69亿赎回负债悬顶！蚂蚁、摩根、英特尔押注的极智嘉逻辑有多硬核

早期创业时，立志要做中国仓储物流机器人行业第一，最后改志要成为一家伟大的机器人公司。

所谓“伟大”，2023年初极智嘉创始人郑勇在接受《中国企业家》采访时表示，“这个词背后不仅是规模、出货量，而是规模之外的技术领先、产品创新，这个更重要。”

彼时，极智嘉在业内的领先地位已连续保持了五年之久。2024年，据灼识咨询资料，按收入计算，极智嘉第六次荣登全球最大的仓储履约AMR解决方案提供商宝座。

如今，这位清华学霸带着连续六年全球市场份额第一的桂冠，站在了港交所门前。

6月16日，据港交所发布公告，极智嘉（全称“北京极智嘉科技股份有限公司”）更新招股书，向“全球仓储AMR第一股”真正发起冲刺。中国证监会已于6月13日出具境外上市备案通知书。

作为一家率先在To B机器人赛道中跑通商业化路径的超级独角兽，极智嘉的商业前景得到伊利、海尔、英特尔等全球知名实体企业，以及蚂蚁集团、高榕创投、摩根士丹利、合肥国资、等明星机构的专业认可，再叠加正逼近盈亏平衡点的财务现状，以及火爆的机器人行情，极智嘉似乎非常值得一看。

连续六年全球第一！海外是大头

成立于2015年的极智嘉，是一家总部位于北京的一站式仓储机器人公司，主攻自主移动机器人（AMR）产品，即主要应用先进的机器人和AI技术，打造高效、柔性、可靠的解决方案，帮助全球各行业的企业提升物流效率，实现智能化升级，最终在大幅提高供应链效率的同时减少对人工的依赖，也就是所谓的降本增效。

历经十年的积累与历练，极智嘉在全球AMR（自主移动机器人）市场中已处于领先地位，并提供了业内最广泛的仓储履约AMR解决方案，涵盖各种应用场景和技术方法。具体来讲：

Geek+货架到人拣选解决方案：极智嘉是全球首家提供创新一体化PopPick解决方案的AMR解决方案提供商，这一解决方案可将货物迅速送到人工拣选员处，满足客户对高吞吐量、兼容性、存储、仓储效率的需求；

Geek+货箱到人拣选解决方案：极智嘉是全球首家提供Geek+货箱到人拣选解决方案的AMR解决方案提供商，这一解决方案旨在优化基于货箱的拣选操作效率；

Geek+托盘到人拣选解决方案：极智嘉率先在全球推出Geek+托盘到人拣选解决方案，这是一种高密度、高吞吐量的一体化存储和拣选系统，可同时提高存储容量和运营效率；

智能分拣解决方案：极智嘉是全球最早采用机器人柔性分拣解决方案(即FleetSort方案)的公司之一，这一解决方案旨在在地面对中小型包裹进行高效分拣并提供多样化的分拣功能，支持补货、退货和履约流程；

智能搬运解决方案：极智嘉的智能搬运解决方案覆盖仓库和工厂的各种场景，涵盖从原材料的存储和提取、物料搬运和运输再到成品仓储整个工业生产流程。

具体到应用场景上，其产品重点应用在仓储履约和工业搬运场景，其中物流机器人覆盖了电商、零售、鞋服、物流、医药、汽车和3C制造等多个行业，主要客户包括耐克、沃尔玛、丰田、西门子、苏宁易购、戴尔、DHL、顺丰供应链等全球700多家企业。

透过合作客户去深究会发现，极智嘉的全球化基因早已根植在体内。仅创办两年，这家由清华学子联合清华大学教师和机器人领域专家成立的物流机器人企业就开始“出海”淘金，并成功成为业内最早成功出海的中国企业。

截至2024年底，极智嘉七成以上的总收入均来自中国大陆以外市场；并在全球范围内拥有超过48个服务站点和服务合作伙伴站点、13个备件中心以及超过305名工程师。

至此极智嘉已向全球40余个国家和地区交付5.6万台AMR机器人，部署项目超1500个；服务806家终端客户，其中包括63家《财富》500强企业，这一数据规模远超行业平均水平。

显然，前瞻性地全球视野使其建立了强大的国际业务。

这一切并非纸上谈兵。近期极智嘉海接连公布的多项海外项目成果，包括在英国为餐饮设备企业Nisbets部署190台AMR，打造智能仓储中心；联合合作伙伴在南非电商巨头Takealot建设首个非洲智能仓等，彰显了其实力。

据悉，相比传统人工仓库，极智嘉的AMR解决方案可减少拣选人员70%的无效行走时间。通过动态路径规划和智能调度系统，其机器人集群能将仓储空间利用率提升30%-50%，同时降低运营成本约20%。

据公开资料显示，按2024年收入计算，极智嘉以9%的份额连续六年蝉联全球仓储履约AMR解决方案市场份额第一，尤其是在电商、快消品及第三方物流领域稳居首位。

良好的市场表现中，近三年极智嘉的订单、收入保持稳健增长态势：2022年、2023年及2024年分别产生订单量19.96亿元、26.94亿元、31.40亿元；基于持续放量的订单量支持，其营收从2022年的14.5亿元增至2024年24.1亿，不过增速逐年在放缓；

其经营效率改善明显：年内其亏损率分别为108%、52.6%、34.5%；同期经营亏损率分别为55.5%、22.3%、5.2%，逼近盈亏平衡点。截至2024年，其经调整亏损净额（非国际财务报告准则计量）已从2022年的8.21亿元大幅缩减至0.92亿元。

毛利率的陡峭攀升是这场翻身仗的关键：从2021年的10.2%一路跃升至2024年的34.8%，三年提升近25个百分点。这一华丽转身背后是三重变革：

产品结构优化：主要聚焦海外市场的AMR解决方案收入占比从2021年72.8%升至2024年绝对主导，而这往往能创造更好的盈利条件—— 2024年极智嘉大陆以外市场的毛利率高达46.5%，远超整体水平。

规模效应释放：全球交付量从2021年不足万台增至5.6万台，摊薄制造成本。

精益运营深化：依靠持续大手笔的研发投入产生的技术优势得到成功兑现。

此外，高质量头部客户黏性成为其隐形的利润引擎。2024年其客户复购率74.6%，关键客户复购率约84.3%。郑勇此前曾公开表示，在B2B行业，品牌口碑对公司整体业务发展也很重要，而他认为极智嘉具备这样的实力。郑勇曾直言：“一个仓储物流机器人项目要上马，如果不邀请极智嘉（参与），客户都会担心，这个招投标客观吗？”。

作为一家率先在To B机器人赛道中跑通商业化路径的仓储履约AMR解决方案提供商，极智嘉在全球化布局、技术研发等关键环节建立的多重壁垒展现了其突出的稀缺价值。

其豪华的股东阵营也间接印证了这一点。

据天眼查APP，2016-2022年的7年时间，极智嘉完成9轮融资，融资金额近40亿元，估值达150亿元。投资方中，不乏蚂蚁集团、高榕创投、摩根士丹利、合肥国资、中国互联网投资基金、粤港澳大湾区科技创新产业投资基金、伊利、海尔、英特尔等数十家知名机构及产业方押注。根据招股书披露，极智嘉2021年E1轮融资投后估值达到150亿元。

其中，蚂蚁集团通过旗下控股公司Accelerator VI Ltd、上海云玚，分别持有极智嘉股份比例为3.87%、1.07%，合计持股4.93%。

这些都是极智嘉上市途中的闪光点。

结语

不过需要警示的是，看似坦途的上市路，实则暗礁密布。

首当其冲的是那份69.2亿元的赎回负债（截至2024年10月31日）——若18个月内未能上市，投资者可启动回购条款。这柄达摩克利斯之剑高悬头顶，倒逼着上市进程。

此番赴港，极智嘉必须要全力以赴的完成。

其次，尽管极智嘉经调整EBITDA接近盈亏平衡，但To B企业的规模化盈利难题依然存在。极智嘉需在研发投入与成本控制间找到平衡点，其Robot Matrix平台的商业化进程将成为关键变量。为此，极智嘉此次IPO拟募资投向研发迭代、全球网络扩张及供应链升级。

站在行业维度，据灼识咨询数据，全球AMR解决方案市场规模将从2024年的387亿元增长至2029年的1621亿元，年复合增长率高达33.1%。

作为行业龙头，极智嘉有望深度受益于这一轮行业红利。据悉，目前极智嘉已成为继大疆、Insta360之后，中国机器人企业全球化的又一张名片，更是中国To B智能机器人领域占领全球市场的“第一人”。

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