甩卖72家子公司！锦浪科技断臂求生，储能逆变器狂飙313%。

2025年9月，锦浪科技以2905.9万元完成四家子公司股权变更，这看似普通的资产出售，实则是其年内注销505家、转让72家子公司战略的缩影。

这些被"下架"的，正是毛利率超50%的户用光伏电站。公司曾经的"现金奶牛"。

在光伏逆变器市占率稳居全国第三的背景下，锦浪科技为何要断臂求生？

财报显示，2025年上半年公司归母净利润逆势增长70.96%，但长期借款5年激增50倍至73.39亿元。这场资产大甩卖背后，暗含着向德业股份看齐、重注储能逆变器的战略转折。

电站业务收缩与储能逆变器崛起。

从重资产电站向轻资产技术转型。

2025年上半年，锦浪科技营收结构发生显著变化。

光伏电站业务（电力生产+光伏发电系统），营收占比从2023年的68%降至45%，但仍是利润支柱，贡献营业利润6.29亿元（占比45%）。

逆变器业务（并网+储能），营收26.13亿元，占比提升至55%，其中储能逆变器暴增313.51%至7.93亿元。

战略性放弃户用，转向工商储。

出售的子公司多为户用光伏电站，累计并网容量约1300MW。

新增投资2025年募资16.77亿元，其中6.25亿元用于逆变器产能升级，重点布局工商业储能。

新推出的HJT系列逆变器转换效率达99.2%，显著高于行业平均98.5%

重资产模式之困与转型阵痛。

1. 资产负担沉重，固定资产占比超70%。

截至2023年末，公司固定资产达153.18亿元，占总资产比例70.2%。2021-2023年购建长期资产支付现金超141.04亿元，导致折旧压力2025年上半年折旧摊销+利息费用合计5.69亿元，侵蚀利润。长期借款从2020年1.34亿元增至2025年上半年73.39亿元。

2. 现金流改善，资产出售缓解压力。

2024-2025年上半年，通过处置子公司收回现金5.18亿元，使投资活动现金流，从2023年-29.73亿元改善至-15.09亿元。2025年8月成功募资16.77亿元，用于产能升级。

3. 盈利能力分化，电站高毛利与逆变器低毛利并存。

毛利率维持在50%以上，其中光伏发电系统达58%。储能逆变器毛利率30.27%，远低于德业股份45%

但公司整体净利润增速70.96%，超越阳光电源等竞争对手。

锦浪科技创始人王一鸣在内部会议上明确表示："过去我们靠电站规模取胜，未来要靠技术领先。储能逆变器是光伏行业的第二增长曲线，锦浪必须抓住这次转型机会。"

在2025年战略发布会上，他更直言："出售电站不是退缩，而是为了更精准地出击。我们要用3年时间，在工商业储能领域再造一个锦浪。"

言西认为转型有三大机遇与两大风险。

1. 储能市场爆发：欧洲库存出清后需求复苏，亚非拉新兴市场快速起量，工商储能预计2025年增速超100%。

2. 技术追赶窗口：HJT系列逆变器效率突破99%，与德业股份技术差距缩小至1年内。

3. 轻资产运营优势：剥离电站后，公司可更灵活应对市场变化，研发投入占比有望从当前5%提升至8%

工商业储能领域已有德业股份、阳光电源等巨头布局，价格战激烈。即使出售部分资产，73.39亿元长期借款仍需3-5年消化。储能逆变器技术路线尚未统一，硅基、碳化硅等材料变革可能颠覆格局。

转型关键点，2025年底前完成工商储能产品线全系列覆盖，将储能逆变器毛利率提升至35%以上，欧洲市场营收占比从当前15%提升至25%。

锦浪科技的资产出售不是简单的业务收缩，而是"以空间换时间"的战略选择。通过剥离重资产电站，公司获得现金流支持储能技术研发；通过聚焦工商储能，避开户用红海竞争。虽然转型阵痛不可避免，但正如王一鸣所言："敢把老爆款下架，才能装新王牌。"

在光伏行业从规模竞争转向技术竞争的下半场，锦浪科技的这次自我革命，或许正是其从跟随者迈向引领者的关键一步。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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