美联储降息落地，人民币或步入长期升值通道？
北京时间周四凌晨两点，美联储宣布2025年首次降息，将联邦基金利率区间下调25个基点，调整至4.00%-4.25%，符合市场预期。
与此同时，人民币汇率自8月下旬起持续走强，人民币兑美元中间价升至7.10附近，离岸汇率更是在9月17日早间一度突破7.10关口，最高触及7.0995，创下2024年11月以来新高。
01 美联储历次降息回顾与人民币走势 2001年1月 - 2003年6月：互联网泡沫破灭后美联储降息，我国经济向好、贸易顺差扩大，人民币汇率在8.27-8.28窄幅波动。 2007年9月 - 2008年12月：次贷危机致美联储大幅降息，我国经济和出口形势佳，中美利差吸引外资，人民币加速升值。 2019年8月 - 2019年10月：美联储预防式降息，首次降息解读偏鹰派，美元升值，叠加中美贸易摩擦，人民币汇率跌破7，后因美联储连续降息、贸易摩擦缓和而走强。 2020年3月：新冠疫情下美元升值，人民币汇率承压；6月起我国经济率先修复、中美利差吸引外资，人民币重新升值。 02 当下人民币加速升值的四大驱动“引擎” 当我们梳理完这段历史脉络，再将目光拉回当下。近期人民币加速升值的背后，这背后又有哪些原因呢？ （1）美元走弱 人民币的升值在很大程度上是由于美元的走弱。自2025年3月以来，美元持有情绪持续回落，美元指数下跌幅度较大，导致人民币被动升值。美元的疲软主要受到美国就业市场走弱、零售需求疲软以及特朗普对美联储的干预加深等因素的影响。 （2）美联储降息 （3）人民币资产吸引力提升 8月A股市场大幅反弹，上证指数上涨7.97%，创业板指上涨24.13%。市场成交额快速上升至2万亿以上，8月底多个交易日成交额突破3万亿，市场情绪高涨。8月融资余额重回2万亿，9月1日创历史新高。 权益资产大涨带动人民币资产吸引力增加，外资对人民币资产的配置意愿提升，支撑人民币走强。 （4）国内货币政策宽松 人民币升值与国内货币政策宽松预期密切相关。2025年8月底以来，人民币兑美元汇率大幅升值，部分原因是国内股市持续上涨带来资金支撑和情绪提振。 03 人民币升值利好哪些行业？ A股成长风格行业：中金公司研报分析，人民币汇率升值利好A股和港股的成长风格，信息技术和材料行业表现较好，消费板块也有表现机会。 地产和制造业：人民币升值背景下，地产和制造业行业可能率先获益。地产行业作为利率敏感型行业，可能因房贷利率下滑而提振销售；制造业则可能在关税不确定性下降的背景下迎来改善空间。 有色金属行业：贵金属板块在人民币升值背景下表现强劲。国信证券研报显示，有色金属行业近期收益为0.78%。通常人民币升值利好进口依赖型行业，如铝、铜等。 航空运输行业：进口依赖型行业将显著受益。航空公司持有大量美元负债用于飞机采购、租赁及燃油进口。人民币升值能大幅减少债务汇兑成本，降低燃油进口成本，极大改善利润空间。 科技行业：科技板块中，半导体、人工智能等自主可控领域，因政策支持和产业发展前景广阔，将吸引更多资金流入。人民币升值降低了高端设备和技术的进口成本，直接利好科技企业，加速国产替代进程，提升相关企业业绩。 04 券商观点 招商证券认为，近期人民币持续升值，使得对流动性维度的观点从前期的中性转向乐观。人民币升值带来的全球资金流入预期，可能会进一步推动A股市场的上涨，尤其是双创指数和TMT行业的表现。 长城证券认为，近期市场交易定价反映出市场高风险偏好，人民币升值是驱动市场走强的关键因素之一。随着美联储降息预期提升，市场流动性充沛，券商板块在震荡调整后有望呈现上行走势。2000年以来，美联储先后步入4个降息周期。每一轮降息背后，都有独特的触发因素在“推波助澜”，且都是对经济放缓态势或通胀压力减弱信号的响应。那么，在这些各具特点的降息周期里，人民币走势有着怎样的变化呢？
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