良品铺子“一女二嫁”，两地国资抢着要“迎亲”

武汉国资、良品铺子正欢天喜地“布置新房”，哪知广州国资突然“破门而入”，声称良品铺子早已被“许配”于他。此中的恩怨情仇，或与“老丈人”宁波汉意急于还债有关。而这背后，是良品铺子上市5年股价的大幅下跌及业绩的逐渐恶化。

广州国资提起诉讼，武汉国资入主良品铺子恐生变数

2025年7月22日，良品铺子股份有限公司（证券简称：良品铺子；证券代码：603719.SH）发布公告表示，其控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：宁波汉意）涉诉，公司为第三人，涉案金额为9.96亿元。

原来，广州轻工工贸集团有限公司（以下简称：广州轻工）因股权转让纠纷将宁波汉意告了。

2025年5月，宁波汉意与广州轻工就协议转让良品铺子股份的事项进行磋商，签署了《协议书》。

然而，7月17日，宁波汉意及其一致行动人宁波良品投资管理有限公司（以下简称：良品投资）又与武汉长江国际贸易集团有限公司（以下简称：长江国贸）签署了股份转让协议，约定以12.42元/股的价格，由宁波汉意、良品投资分别向长江国贸转让7223.99万股、1197.01万股良品铺子的股权，股权转让比例合计21%，交易金额合计10.46亿元。

本次股权转让完成后，宁波汉意、良品投资的合计持股比例下降至17.22%，长江国贸的持股比例上升至21%。良品铺子的控股股东将由宁波汉意变更为长江国贸，实控人将由杨红春、杨银芬、张国强、潘继红变更为武汉市国资委。

良品铺子表示，引入长江国贸作为公司控股股东，能够为公司转型发展全面赋能。

广州轻工自然不满意“嘴边的鸭子飞了”，于是起诉宁波汉意，请求判令宁波汉意继续履行5月签订的《协议书》，将良品铺子7976.4万股股权以12.42元/股的价格转让给广州轻工，并向广州轻工支付协议约定的违约金500万元。

上述涉案金额暂计股权转让款9.91亿元、违约金500万元，合计9.96亿元。因广州轻工申请了财产保全，宁波汉意所持良品铺子7976.4万股股权已被冻结。

目前，宁波汉意共持有良品铺子14128.71万股股份。随着上述股权冻结，宁波汉意与长江国贸的控制权转让事项也只能暂时“冻结”。

官网显示，广州轻工是广州市第一家工贸合一的大型企业集团公司，产业布局横跨20多个行业，已形成以日用消费品为主体，时尚文体和现代服务为两翼的业务板块格局。工商信息显示，广州轻工的控股股东为广州市人民政府办公厅。

宁波汉意为化解自身债务，急于出售出纰漏？

公告显示，宁波汉意为了化解自身债务，寻求以协议转让方式出售其持有的上市公司部分股份。

2025年5月，宁波汉意与广州轻工就协议转让良品铺子股份的事项进行磋商，签署了《协议书》，约定广州轻工拟对良品铺子进行尽职调查后，计划受让宁波汉意持有的良品铺子部分股份，进而投资、控制良品铺子。

该协议对尽职调查安排、投资安排、优先购买权、违约责任等内容作了约定。宁波汉意保证，自协议签订至5月28日，广州轻工对本次交易的股份享有优先购买权，交易价格以12.42元/股或签订正式交易协议（含签署日）前N个交易日均价乘以1.05孰低为准。

同时，双方同意在上述期限内，若广州轻工决定按上述交易价格推进本次交易或签署交易协议，宁波汉意应当无条件配合，不得拖延或拒绝。若宁波汉意拒绝推进本次交易，或违反协议所述义务导致交易无法推进，视为宁波汉意违约，广州轻工有权要求宁波汉意支付违约金500万元。

良品铺子的实控人杨红春、杨银芬、张国强与广州轻工确认了协议版本内容，个人出具了同意与广州轻工交易良品铺子股份的承诺函。

然而，5月28日，宁波汉意及其一致行动人没有与广州轻工签署相关股权交易协议，为此，广州轻工曾向宁波汉意发出《关于督促签署交易协议的函》。

由此看来，本次股权转让纠纷或源于宁波汉意为化解自身债务，急于出售良品铺子股权，而出现了重大纰漏。

除了向长江国贸转让良品铺子股权外，7月17日，宁波汉意还与武汉网谷创新投资有限公司（以下简称：网谷创投）签署了股份转让协议，拟以12.42元/股的价格向网谷创投协议转让其持有的良品铺子2045.1万股股份，占良品铺子总股本的5.1%，交易金额合计2.54亿元。其中，网谷创新为武汉市东西湖区人民政府国有资产监督管理局全资子公司。

控股股东质押股份埋隐患，“风投女王”也在撤退

我们无法知悉宁波汉意的债务问题有多严重，不过，公告显示，截至2025年6月10日，宁波汉意累计质押良品铺子股票7590万股，占其所持良品铺子股权的比例为53.72%。

2020年2月，良品铺子上市；当年7月15日，良品铺子股价达到历史最高点80.73元/股（前复权，下同）。自2020年8月开始，宁波汉意开始质押良品铺子的股权。

然而，此后良品铺子的股价震荡下行。2024年9月18日，良品铺子的股价达到历史最低点9.11元/股。

随着良品铺子股价下跌，宁波汉意不得不补充质押良品铺子股份。

例如，2020年8月10日，宁波汉意质押了良品铺子2600万股股份，当日良品铺子的收盘价为63.94元/股。此后，由于良品铺子股价下跌，2021年7月22日，宁波汉意补充质押了1125万股股份，当日良品铺子的收盘价仅为32.69元/股。2022年3月29日，宁波汉意再次补充质押良品铺子4000万股股份，当日良品铺子的收盘价跌至24.76元/股。

2023年7月6日、12日，宁波汉意上述质押的股权全部解除了质押。然而，7月11日，宁波汉意再次质押了良品铺子5570万股股份用于置换原有融资。

也就是说，宁波汉意此次解除质押的资金部分来源于再次质押良品铺子股票。质押当日，良品铺子的收盘价为23.32元/股。

此后，宁波汉意多次依靠质押良品铺子股权置换原有融资，并多次补充质押良品铺子股权。

2024年8月2日，宁波汉意再次补充质押良品铺子股权960万股，形成了目前的质押总数7590万股。

2024年8月，良品铺子发布控股股东部分股份质押公告时表示，宁波汉意未来半年到期的质押股票数量为5340万股，对应融资余额30000万元；未来一年内到期的的质押股份为7590万元，对应融资余额39500万元。

而在良品铺子股价大幅下跌的背后，是其经营情况的逐渐恶化。

2024年，良品铺子的营业收入为71.6亿元，已经不及2019年上市前的收入77.1亿元。同时，良品铺子实现归母净利润-4610.4万元，是其2015年来的首次亏损。

2025年上半年，良品铺子预计实现归母净利润-10500万元到-7500万元，由盈转亏。良品铺子表示，公司部分产品售价下调及产品结构调整影响了公司的毛利率，公司主动淘汰低效门店使得销售规模同比下降。此外，公司线上渠道流量费用有所上升，影响公司业绩。

与此同时，“风投女王”徐新旗下的今日资本也在“抛弃”良品铺子。良品铺子上市时，今日资本通过达永有限公司（以下简称：达永有限）间接持有良品铺子合计33.75%的股权。良品铺子上市后，达永有限多次减持其股权。

7月17日，达永有限与长江国贸签署了股权转让协议，约定以12.34元/股的价格向长江国贸协议转让其持有的良品铺子3604.99万股股权，占良品铺子总股本的8.99%，交易金额合计4.45亿元。转让完成后，达永有限的持股比例下降至8.99%。

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