砸20亿营销换增长，石头科技净利下滑困局待解

文/乐居财经 靳文雨

在智能清洁家电的赛道上，石头科技(688169.SH)一直是备受瞩目的明星企业。从早期靠智能扫地机器人突围，到如今拓展多元产品线，其发展轨迹备受市场关注。

近日，该企业发布2025年上半年业绩公司实现营业收入79.03亿元，同比增长78.96%；而归母净利润为6.78亿元，同比下降39.55%。

回溯石头科技过往业绩，2023年堪称高光时刻。当年公司实现营业收入86.54亿元，同比增长30.55%，净利润更是高达20.51亿元，同比大幅增长73.32%。

出色的业绩表现得益于技术研发的持续投入以及全球化战略的有效推进。在扫地机器人领域，其凭借领先的导航技术、高效的清扫效能，产品销量达259.52万台，同比增长15.54%，斩获全球销售额榜首。

但进入2024年，情况发生了变化，公司营收虽攀升至119.45亿元，同比增长38.03%，可净利润却降至19.77亿元，同比下降3.64%，出现了增收不增利的现象。而在2025年上半年，这一态势加剧。

深入剖析2025年半年报数据，净利润下滑背后有着多方面原因。销售费用的激增颇为显著，从上年同期的8.85亿元，大幅跃升至今年上半年的21.6亿元，涨幅高达144%。

公司解释称，这是由于在全球范围内大力提高自营渠道覆盖，渠道建设投入相应增加，同时品牌建设及市场推广力度加大。例如在海外市场拓展过程中，需要投入大量资金用于建立当地营销团队、租赁店铺以及开展广告宣传活动。

研发投入同样迅猛增长，2025年上半年研发投入6.85亿元，较上年同比增长67.28%，研发人员数量也从去年同期增长至1364人，同比增长73.54%。

虽然持续的研发投入有助于产品创新，上半年推出的扫地机器人G30Space探索版、洗地机A30ProSteam等新品在技术上实现突破，但短期内难以完全转化为利润增长。

与此同时，石头科技在业务拓展方面也面临挑战。其核心的扫地机器人业务，尽管在全球市场份额持续领先，2025年一季度以19.3%的市场份额继续保持出货量第一，但行业整体增速放缓，竞争愈发激烈。众多传统家电企业与新兴科技公司纷纷入局，抢占市场蛋糕。

在新业务拓展上，石头科技的洗衣机和洗地机业务虽在前期取得一定增长，但近期也遭遇瓶颈。今年上半年，洗地机业务在激烈的市场竞争中，利润空间被压缩。并且，此前有消息传出石头科技洗衣机部门裁员，这或许暗示着该业务在发展过程中遇到了战略调整的需求。

另外，石头科技今年上半年传出二次赴港上市的消息，这一举措或为公司发展带来新的资金支持与战略机遇。通过在香港资本市场上市，公司能够拓宽融资渠道，吸引更多国际投资者，提升品牌国际影响力，为全球业务布局提供更坚实的资金后盾。然而，上市过程复杂且充满挑战，需要应对不同资本市场的监管要求与投资者预期。

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