理想Q1收入只增长1%,每辆车毛利润约5.3万元
【财报】本季度收入增幅只有1%,创下新低,且有望连续三个季度收入增速都是个位数,告别了快速增长的理想汽车,还值得拥有吗?
5月29日,港股盘后美股盘前,理想汽车(2015.HK/LI.Nasdaq)发布了2025年一季度财报,在汽车交付量同比增加15.5%情况下,总收入259亿元只增长1.1%,环比去年四季度则大幅下滑超过41%,基本算是停滞增长。
2024年四季度,理想营收增长6.1%的中个位数,公司已经连续两个季度收入增幅在两位数以下。而且,本季度1.1%收入增幅也创下有记录以来最低。
2023年二季度至四季度,理想曾连续三个季度营收增长超过100%,此种盛况应该不会再重新了。
理想主要收入来自汽车销售,一季度合计交付大约9.3万辆(被小鹏9.4万辆超过),贡献收入247亿元,平均每辆车售价约26.6万元;比去年同期单价30.2万元约少3.66万元。
好在,汽车毛利率没有太大波动,一季度达到19.8%,比去年同期还提高0.5个百分点。即本季度平均每辆车毛利为5.27万元,而去年同期5.83万元,减少约5600元。2023年二季度至四季度,汽车毛利率基本在22%-23%之间,本季度和此前相比还是滑落不少。
除了汽车销售收入,还有配件以及服务收入,一季度贡献12亿元,同比去年14亿元下滑9.7%。该分部业务毛利率为35.4%,但规模较少,对理想整体毛利率拉抬作用有限,最终综合毛利率为20.5%,减少0.1个百分点,也不算过分。
一季度理想毛利润为53亿元,和去年同期基本持平。
费用端,研发费用25亿元,同比减少5亿元;销售、管理费用合计25亿元,同比也减少5亿元。在造车新势力中,理想因控成本闻名,本季度费用率为19.3%,销售管理费率为9.65%。
营业费用累计减少10亿元,也得以让理想继续盈利。
2024年一季度,理想的经营利润为亏损5.85亿元,本季度则盈利2.72亿元。去年一季度因有利息收入10.7亿元,最终依然盈利5.9亿元,而本季度利息收入只有5.2亿元,净利润大约6.5亿元,增长9.8%。
2022年四季度,理想开始盈利,当季净利润2.6亿元,算上去年四季度盈利也不到10亿元,本季度是理想有盈利记录的季度以来第三低。经调整后净利润10.2亿元,同比下降20%。
还有一个数据值得注意,本季度理想的资本开支为8.3亿元,去年同期和四季度分别为17.1亿元和26.2亿元。2023年、2024年,理想资本开支分别是65亿元和77亿元。
截至3月31日,理想的现金状况为1107亿元,大大超过小鹏的300多亿元和蔚来的400多亿元(去年末数据)。
今天下午,理想在港股中有一波下杀,从118港元跌至收市时108港元,不少投资者在社区中发帖表示,是不是财报表现不佳,包括二季度收入指引或低于预期。
在财报中,理想预测二季度汽车交付量12.3万至12.8万辆,增长13%-18%左右,收入325亿元至338亿元,增长2.5%至6.7%。
理想原本计划2025年销量冲70万辆,比2024年50万辆增加40%,有多家媒体称,理想已经销量目标下调至64万辆(L系列目标为52万辆、纯电产品包含MEGA目标12万辆)。
一季度完成9.3万辆,二季度计划完成12.6万,合计大约22万辆;也就意味着下半年要完成44万,三季度和四季度每个季度都要完成22万辆,刚好是上半年两个季度销量,压力山大啊。
电动车江湖,今年的最大变量就是小米集团杀进来了,其一季度完成7.6万辆销售,均价为23.8万元,和理想均价26.6万元,在价格带上重合度较高。
现在说理想不能完成销量目标还为时尚早,但挑战无疑是巨大的。不少投资者对理想在下半年发布的i6、i8也很有期待,尤其i6预计为走量车型,价格在竞争最为激烈20万元至30万元区间。
交银国际对理想L系和纯电新车型销量表示担忧,下调其2025年销量预测至55.8万辆,较2024年增长11%。
二级市场上,理想港股今年累计涨大约15%,比恒生科技略逊色3个点;美股盘前理想股价有小幅下滑。其港股最新市值2316亿港元。
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