中粮家佳康：生猪未经检疫被罚，业绩大涨却3年未分红，现金覆盖不了短债

来源 | 九号观察作者 | 跳跳

近日，港股上市公司中粮家佳康旗下子公司的一张罚单引起了作者的注意。

信用中国数据显示，今年4月份，该公司旗下子公司中粮家佳康（赤峰）有限公司因运输未经检疫的生猪，被翁牛特旗农牧业局罚款12.09万元，这批未经检疫的生猪货值高达24万多元。

这是被查处发现的，那没发现的有没有呢？作者不敢说，不过未经检疫的生猪流向市场，特别是中粮家佳康还是将产品直接供应到终端商超的知名品牌，这对消费者潜在的隐患有多大，相信读者自有判断。

而翻阅中粮家佳康的上市公司财报，作者发现，这样一家知名的央企系上市公司，尽管也受到猪周期的影响，但2020年至2024年5年来累计归母净利润超过44亿元。不过有意思的是，中粮家佳康已经连续3年没有进行现金分红了。

此外，作者发现，2024年中粮家佳康的业绩有所回暖，但该公司流动性风险不可忽视，且债务结构并不合理，以短期借款为主，短期偿债压力很大，更值得注意的是，中粮家佳康的在手现金及等价物出现大幅下滑，远远覆盖不短期债务。这对于中粮家佳康的流动性是一个考验。

根据中粮家佳康最新的运营简报显示，中粮家佳康今年上半年出栏生猪289.8万头，不过1-6月的生猪肉价格一路震荡向下，从1月的15.41元每斤跌至6月份的14.08元每斤，相较去年同期14.2元每斤-18.51元每斤一路上涨的价格趋势，今年上半年的猪肉价格略显疲态，显然会对上半年的业绩走势形成相当大的负面影响。

而从年度业绩来看，2024年中粮家佳康营收163.26亿元，同比减少5.29%，不过受益于猪价上涨，公司归母净利润（公允价值调整后，下同）5.382亿元，较2023年亏损960万元一举扭亏为盈。

时间拉长来看，2020年至2024年，中粮家佳康的业绩虽然有波动，但整体盈利水平还不错。

同花顺的数据显示，2020至2024年中粮家佳康的归母净利润分别为39.95亿、-4.6亿、3.57亿、-959.7万、5.382亿，5年来录得累计归母净利润超过44亿元。

尽管业绩很不错，但是2024年中粮家佳康宣布“董事会已决议不宣派截至二零二四年十二月三十一日止年度的末期股息”。

更令投资者失望的是，据同花顺财经显示，中粮家佳康已经连续3年没有进行现金分红了，上一次分红还在2021年了。

中粮家佳康另一个令市场关注的点，在于该公司的流动性风险。

据年报数据显示，2024年中粮家佳康的现金及现金等价物较2023年减少了约10亿元，仅有10.64亿元，同比几乎腰斩。

经营性现金流也出现恶化，至2024年底经营性现金流净额6.52亿元，较2023年底的18.72亿元净减少了约三分之二，这意味着中粮家佳康通过经营活动自我造血能力出现弱化。

流动性风险的另一方面就是债务。

据年报数据显示，截至2024年底，中粮家佳康的计息银行贷款约42.31亿元，较上年同期几乎差不多，且债务结构以短期借款为主，一年内到期的有息负债高达26亿元。

相较于在手的10.64亿元现金，远远覆盖不了一年内到期债务。

2024年的现金短债比0.41，2023年同样存在在手现金覆盖不了短期债务的问题，2023年在手现金20.64亿元，但一年内到期的短期负债高达44.5亿元！

显然，在债务问题上中粮家佳康近年来始终处于流动性紧张状态。

也因此，在在手现金和经营性现金流同比均出现下滑，短期债务压顶的情况下，只好从外部进行输血，2022年至2024年，中粮家佳康的融资性现金流净额分别为9.44亿元、-5.8亿元、7.44亿元，可见每年要进行输血的规模并不小。

就目前的财务状况而言，中粮家佳康的流动性风险非常值得市场关注。

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