刚刚，恒坤新材敲钟！厦门年内首个A股IPO诞生！

2025年11月18日

来自厦门海沧的

厦门恒坤新材料科技股份有限公司

（以下简称“恒坤新材”）

成功在上交所科创板发行上市

股票代码：688727.SH

发行价格：14.99元/股

开盘高开286.9％，报58元/股

截至发稿，市值超264亿元

本次恒坤新材的科创板IPO申请于2024年12月26日获得受理，并在2025年8月29日过会，之后又迅速完成后续全部流程。由此，恒坤新材成为厦门2025年第一家A股上市的公司。

在中美贸易摩擦长期存在的背景下，集成电路关键材料国产化应用已成为国家重要战略。恒坤新材来自厦门市海沧区东孚镇，主要从事光刻材料和前驱体材料等产品的研发、生产和销售，是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一，多项技术填补国内空白。

▲恒坤新材产品矩阵 图自公司官网

恒坤新材本次IPO发行股票数量约为6739.794万股，发行市盈率为71.42倍，总募资金额约为10.1亿元，扣除发行费用后将按项目建设轻重缓急投资于集成电路前驱体二期项目、集成电路用先进材料项目。

值得一提的是，多家来自厦门的耐心资本直接投资了恒坤新材。另外在厦门市财政局的指导下，由厦门市产业投资有限公司作为出资主体的厦门市产业投资基金通过多只参股子基金累计提供了超2亿元的融资支持，并在投贷联动、产业资源对接等方面持续赋能，助力恒坤新材成长为光刻胶领域的隐形冠军。

恒坤新材本次IPO的保荐机构为中信建投证券，发行人律师为上海市锦天城律师事务所，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），评估机构为北京国融兴华资产评估有限公司。

01.

从引进到自研 20年不懈努力打破国外垄断

恒坤新材的主要产品为光刻材料、前驱体材料、电子特气等，主要应用于先进NAND、DRAM存储芯片与90nm技术节点及以下逻辑芯片生产制造的光刻、薄膜沉积等工艺环节，是集成电路晶圆制造不可或缺的关键材料。

招股书显示，恒坤新材在2022年、2023年、2024年营收分别为3.22亿元、3.68亿元、5.48亿元；净利分别为9972.8万元、8976万元、9691万元；扣非后净利分别为9103.5万元、8152.78万元、9430万元。

▲恒坤新材核心财务数据

历经近20年的摸爬滚打，恒坤新材走出了一条“引进、消化、吸收、再创新”的道路，一步步打破国外垄断。

2004年恒坤新材成立，最初从事光电膜器件及视窗镜片产品的研发、生产以及销售。十年之后的2014年公司开始转型，逐步确定以集成电路领域关键材料为战略方向。

为快速切入这一领域，恒坤新材采用引进业务策略，引进并销售光刻材料、前驱体材料、电子特气及其他湿电子化学品等集成电路关键材料。引进、消化技术之后，恒坤新材逐步开展自产业务。

▲恒坤新材产品主要应用在光刻、薄膜沉积环节

从2020年开始，恒坤新材自产的材料陆续通过多家客户验证并实现销售。招股书显示，报告期内恒坤新材自产产品收入规模和占比逐年上升，2022-2024年占主营业务收入的比例分别为 38.94%、52.72%和63.77%。

▲恒坤新材自产产品占比不断提升

2024年度，公司自产产品销售收入为3.44亿元，实现对日产化学、信越化学、美国杜邦、德国默克、日本合成橡胶、东京应化等境外厂商同类产品替代。其中，SOC（碳膜涂层）销售规模 2.32亿元，预计境内市占率已超过10%。

根据弗若斯特沙利文的研究统计，恒坤新材是境内少数实现光刻材料与前驱体材料量产供货企业之一。在12英寸集成电路领域，公司2023年度SOC（碳膜涂层）与BARC（涂布在光刻胶底部的抗反射涂层）销售规模均排名境内市场国产厂商第一。

02.

厦门多家机构多轮直投

招股书显示，恒坤新材在IPO之前共进行了十二次增资、多次股权转让。多家来自厦门的机构通过不同的方式参与了对恒坤新材的直接投资。

▲多家厦门机构直接投资恒坤新材 整理自招股书

其中，有4家机构通过参与增资取得恒坤新材股份。2022年6月，昇葆元启、天健周行、创合鑫材等三只基金参与了恒坤新材的第十次增资。2022年12月，厦门晟芯盈投资合伙企业（有限合伙）参与了恒坤新材的第十二次增资。

创合鑫材基金由厦门钨业（600549.SH）联合国家制造业转型升级基金、军民融合发展基金等国家级基金，以及厦门市产业投资基金等多级政府投资基金合作设立，管理人厦门创合鹭翔投资管理有限公司由厦门钨业与国投创合共同发起设立。

天健周行基金注册在厦门古地石基金小镇，这是一只厦门自贸片区产业引导基金参投的子基金，管理人为厦门蜜呆资产管理合伙企业（有限合伙）。

另外一些厦门投资机构则通过股转系统以股权转让的方式参与直接投资。2021年5月自新三板摘牌之后，恒坤新材将股份委托厦门两岸股权交易中心进行托管交易。

其中，厦门鑫恒舜投资合伙企业（有限合伙）、厦门九州晟德股权投资合伙企业（有限合伙）通过股权转让直接取得恒坤新材股份。另外，厦门蜜呆资产管理合伙企业（有限合伙）通过天健力丰基金、厦门昊嘉财富投资管理有限公司通过龙岩昊嘉基金、厦门博润资本投资管理有限公司通过博润多策略基金以股权转让的方式投资了恒坤新材。

03.

厦门市产业投资基金培育隐形冠军

值得一提的是，创合鑫材基金、博润多策略基金的背后均出现了厦门市产业投资基金的身影。除了这两只注册在厦门的基金之外，厦门市产业投资基金还通过前海股权投资基金（注册资本285亿）、建信领航战新基金（注册资本243.45亿）等参股基金及其关联方投资恒坤新材。

不仅如此，厦门市产业投资基金还与其他“财政政策+金融工具”创新服务联动，为恒坤新材提供投贷联动支持。从2004年起，厦门市融资担保有限公司陆续为恒坤新材及关联企业提供融资担保、增信基金、信贷周转基金等债权金融服务超2亿元。

除了资金的支持之外，厦门市产业投资基金还通过创合鑫材基金等参股基金为恒坤新材对接更多产业资源，促进与晶圆厂、设备商等上下游企业的深度合作。

通过超2亿元的融资支持+超2亿元的各类债权金融服务，以及产业资源对接等多方面持续赋能，厦门市产业投资基金助力恒坤新材成长为光刻胶领域的隐形冠军，而它自身也成为耐心资本、长期资本的缩影。

▲不同的光刻材料在光刻环节的应用

截至目前，厦门市产业投资基金累计参股基金超百只，在厦门落地参股基金规模超2000亿元，已累计投资厦门企业超300家，其中包括国家级专精特新“小巨人”企业37家、省市级专精特新中小企业94家、国家级高新技术企业109家、已上市企业12家、累计上市后备企业74家、双百企业58家。

恒坤新材是厦门2025年第一家A股上市的公司。此外，优迅股份的科创板IPO已经注册生效，静待发行。

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