营收利润双增超35%，低空经济重塑文旅全新增长极

文/纸不语

2025年前三季度，浙江祥源文旅股份有限公司（下称“祥源文旅”）交出亮眼成绩单，营收与利润实现双高增长。财报显示，祥源文旅前三季度营业收入8.44亿元，同比增长35.29%；归母净利润1.56亿元，同比增幅达41.80%，经营性现金流净额激增94.89%至3.29亿元，景区资源与低空经济协同发力成为核心增长动能。

祥源文旅依托丹霞山、齐云山等资源植入低空业态，三季度末至国庆黄金周，旗下景区服务165.53万人次、营收9839.77万元，同比分别增17.96%、20.00%，低空项目成客流核心亮点。

与此同时，新疆唯一旅游上市公司西域旅游也借低空经济东风焕发活力。曾两度“披星戴帽”的西域旅游，2023年凭借文旅复苏实现扭亏“摘帽”，2024年一季度营收同比增长44%。其与亿航智能合资设立的西域青鸟公司，布局天山天池低空游览项目，计划五年内运营不少于120架自动驾驶飞行器，受此利好，西域旅游股价四个月累计涨幅近70%。

低空经济正快速渗透文旅产业。图源：AI

近年来，祥源文旅的发展呈现“快速扩张与问题并存”的特点。在“并购扩张”方面，其自2022年战略转型后加速布局，累计投入超8亿元收购旅游资产，包括将湖南大湘西、安徽齐云山、雅安碧峰峡等地多项资产注入公司，并于2024年以3.07亿元获得湖南郴州莽山景区实际控制权，计划构建“大湘西、大黄山、大南岭”三大旅游目的地体系。

但激进并购也带来商誉风险，例如收购莽山景区时，因收购成本高于可辨认净资产公允价值，预计将形成核心商誉。祥源文旅曾坦言，若未来经营未达预期，可能面临商誉减值，进而影响当期损益。

另一方面，祥源文旅及实控人俞发祥曾因信息披露违规被罚。2022年，祥源文旅以资产收购相关款项形式，向俞发祥控制的关联方套取4.1亿元资金，未按规定披露，祥源文旅被罚款200万元，俞发祥被罚300万元，多名高管同步受罚，上交所也予以通报批评。此外，祥源文旅高管层变动频繁，近一年包括总裁孙东洋、副总裁虞卫宁等多名高管离任，为其扩张带来不确定性，合规经营与整合效果面临考验。

面对财务结构隐患、商誉风险及合规经营等多重挑战，同时为响应文旅升级趋势、寻求新的业绩增长点，祥源文旅开始在已有景区业务基础上，积极布局“低空+文旅”新兴赛道，引入低空观光、飞行体验等多元业态，抢占低空文旅市场先机。

低空飞行。图源：祥源文旅

据《华夏时报》报道，祥源文旅已成立祥源通航子公司，与亿航智能、沃飞长空等企业合作，在广东丹霞山、安徽齐云山等地开展载人电动垂直起降飞行器（eVTOL）低空游览项目，并已产生相关收入。这一创新举措与全国低空文旅发展趋势相符。敦煌近期推出西北首条低空自驾旅游线路，计划建设五个飞行营地，构建“空中走廊+地面体验”的立体旅游网络；云南、广东等地也陆续出台政策，支持低空观光、无人机表演等新业态。

从具体动作来看，2025年2月26日，祥源文旅与亚洲规模最大的飞行汽车公司小鹏汇天签署合作协议，聚焦低空文旅场景开发与综合业态运营，依托双方资源与技术优势，布局飞行营地、培训基地，探索“售训修托”一体化业态，形成“文旅场景+技术创新”双轮驱动，推动文旅消费升级。

2025年6月23日，祥源文旅进一步通过资本运作深化低空经济布局。其发布公告，披露全资子公司上海丰豫投资管理有限公司参与投资盐城黄海汇创科泰低空经济产业投资基金合伙企业（有限合伙）的最新情况。

公告显示，上海丰豫认缴出资6500万元参与设立该基金（首期投资1300万元），目前基金已完成备案并运作，上海丰豫出资额与比例保持不变，占基金总规模的13%。对于祥源文旅而言，此次投资可拓展其在低空产业制造端的布局，为低空观光应用端提供技术及标准支持，同时依托基金管理人优势增强抗风险能力。

这一基金投资很快迎来实质性进展。2025年9月，零重力飞机工业顺利完成A++轮战略融资（规模接近亿元），该轮融资由云时资本与祥源文旅参股的上述基金共同出资。2025年度，零重力飞机工业核心产品eCTOL锐翔RX1E-A电动固定翼飞机迈入交付年，多旋翼eVTOLZG-ONE鹊飞适航申请获民航局接纳，倾转旋翼eVTOLZG-T6即将试飞，旗下绿色航空飞行营地也逐步试运营。

西域旅游作为新疆唯一的旅游上市公司，其发展深度绑定行业周期与区域市场波动，既经历过业绩大起大落的阵痛，也面临着业务结构单一的长期瓶颈，布局低空经济成为其寻求突破的关键战略选择。

2001年成立后，西域旅游深耕新疆旅游资源开发，2020年成功登陆深交所。然而上市首年便遭遇疫情“黑天鹅”，景区闭园、游客锐减导致全年接待量同比下降81%，营收仅5118.71万元，同比下滑78.76%，净亏损4325.66万元，上市一年即被实施“*ST”退市风险警示。

2021年国内旅游业复苏，西域旅游抓住机遇实现营收1.49亿元、归母净利润2695万元，同比分别增长191.96%和162.30%，成功扭亏摘帽。但好景不长，2022年行业复苏受阻，营收再度下滑至1.02亿元，同比下降31.56%，净亏损930.11万元，退市风险警示再度降临，业绩稳定性不足的问题凸显。

2023年成为西域旅游的重要转折点。当年新疆旅游市场爆发式增长，全年接待游客2.65亿人次、旅游收入2967.15亿元，同比分别增长117.04%和226.93%。借力这一红利，西域旅游实现营收3.05亿元、归母净利润1.06亿元，同比增幅高达198.46%和1235.17%，并于2024年5月正式撤销退市风险警示，重回正常发展轨道。

2023年成为西域旅游的重要转折点。图源：西域旅游

表面的业绩回暖未能掩盖深层隐患，业务集中度过高成为制约长期发展的核心瓶颈。西域旅游核心业务高度聚焦天山天池景区，收入主要依赖道路运输、客运索道、游船游览及旅游服务，2023年三项核心业务收入占比超八成。单一业务结构使其抗风险能力薄弱，易受景区客流量波动、政策调整或替代产品冲击。

2025年三季报进一步印证其业绩压力，前三季度营收2.86亿元，同比仅增长6.2%，增速大幅放缓；归母净利润9858.46万元，同比下降14.51%，毛利率走低，营业成本与各项费用增长持续挤压利润空间。另外，西域旅游此前布局的“遇见喀什”“遇见赛湖”等旅游演艺业务仍处市场培育期，尚未形成稳定营收贡献，近期的高层变动也让经营稳定性面临考验。

为分散风险、打开增长空间，西域旅游于2023年初正式切入低空旅游赛道，与亿航智能合资设立西域青鸟通用航空有限公司，西域旅游认缴出资1750万元，持股70%，计划五年内运营不少于120架EH216-S或同类载人级自动驾驶飞行器，打造新疆特色低空旅游产品。

2024年4月，中国民航局向亿航智能颁发EH216-S生产许可证，这一全球eVTOL行业首张生产许可，为项目落地提供了关键支撑。受此利好及低空经济产业热潮带动，西域旅游股价自2024年2月低点起累计上涨近70%，市场对其新业务布局高度期待。

据证券日报报道，目前，西域青鸟项目仍处于运营前的准备阶段，尚未启动商业运营。由于新疆地区低空飞行项目申报需等待主管部门审批政策明确，其正与合作伙伴密切沟通推进手续办理。

对于五年内运营百架飞行器的目标，行业专家看法不一。环球旅游专家杜山川认为，受低空经济发展阶段、新疆特殊地理环境与审批要求影响，短期实现难度较大，但长期随着市场完善与政策支持，目标有望逐步达成。

中国矿业大学（北京）管理学院硕士生导师支培元则指出，尽管面临监管审批、技术验证等多重挑战，但依托产业蓬勃发展与技术进步，并非完全不可实现。无论如何，布局低空经济已成为西域旅游突破业务瓶颈、寻求长期发展的重要战略选择。

在政策扶持与市场需求的双重驱动下，低空经济正快速渗透文旅产业，不仅为西域旅游等区域企业提供了转型机遇，更成为带动整个文旅行业高质量发展的核心引擎，推动产业从单一观光向多元化、复合型形态升级。

低空经济的快速崛起，得益于自上而下的政策支持体系。“十五五”规划建议明确提出“发展新质生产力”，低空经济作为科技赋能传统产业的代表性领域，被纳入重要发展范畴，通过技术创新释放产业增长潜力。

与此同时，低空经济已连续两年被写入政府工作报告，顶层设计的持续加码为产业发展奠定了坚实基础。各地纷纷响应国家战略，出台针对性支持政策：安徽合肥对开设载人eVTOL航线的企业给予专项补贴，降低企业运营成本；重庆发放3000万元低空飞行消费券，直接拉动市场消费超5亿元，激活终端需求；江苏苏州对开通低空观光航线的企业提供资金补助，鼓励业态创新。

广东省出台《支持低空经济高质量发展若干措施》，明确提出培育低空消费新业态，包括发放低空旅游消费券、推动景区建设飞行营地、优化低空飞行审批流程等，为低空文旅项目的落地提供了全方位的基础设施与市场推广支持。

据赛迪顾问预测，2026年中国低空经济规模有望突破万亿元，其中低空文旅成为激发消费潜力的核心板块，为企业布局提供了广阔市场空间。

低空文旅开辟万亿新空间。图源：AI

市场需求拉动下，“低空+文旅”以立体化体验为核心，打造出丰富多样的消费场景，成为吸引游客的新亮点。安徽九华山风景区推出直升机观光项目，根据游客需求开设3条不同航线，体验时间从5分钟到25分钟不等，价格覆盖几百元至上千元区间，满足不同消费层次需求；三亚塔赫跳伞基地凭借独特的高空体验，2024年接待跳伞客人超1万人次，2025年一季度仅三个月便达到6000人次，“五一”假期日均接待量较平日增长约70%，增长势头迅猛。

无人机灯光秀则成为低空文旅的“流量密码”，重庆将无人机灯光秀纳入常态化文旅产品，祥源齐云山生态文化旅游度假区通过无人机表演生动展现当地道教文化、山水风光等元素，吸引大量游客打卡拍照，直接带动周边餐饮、住宿、文创等相关产业消费，形成“低空体验+配套消费”的良性循环。

低空经济的带动效应已超越单一产品创新，延伸至全产业链升级与多产业协同。各地积极探索融合路径：四川开发低空文创产品、海南三亚推出“低空飞行+酒店套餐”、深圳将无人机驾驶员纳入培训补贴目录、宁波成立产业联盟整合资源……这些举措不仅让低空文旅从单一体验项目升级为多产业复合型经济形态，更推动文旅产业整体向高质量、可持续方向发展。

尽管前景广阔，低空文旅仍面临行业共性挑战。截至2024年底全国通用机场仅475个，基础设施薄弱；空域审批复杂、人才短缺问题突出；部分区域产品同质化竞争、中小景区投入能力有限。

据经济参考报报道，为实现“低空+文旅”的高质量发展，需要通过政策、技术、场景与生态的多维协同。一方面，要吸引低空领域高端人才，实行人才落户补贴等政策。另一方面，要注重差异化竞争，深挖本地文化，构建“低空文旅品牌矩阵”，通过精准营销提升转化率。此外，还需持续推动技术创新，探索“低空+研学”“低空+康养”等新模式，拓展低空应用场景，释放低空文旅市场活力。

[引用]

①　1.5亿利润与12亿负债，祥源文旅为何景区造血，债务“起飞”？.华夏时报.2025-11-01.

②　股价4个月暴涨近70%！西域旅游“摘星脱帽”，去年初就蓄势的低空经济业务成色几何？.华夏时报.2024-06-06.

③　它搭上“低空经济”概念，近三月股价涨超60%.金融界.2024-05-09.

④　文旅资本入局！合肥低空独角兽A++轮融资近亿元.元新闻.2025-09-22.

⑤　释放“低空+文旅”消费潜力亟待破题“飞不起”“用不了”“卖不动”.经济参考报.2025-10-20.

⑥　祥源文旅：6500万投资低空经济产业基金首期1300万落地.金融界.2025-06-23.

⑦　业绩强劲攀升经营动能充沛|祥源文旅发布2025年第三季度报告.祥源文旅.2025-10-31.

⑧　新疆游火爆，西域旅游二度“摘帽”：西域青鸟项目落地时间仍未明确.蓝鲸新闻.2024-05-30.

⑨　两月内暴涨72.61%，*ST西域二度“摘星脱帽”，更名为“西域旅游”.钛媒体.2024-05-29.

⑩　祥源文旅牵手小鹏汇天，领航低空经济产业新生态.财联社.2025-02-26.

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