中国银河证券重申现代牙科(03600.HK)「增持」评级，目标价调升至6.88港元

近日，中国银河证券发佈研究报告，重申现代牙科(03600.HK) 「增持」评级，目标价调升至6.88港元。根据研报，现代牙科集团1H25净利润同比增长33%，达2.85亿港元，略高于预期，主要由于欧洲和澳洲业务表现强劲。中国银河证券预期现代牙科FY25将实现稳定的收入增长及EBITDA利润率提升至24.0%（较FY24的21.1%有所提高），主要受以下因素驱动：1）欧洲和澳洲对高品质义齿产品的需求增加；2）中国市场由于公司产品品质提升和品牌声誉增强，销售量恢复；3）东莞、越南、美国和泰国生产设施的生产效率提升。

中国银河证券相信收购Hexa Ceram（泰国市场份额最大的牙科实验室）将使公司全球分销和销售网路更多样化，提升在东南亚地区的影响力，从而推动FY25-27F的收入增长。基于预期公司在义齿领域的全球市场份额进一步提升，中国银河证券重申对现代牙科的增持评级。中国银河证券将公司FY25-26F的每股收益预测上调1-2%，以反映新的东南亚地区贡献，FY25净利润预测為5.45亿港元。基于FY26F每股收益预测的提升及10倍FY26F市盈率计算，上调现代牙科目标价至6.88港元。

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