“白菜价”再现！ST易购4元甩卖4家家乐福，反而增利近6亿？

ST易购曾从永辉超市手中“截胡”对家乐福中国的投资，如今却以4元的价格甩卖4家家乐福公司的股权。不知是否是“魔咒”，此前，这家家电连锁零售龙头对天天快递的巨额投资也以“白菜价”甩卖告终。

4元甩卖4家家乐福，预计增利5.72亿元

2025年6月20日，苏宁易购集团股份有限公司（证券简称：ST易购；证券代码：002024.SZ）发布公告表示，其全资子公司Suning International Group Co. Limited（以下简称：苏宁国际）之控股子公司Carrefour China Holdings N.V.（以下简称：家乐福中国）近日与上海有安法律咨询有限公司（以下简称：有安法务）签订《股权转让协议》。家乐福中国拟以各1元、合计4元的交易对价出售其持有的4家家乐福公司的股权。

其中，有安法务主要从事企业债务重组重整业务，本次是代上海家福启纾企业服务合伙企业（有限合伙）（以下简称：上海家福启纾）签署协议。上海家福启纾为有安法务拟实控并担任普通合伙人的合伙企业，正在办理名称核准及相关设立法定程序。

以2024年12月31日为评估基准日，资产基础法下，交易的4家家乐福公司股东全部权益的账面价值分别为-1.46亿元、-4.32亿元、-0.92亿元、-6.93亿元，评估值分别为-1.46亿元、-4.32亿元、-0.92亿元、-5.61亿元。

ST易购表示，以2025年3月31日为基准，考虑到公司2019年收购上述4家家乐福公司的长期资产评估增值部分的剩余价值0.88亿元，4家家乐福公司交易完成后处置收益为12.82亿元。

由于ST易购剩余合并范围内公司对4家家乐福公司的应收款项账面余额合计7.46亿元，而该4家公司已不具备偿付能力。按照预期可回收的情况以公允价值0元并考虑少数股东权益后，应收款项相关事项冲减出表处置收益7.1亿元。

综上计算，ST易购预计本次交易合计增加公司归母净利润约5.72亿元。ST易购表示，当前公司坚定聚焦家电3C核心业务，持续推进非主营业务单元的精简瘦身工作，将多措并举进一步降低企业债务水平，持续化解公司债务负担。

六年前“截胡”永辉超市，48亿元并表家乐福中国

2019年6月24日，ST易购发布公告表示，其子公司苏宁国际与Carrefour Nederland B.V.（以下简称：荷兰家乐福）及Carrefour S.A.（以下简称：家乐福集团）签订《股份购买协议》，拟以现金48亿元人民币等值欧元收购家乐福中国80%的股份。

该次收购中，家乐福中国100%股份的估值为60亿元，较其2018年末归属于母公司所有者权益-19.27亿元有较大幅度的增值。

ST易购表示，家乐福中国是最早一批在中国开展业务的外资零售企业之一。截至2019年3月，家乐福中国在国内拥有约3000万会员，开设有210家大型综合超市、24家便利店及6大仓储配送中心，覆盖22个省份及51个大中型城市。

本次收购有利于加速公司大快消品类发展，构建全场景零售业态，丰富公司会员生态，提升线下门店竞争力，同时有利于大快消品类全国仓储供应链基础设施建设。

就在ST易购发布收购公告的次日，永辉超市股份有限公司（证券简称：永辉超市；证券代码：601933.SH）发布公告表示终止对家乐福中国的投资。

事实上，早在2018年1月，永辉超市就发布公告表示，拟携手腾讯控股有限公司（证券简称：腾讯控股；证券代码：00700.HK）共同投资家乐福中国。

2018年1月23日，永辉超市发布公告称，公司、腾讯控股就对家乐福中国的或有投资与家乐福集团达成股权投资意向书。上述三方将协作共赢，在供应链整合、科技应用和业务赋能等方面进一步展开合作。其中，家乐福集团为家乐福中国的控股股东。

当晚，上交所连夜向永辉超市下发了问询函，要求永辉超市说明拟取得家乐福中国的股权比例及预计投资金额、是否涉及资产控制权等问题，并补充披露交易信息。永辉超市在收到问询函后，因无法及时回复，紧急申请股票停牌。

1月24日晚间，永辉超市发布了问询回复公告表示，公司拟取得的股权比例及预计投资金额暂不确定，但根据意向书约定，公司拟取得的股权比例使得公司不具有控股权。

就在市场猜测永辉超市、腾讯控股、家乐福集团三大巨头能够擦出什么样的火花之时，ST易购“截胡”了对家乐福中国的投资。

60亿元投资最终惨淡收场，“白菜价”甩卖已有先例

2019年9月，苏宁国际支付了全部转让对价48亿元，完成对家乐福中国80%股权的收购，并产生商誉约38.72亿元。

同时，据《股份购买协议》，在交割后两年之日起的3个月期间内，荷兰家乐福可以行使售股权，向苏宁国际卖出其届时持有的全部家乐福中国股份，出售价格应为交割日总估值乘以荷兰家乐福届时在家乐福中国的持股比例。

因此，2021年9月，在前述家乐福中国80%股份交割满两年时，荷兰家乐福要求ST易购按照12亿元的价格收购其所持有的剩余20%家乐福中国股权。2022年4月，ST易购与荷兰家乐福签署补充付款协议，家乐福中国成为ST易购的全资子公司。

然而，ST易购收购家乐福中国后，家乐福中国的销售却持续下滑，与之相伴的是家乐福门店的不断关停。

2020年末至2022年末，家乐福的门店数量分别为228家、205家、147家。2023年，ST易购对家乐福中国业务实施瘦身调整，推进店面关闭和销售渠道调整，逐步关停了亏损的传统家乐福大型商超业务。至2023年末，家乐福中国仅剩下了4家门店。

2021年至2023年，家乐福中国的营业收入分别为208.78亿元、139.45亿元、29.59亿元，归母净利润分别为-29.80亿元、-24.83亿元、-11.75亿元。2021年至2023年，ST易购分别对家乐福中国资产组计提商誉减值准备1.3亿元、28.47亿元、8.95亿元，至2023年末已全额计提商誉减值准备。

其实，ST易购失败的投资不止这一笔。2024年，ST易购出售了天天快递有限公司（以下简称：天天快递）股权及相应债权以盘活资金、化解债务，也宣告了ST易购对天天快递收购整合的彻底失败。

2017年4月，ST易购斥资29.75亿元完成对天天快递70%股权的收购，并形成了19.7亿元的商誉。ST易购表示，通过本次收购，能够强化公司子公司江苏苏宁物流有限公司最后一公里配送能力，并整合双方快递网络资源。

2018年至2020年，天天快递分别实现营业收入18.12亿元、20.78亿元、24.44亿元，逐年增长，但其净利润分别为-12.97亿元、-17.86亿元、-12.26亿元，持续大额亏损。ST易购因此对天天快递资产组分别计提商誉减值准备1.41亿元、2.17亿元、10.33亿元。

2021年下半年开始，ST易购加快了对亏损业务的调整，相应停止了天天快递物流业务的运营，也因此于2021年对应计提商誉减值准备约8亿元、无形资产减值准备约13亿元。

2018年至2019年，部分天天快递股权转让方以其持有的天天快递合计12.57%的股权抵偿对天天快递等主体的债务合计5.33亿元，ST易购对天天快递的持股比例上升至82.57%。

2024年8月，ST易购以1元对价将天天快递剩余17.43%的股权收入囊中，并以1000万元对价转让天天快递100%股权及对天天快递的全部债权。

至此，ST易购对天天快递的收购整合也惨淡收场。

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