暴涨1490.87%的药捷安康，给“韭菜”上了一课

《星岛》见习记者 黄冬艳 深圳报道

资本的疯狂，在药捷安康（02617.HK）的暴涨暴跌中，体现得淋漓尽致。

9月17日，是创新药18A企业药捷安康登陆港股的第87天。截至当天收盘，该公司股价变动终于回归至正常范围，报209.2港元/股，涨幅8.96%，总市值830.31亿港元。

但资本市场的沸腾并未因此冷却。

当日一大早，有网友贴出了一张新组建的微信群聊截图，名为“药捷安康维权群”，当时群里已有183人，其中不少群友还挂着投资机构的名字，有人在群里喊“开骂”，随后有人问：“都说说你们买了多少？”

引发这一切的，是药捷安康从暴涨超50倍的妖股摇身一变“化身杀猪盘”。

单日最高成交额超45亿

按6月23日上市13.15港元/股的发行价算，上市仅87天的药捷安康，股价已上涨1490.87%。

▲药捷安康最新股价，来源：雪球

若聚焦最近一周，从股价暴涨前夕，即9月9日70.5港元/股的收盘价，到暴跌后9月17日209.2港元/股的收盘价，药捷安康一周的股价涨幅已达196.74%，期间最高的单日交易额达45.43亿港元。

至于药捷安康如何在9月10日-16日短短五个交易日内股价暴涨逾500%又急速下挫超75%，一天蒸发近2000亿港元市值，从近7个交易日股价数据以及单日成交额的剧烈变化，已可感知其中的“惊心动魄”。

以时间线简要概括，药捷安康本轮暴涨，有两个点火索，一是9月8日起被纳入港股通标的名单，拥有了南向资金的支持；二是9月10日其核心产品替恩戈替尼一项II期临床试验获得中国药监局临床默示许可。

另一个关键背景是，6月23日挂牌港股时，药捷安康流通股份比例较低，仅占总股本的3.85%，大部分股份被基石投资者锁定。加之今年以来创新药行情上扬，创新药企业港股IPO超额认购屡创新高，资本市场热情已被点燃，随后引爆药捷安康。

一场预设的“韭菜局”？

药捷安康股价暴涨暴跌背后的逻辑，不少行业人士形成了一致的观点——提前锁定大部分股票，待流通的少数股份被追涨，再利用资金的热情拉高出货。

简而言之，这大概率是一个预设的“韭菜局”。剧情虽老套，却总不缺入局的人。

17日，汇生国际资本总裁黄立冲向《星岛》记者表示，药捷安康具备“庄股”式的结构条件，是亏损的18A生科股、流通极小、筹码集中，易被资金推高后剧烈回落。

黄立冲分析表示，招股时药捷安康的数据显示两端失衡：当时，香港公开发售超额3419.87倍，但国际配售仅0.97倍，最终港股公开发售仅回拨至20%，且配售仅123名机构、基石投资者拿走63.96%。

港交所亦曾就其配发结果公告并置顶了“股权高度集中”风险提示，要点是“配售集中+小流通”。

“9月8日纳入港股通后北水迅速吸纳街货，加剧稀缺与波动。”黄立冲指出，判断上，药捷安康更像“结构性易炒”的18A新股，而非认购冷清后被硬拉的典型，且市场还需注意该股今年12月与明年6月的解禁窗口期。

创新药资本市场长跑

公开资料显示，药捷安康成立于2014年，是一家专注于发现及开发肿瘤、炎症及心脏代谢疾病小分子创新疗法的生物制药公司，目前，有六款临床阶段候选产品及一款临床前阶段候选产品的管线。核心产品替恩戈替尼尚在二期临床试验阶段，距离商业化仍有一定距离。因此，2025年上半年其仍旧未有任何营业收入，同期亏损1.23亿元。

没有在售产品、没有主营业务收入、连续多年亏损，这样一家典型的临床阶段创新药企业，却成为资本市场的追逐对象，营造了一场没有基本面的狂欢。

此前，港股已有过类似“炒作”案例。如2024年底上市，聚焦数字健康医疗服务的健康之路，同样具有前期流通股份比例小的特点，今年6月初，股价在半个月内从30港元/股左右暴涨至60港元/股以上，随后急跌至个位数，引发投资者一片哀嚎。此番，药捷安康则有过之而无不及。

但对于经历过估值泡沫被戳破，刚从资本寒冬走出来的创新药行业而言，这显然并非好事。

有投资者在雪球网上指出，药捷安康的暴涨与暴跌反映的是港股创新药板块资金的躁动，这场“妖股”风潮或许也是一次提醒：如何在资本与创新之间找到平衡，避免被投机裹挟，才是创新药长跑中最重要的一课。