年左右才能跨过200亿元大关。

虽然收入增幅回落，值得庆幸的是，公牛集团毛利率依旧维持在比较高的水准。

其中电连接产品毛利率为40.97%，照明产品毛利率为46.18%，新能源产品毛利率稍低，但也有34.81%，和2023年相比，都有不同程度增加。主营业务综合毛利率达到43.3%左右。

在公牛集团所属的申万“家居用品”板块已发布年报的30余家上市企业中，其毛利率高居第二。这使得公牛集团净利润继续保持10%以上增长，打下了坚实的基础。

去年公牛集团实现归母净利润42.7亿元，增长10.4%，这是该公司最近4年最低利润增速。去年公牛每股收益3.31元，年度利润分配计划显示，拟向全体股东每10股派发现金红利24元，同时向全体股东每10股以资本公积金转增4股。

公牛集团的实际控制人为阮立平、阮学平兄弟，他们共同通过良机实业持有公牛集团53.8%股权，还分别直接持有16.1%、14.1%股份，合计持有超过84%股份，阮立平持股稍多，大约43%股份，阮学平持有41%股份。

截至4月24日，公牛集团总市值918亿元，哥哥阮立平同时也担任董事长兼总裁，持股市值大约395亿元，副董事长阮学平持股市值大约是376亿元，阮氏两兄弟身家合计超过770亿元。

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