游戏收入大增带动毛利率改善，腾讯实现净利润478亿

【财报】和京东一样，腾讯也是连续两个季度收入增长超过两位数，从而将2025年一季度收入推升到1800亿元以上。

5月14日港股收市不久，腾讯控股（00700.HK）发布了2025年一季度财报，实现收入1800.2亿元，增长12.9%，是去年同期收入的增速（6.3%）两倍多，实现连续两个季度收入都增长在10%以上，还是最近3年共计12个季度最高收入增长速度。

腾讯收入主要分为三大块，增值、营销、金融科技及其他，分别实现收入921亿元、319亿元、549亿元，分别增长17%、20%、5%。还有其他收入11亿元，减少45%。

增值业务即游戏和社交网络，其中国内游戏收入429亿元，增长24%，国外游戏166亿元，增长23%，游戏业务合计收入595亿元，比去年同期481亿元增长近24% 。社交网络收入326亿元，增长7%。

第二大收入板块金融科技及企业服务只增长5%，是三大业务唯一低于10%的板块。该板块收入主要由消费贷、理财服务、云服务以及商家技术服务等组成。腾讯没有在财报中披露有亮点的业务，或许一季度都表现得一般。

腾讯表示，广告主对视频号、小程序和微信搜一搜的广告库存需求强劲，带动营销服务增长20%，但其基数最低，规模为319亿元。

三大业务的毛利率同步获得提升，增值服务毛利率最高，达到60%，增加3个百分点；营销服务毛利率为56%，增加1个百分点；金融科技等毛利率增加4个百分点到50%；其他业务的毛利率也增加3个百分点到26%。

最终该季腾讯的综合毛利率达到56%，增加3个百分点。毛利润1005亿元，增长20%，比收入增长高7.1个百分点。

值得注意的是，增值服务的毛利润占比大约55%，超过其他业务的毛利润总和。三大业务毛利润增长都很明显，即便是收入低增长的金融科技，毛利润也增长16%。这也给腾讯最终利润大增，奠定了坚实的基础。

一季度，腾讯自由现金流为471亿元，主要由经营现金流净额769亿元贡献，同时资本性支出230亿元，主要是支持AI相关业务。本季度腾讯EBITDA超过738亿元，比去年同期增加87亿元。

最终腾讯实现净利润478亿元，同比增长14%，连续5个季度增长超过两位数。

今年以来，腾讯股价累计涨幅近25%，最新总市值4.78万亿港元，比阿里巴巴（9988.HK）总市值2.49万亿港元多2.29万亿港元，其港股股王位置难以撼动 。

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