孩子王上半年营收49亿元：母婴商品毛利率下滑1.69个百分点长期借款增至20.85亿元

近期，孩子王（301078）披露2025年半年报，实现营业收入49.11亿元，同比增长8.64%，归母净利润1.43亿元，同比增长79.42%。而且，经营活动产生的现金流量净额达到9.98亿元，增长18.28%。

孩子王主要从事母婴童商品零售及增值服务，其中母婴商品是公司核心商品，占营收比例达到88%。不过上半年该类商品毛利率较上年同期减少了1.69个百分点。

今年上半年，公司实施了对丝域实业的收购，交易定价为人民币16.50亿元。不过，资产与负债方面，截至6月末，公司短期借款为3.5亿元，上年末为0；长期借款为20.85亿元，上年末为8.38亿元。

上半年营收49亿元，旗下乐友各区域直营店收入及坪效均下降

孩子王立足于为0-14岁婴童和孕妇提供一站式购物及全方位成长服务，主营业务主要包括母婴童商品销售、母婴服务、供应商服务、广告业务和平台服务。

2025年上半年，公司持续推进门店场景升级及供应链优化，充分发挥行业龙头优势，不断完善“短链+自营”供应链体系，并持续强化单客经营和精细化运营，深度挖掘用户单客产值，全面推进了与乐友国际的深度融合，充分发挥整合协同效应，促进自营业务保持稳健增长。

最终，上半年营业收入同比提升8.64%达到49.11亿元；归母净利润1.43亿元，较上年同期增长79.42%；扣非后利润1.15亿元，增速达到91.25%。同时，经营活动产生的现金流量净额为9.98亿元，同比增长18.28%。

从门店情况来看，今年上半年，公司共新增门店49家，关闭门店37家，期末门店1,058家。不过，店效情况上，孩子王乐友直营店各区域门店的收入及坪效均有不同程度的下降。

具体来看，华东地区、西南地区、华中地区、其他地区乐友直营店上半年店均销售收入分别为143.72万元、146.26万元、129.21万元、109.15万元，店均收入同比下滑4.01%、1.2%、11.16%、9.24%，坪效同比下滑8.82%、5.29%、11.03%、13.76%。

对此，孩子王表示，乐友各区域门店收入及坪效下降的主要原因是4月份对分公司组织架构进行了全面调整，与孩子王分公司合并，对一线门店运营造成一定影响。

核心产品毛利率下滑

作为公司营收的主力，母婴商品的毛利率出现下滑。

财报显示，上半年母婴商品收入达到43.27亿元，占营收比例达到88%，毛利率为19.56%，上年同期为21.25%，较上年同期下滑1.69个百分点。

其中，奶粉类产品上半年收入为27.26亿元，毛利率为17.21%，较上年同期减少1.38个百分点。

收购丝域实业，布局养发护发行业

今年以来，孩子王在“三扩”战略的引领下，通过产业孵化及投资并购，基于母婴童商品及服务主业，逐步涉及个护养发护发、女性护肤美妆、线上、AI智能化等多个业务板块。

上半年，孩子王实施了对丝域实业的收购，公司通过其控股子公司江苏星丝域，以现金方式收购丝域实业100%股权，交易定价为人民币16.50亿元。

资料显示，丝域实业是中国养发护发细分领域头部企业，专注于头皮、头发的健康护理，为客户提供养发护理、防脱生发、乌发黑发等头发健康一整套解决方案。

孩子王表示，收购完成后，丝域实业与公司在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面充分发挥协同效应，进一步强化公司在本地生活和新家庭服务领域的领先优势。

而从资产与负债端来看，截至2025年6月末，公司短期借款3.5亿元，上年期末为0；长期借款为20.85亿元，上年末为8.38亿元，增长约149%，公司表示，主要是本期新增并购贷。