被做空后，小马智行开进上海

文/瑞财经 曾树佳

在上海中心城区，一键呼叫Robotaxi，一辆标有“智能网联”标志的白色出租车，就会按路线驶来，到达乘客上车点。

近日，首批Robotaxi已“开进”了上海居民的日常生活，这其中，就有小马智行的身影。

不久前，在2025世界人工智能大会上，上海发放新一批智能网联汽车示范运营牌照，小马易行科技（上海）有限公司、百度智行科技（上海）有限公司等8家企业，成为首批获准企业。

小马易行科技，便是小马智行上海的主体公司。

小马智行公布信息称，它将联合上海锦江集团旗下锦江出租，率先在浦东金桥和花木地区推出了面向公众常态化运营的Robotaxi服务。

在自动驾驶技术路线上，小马智行专注于L4级全无人驾驶技术的商业化落地，目前主要聚焦于Robotaxi、Robotruck两大场景。

今年一季度，小马智行实现总营收为1.02亿元，同比增长了12%。但期内，其亏损有所扩大，净亏损为2.71亿元，同比扩大79.8%；经调整的净亏损为2.06亿元，同比实则扩大10.5%。

它的收入结构，主要有三部分：Robotaxi服务、Robotruck服务、技术授权和应用服务。其中，Robotruck服务一季度营收5660万元，同比增长4.2%，占总收入的55.7%，为营收主力。

此外，该公司的核心业务Robotaxi服务，收入上涨200.3%，实现营收1230万元。这项收入占比也逐渐增加，从去年同期的4.8%增加到了12.1%。

据披露，Robotaxi收入来源分为两块，一部分来自项目的工程解决方案服务，另一部分则是乘客的车费。一季度，其乘客车费收入增幅上涨了8倍。

小马智行在北上广深等一线城市投放车辆，目前拥有超250辆Robotaxi，日均订单量超15单。2025年底，该公司Robotaxi车队规模，将扩大到千台。

小马智行CEO彭军曾表示：“从目前进展来看，我们不是每投放一辆车亏一辆车的钱，而是每投一辆车，至少是不亏钱。”

在国内的无人驾驶领域，百度与滴滴成为了第一梯队，除了它们之外，小马智行的竞争对手，还包括文远知行等。

2025年7月，美国一家名为灰熊的做空机构在官网发布了一份研报，将矛头直指小马智行。

在这份报告中，灰熊机构指出，小马智行是一家被炒作的机器人出租车公司，其披露一位内部人士指控该公司伪造自动驾驶软件算法的数据。

此外，灰熊还在报告中提及小马智行的经营状况，称其首次公开募股后，财务状况恶化，公司严重依赖其关联方交易。报告中陈述的关联方交易问题，主要来源于小马智行与中国外运的合作。

不过，小马智行对外表示，公司坚决驳斥报告中的指控，这些指控毫无根据且未经证实，无任何可信证据。

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