上半年险资布局红利步伐加快，四季度红利板块或仍有演绎机会

在利率下行压力加大的背景下，上市保险公司今年上半年加快配置高息股，以弥补现金收益缺口。

根据华泰证券研究估计，主要上市保险公司（A股和港股共7家）FVOCI股票（主要为红利股）的平均配置比例较年初提升1.3ppts至4.2%，FVOCI股票余额增加近3200亿元。

根据华泰证券预估，在利率维持低位，负债刚性成本居高难下的背景下，险资仍亟需股息作为现金收益的必要补充，因此增配红利股仍然是长期大趋势，该机构估计上市保险公司截至上半年配置了9200多亿的红利股，全行业配置规模或达1.2万亿元左右。未来2-3年内或仍然有0.8-1.6万亿人民币左右的欠配规模。

展望四季度，太平洋证券表示，未来一个季度“旧”势力或将重新获得市场的关注。正如该机构此前持续强调的，科技过高的吸筹率和波动率将使得追高极难获得超额收益，仍在低位的煤炭、银行、光伏、养殖、核电预计在四季度会有不错的表现，牛市会抚平每一处“洼地”，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时是获得超额收益的必要条件。

产品层面，中证红利ETF（515080）近期再获资金连续增仓，wind数据显示，该ETF已连续2日吸金超8000万元。根据中证指数官网，截至10月24日，中证红利指数最新股息率4.79%，较同期十年期国债到期1.85%的收益率配置价值相对较为凸显。从40日差指标看，截至10月24日，中证红利全收益指数相对万得全A指数40日收益差为-4.59%，显示该品种短期亦存布局价值。

分红角度看，中证红利ETF（515080）目前采取季度评估分红，今年9月12日中证红利ETF（515080）发布2025年第三次分红公告，每十份分红0.15元，分红比例0.95%。根据公告，这是中证红利ETF上市以来第14次分红，每十份累计分红金额3.65元。

过去五年，中证红利ETF年度分红比例分别为4.53%、4.14%、4.19%、4.78%、4.66%。

​