海大集团再抛百亿理财计划，分红不妨大方些

近日，海大集团再次抛出百亿委托理财计划，规模几乎为过去三年归属净利润之和。与之形成对比的是，2025年上半年，公司现金分红总金额占归属净利润的比例只有12.6%。

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理财计划规模接近三年净利，分红只占本期净利的12.6%

2025年7月29日，海大集团（002311.SZ）公告使用部分闲置自有资金进行委托理财。经董事会会议审议通过，公司拟使用自有资金不超过100亿元进行委托理财，投资于安全性高、流动性较好的中低风险产品。在这100亿元额度内，资金可以自该议案经股东会审议通过之日起12个月内滚动使用。

据半年报，截至6月末，海大集团合并报表净资产为257.58亿元。上述委托理财金额上限（100亿元），占期末净资产之比接近40%。

另据海大集团2022年、2023年和2024年年报，上述三年内，公司归属净利润分别为29.54亿元、27.41亿元和45.04亿元，三年归属净利润合计金额为101.99亿元，与上述委托理财金额上限100亿元相近。

此前，海大集团曾在2024年10月发出过一份百亿理财计划。年报显示，2024年公司委托理财发生额为59.79亿元，期末未到期余额达42.89亿元，计入交易性金融资产。

2025年半年报显示，上半年海大集团委托理财发生额为51.35亿元。其中，银行理财产品发生额为43.26亿元，券商理财产品发生额为8.09亿元。未到期理财产品余额为26.5亿元。其中，银行理财产品余额为18.61亿元，券商理财产品余额为7.89亿元。

与100亿元的委托理财规模相比，海大集团对股东的现金分红，出手就不这么阔绰了。

7月29日，海大集团同步发布2025年中期利润分配方案。海大集团拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。预计本次派发的现金分红总金额为3.33亿元，占上半年归属净利润（26.39亿元）之比约为12.6%。

海大集团修订于2025年5月的《公司章程》第一百五十五条第（四）项规定，公司每三年以现金方式累计分配的金额不应少于该三年年均净利润的30%。

由此可见，海大集团2025年半年度分红力度明显低于《公司章程》中的规定的30%。在存在巨额闲置资金的前提下，何不考虑在分红时“更上一层楼”？

海大集团在委托理财公告中称，利用闲置自有资金适时进行委托理财，增加委托理财收益，为公司及股东获取更多的回报。实际上，提高分红比例来回馈投资者或许更加直接。

业绩遥遥领先，股利支付率却排在中下游

海大集团主要产品包括饲料、优质动物种苗、动保、生猪、水产品等，业务运营已覆盖各类产品的研发、设计、生产、销售、服务等全部业务环节。从饲料产品品种来看，主要适用于鸡、鸭、鹅等家禽，猪，鱼、虾、蟹等水产品和牛、羊等反刍动物。

7月29日，海大集团披露了2025年半年报。公司上半年营收为588.31亿元，同比上涨12.5%；归属净利润为26.39亿元，同比增长24.16%。其中，饲料销售收入为471.39亿元，同比上涨14.02%，占当期营收之比为80.13%。

海大集团收入、业绩双双稳步增长，与当期饲料销量紧密相关。半年报在“主要财务数据同比变动情况”中显示，当期营收同比上涨12.5%主要系公司饲料销量增加、营业收入增加所致。

2025年上半年，海大集团饲料销量为1470万吨（含内部养殖耗用量105万吨），同比增长约25%，创历史同期新高。对外销售饲料增量绝对值已接近2025年全年目标。

按饲料品种分析，2025年上半年，海大集团禽饲料销量约为730万吨，同比上涨约24%；猪饲料销量约为340万吨，同比增长约43%；水产饲料销量约为280万吨，同比上涨约16%。

饲料工业协会数据显示，今年上半年全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%。从同行情况来看，饲料销量大涨是业内普遍现象。例如粤海饲料（002696.SZ）上半年饲料销量同比增长约11.4%，金新农（002548.SZ）饲料外销量同比上涨44%，百洋股份（002696.SZ）、大北农（002385.SZ）也披露上半年饲料销量增长。

不过，海大集团的饲料产品单价似乎明显下滑。根据半年报披露的饲料销售收入（471.39亿元）、外销销量（总销量1470万吨扣除内部养殖耗用量105万吨）计算，上半年饲料外销单价约为3453元/吨，与上年同期相比下降约9.7%。

这一趋势在2024年已经有所体现。2024年年报显示，当期海大集团饲料销量为2652.42万吨，同比上涨8.7%；饲料销售收入为912.02亿元，同比下跌4.95%。以此计算，2024年饲料销售单价约3438元/吨，同比下降超过12%。

海大集团在年报中坦言，全球产量前十的饲料企业，中国企业占了一半，且前三名均为中国企业，巨大的市场容量和过剩产能导致行业竞争异常激烈。

2024年，公司国内、海外饲料销量均创新高，带动当期归属净利润录得历史最高点45.04亿元，在A股一众畜禽饲料、水产饲料公司中遥遥领先，第二名天康生物（002100.SZ）约为6.05亿元。

但从股利支付率来看，海大集团仅排在行业中下游。2024年，海大集团的股利支付率为40.63%，在该年度实施分红的6家畜禽饲料、水产饲料公司中，仅高于禾丰股份（603609.SH）的14.66%，明显低于天马科技（603668.SH）的77.19%、大北农的72.2%、邦基科技（603151.SH）的50.74%和天康生物的49.64%。

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