玲珑轮胎拟港交所上市：原材料涨价，利润连续2个季度同比下滑长短期借款132亿依然大规模扩张

近期，我国轮胎行业龙头之一的玲珑轮胎（601966.SZ）向港交所递交了招股说明书，计划在港交所主板上市。

招股书显示，玲珑轮胎主要从事设计、开发、生产及销售多元化且日益丰富的轮胎产品组合，公司拥有一系列品牌，包括玲珑、利奥、御风、阿特拉斯、绿行及睿界。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的全球销量计算，公司是中国市场最大的OE轮胎（汽车出厂前装配的原装轮胎）制造商，及全球市场第三大的OE轮胎制造商。

原材料涨价，利润连续2个季度同比下滑

虽然是行业龙头，但从2024年第四季度到2025年第一季度，玲珑轮胎的利润已经连续2个季度同比下滑。

财报显示，2024年第四季度，玲珑轮胎实现营收61.09亿元，同比增长8.41%，归母净利润为4055.65万元，同比下滑90.59%；2025年第一季度，玲珑轮胎实现营收56.97亿元，同比增长12.92%，实现归母净利润3.41亿元，同比下滑22.78%。

玲珑轮胎2025年一季报显示，此次利润下滑的主要原因是，原材料采购价格同比上涨幅度较大，营业毛利额同比减少。

资料显示，自2024年初至2025年3月，轮胎主要原材料之一的橡胶价格呈现出不断上涨的趋势。自2025年3月至2025年6月，橡胶价格有所下滑，但从6月开始，橡胶价格又开始上升。

值得注意的是，目前A股已经有部分轮胎企业发布了今年上半年的业绩预告。比如，风神股份预计2025年上半年归母净利润为9000万元至1.05亿元，同比下降54.49%-60.99%。而其列出的利润下滑的原因，也与玲珑轮胎基本一致。风神股份表示，此次业绩变动的原因为，2025年上半年营业收入实现增长，但受原材料价格上涨影响，产品盈利能力下滑，销售价格较同期基本持平，导致毛利率和毛利水平下降。

长短期借款132亿依然大规模扩张

玲珑轮胎2025年一季报显示，截至2025年3月31日，公司货币资金为45.22亿元，交易性金融资产为4.40亿元，合计为49.62亿元。

虽然手握近50亿元的资金，但问题是，玲珑轮胎的借款的规模更大。

截至2025年3月31日，玲珑轮胎短期借款为96.24亿元，长期借款为35.38亿元，合计为131.62亿元。此外，玲珑轮胎还有37.62亿元的应付账款、15.13亿元的应付票据、其他应付款31.63亿元。

那么玲珑轮胎为何会有如此多的借款呢？

玲珑轮胎2024年财报显示，其重要在建工程项目预算数是360.93亿元，截至2024年末，在建工程余额为48.33亿元。到了2025年一季度末，玲珑轮胎在建工程余额上升至51.19亿元。

值得注意的是，在公司大举扩张之际，行业整体数据却出现了一丝微妙的变化。海关总署数据显示，今年上半年，我国累计出口量达3.4895亿条，同比增长5.5%；累计出口金额800.91亿元人民币，同比增长4.6%。但是在6月份，新的充气橡胶轮胎出口量为6031万条，同比下降7.3%；出口金额约139.03亿元，同比下降7.3%。