WalkerS2启动量产并交付，优必选何时走出“高收入、高亏损”的怪圈？

优必选(09880.HK)机器人“军团”吹响的集结号，看得人热血沸腾。

近日，优必选发布视频，宣布其首批全尺寸工业人形机器人Walker S2正式开启量产交付，将分批投入汽车制造、物流等产业一线。

视频中，数百台 Walker S2 工业人形机器人组成方阵，整齐划一地完成换电、列队行进等动作。据官网信息，这批机器人身高1.76 米、体重70公斤，搭载第四代工业级灵巧手与仿生手臂。

这则宣告中国工业人形机器人进入量产时代的视频，48 小时内播放量突破千万。

优必选创始人周剑介绍说：“优必选2025年规划人形机器人产能1000台，预计交付几百台。2025年，在各个场景都顺利落地的情况下，乐观估计2026年人形机器人交付将达数千台；2027年有望实现万台级别的交付。”

人形机器人“第一股”，资本的香饽饽

公开资料显示，优必选成立于2012年，主要业务是人工智能和人形机器人研发、平台软件开发运用及产品销售。

2014年，公司成功研发并生产出小型家庭机器人——Alpha。2016年，540台Alpha机器人登上央视春晚舞台，一举打响了名头。

近年来，优必选以智能服务机器人技术为核心，围绕家庭、商用、工业三大应用场景，持续拓宽产品矩阵，构建了一个多元化的生态系统。

工业人形机器人是其最具未来想象空间的业务。Walker机器人于2015年立项，双足Walker于2018年亮相CES。2019年，第二代Walker机器人发布，能在常用家庭场景自由活动和服务。2021年，新一代Walker X机器人发布，进一步提升了性能和智能化水平。

目前，Walker S系列已成为全球进入最多车厂实训的工业人形机器人，在质检、搬运、分拣等生产环节取得了一定的实训成果。

作为人形机器人头部企业，优必选一直都是资本的宠儿。上市前，公司共经历了4次Pre-A轮融资，1次A轮，2次B轮，1次C轮，6次D轮融资。其中不乏启明创投、腾讯、海尔、科大讯飞等知名机构。

2023年12月29日，优必选正式在香港交易所主板挂牌上市，被称为“人形机器人第一股”。

上市不足两年，公司分别于2024年8月、2024年10月、2024年11月、2025年2月、2025年7月完成五次配售募资，累计募资超45亿港元。最近一次配售，优必选发行了30155450股，募资总额约24.7亿港元。

8月，优必选与国际知名投资机构Infini Capital正式签署10亿美金战略伙伴合作协议。根据合作协议，Infini Capital旗下高新技术基金为优必选提供一笔总额为10亿美金的战略融资授信额度。

此外，Infini Capital计划在合适时机增持优必选股票，目标成为优必选不超过5%持股比例的重要股东；协助优必选开拓中东市场，成立中东合资公司，计划在中东建立超级工厂和研发中心以及中东总部。

“技术＋商业”双轮驱动，订单接踵而至

优必选之所以能够脱颖而出，得益于其在技术领域的突破。

尤其是人形机器人群脑网络（BrainNet）软件架构，不仅攻克了复杂工业场景下的协同决策与控制难题，而且为人形机器人集群在工业产线的高效协作提供了可复用的技术路径。

据悉，优必选搭建了一个实力雄厚的内部研发体系，研究团队由机器人学与人工智能领域的博士级专家领衔，核心成员包含具备机器人运动控制、自主导航、计算机视觉等细分领域实战经验的科学家与工程师。

截至2025年6月30日，优必选获授权专利数量已达2790项，主导或深度参与多项人形机器人国际及国家级标准的制定，累计参与起草发布了超过40项智能机器人、人工智能领域标准。

在坚实的技术支撑下，加之今年迅猛刮起的政策东风，优必选人形机器人商业化落地取得了重大突破。

4月，与东风柳汽签订了全球工厂制造业场景首次批量部署人形机器人采购合同；7月，中标觅亿（上海）汽车科技有限公司的机器人采购项目，金额达9051.15万元。

9月初，获得国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，刷新全球纪录。该合同以人形机器人Walker S2(具备自主热插拔换电系统)为主，将在今年内启动交付。

同月，优必选智慧物流子公司UQI优奇与天奇股份正式签订采购合同。后者将采购总价3000万元的优必选工业人形机器人Walker S系列，该笔采购将于2025年12月31日前完成交付。

11月4日，据四川省公共资源交易信息网披露，优必选中标“自贡数投人形机器人数据采集中心项目设备采购”，中标产品为优必选最新款可自主换电的具身智能人形机器人Walker S2，采购金额达1.59亿元。该订单预计在11月完成交付。

11月16日消息，优必选与中国电信合作的首款“AI大模型家庭小型人形机器人”——AI悟空已开启交付，目标10万台。

截至目前，不包括优必选与北京国地共建具身智能创新中心联合开发的马拉松冠军级全尺寸人形机器人天工行者，仅Walker系列人形机器人全年已累计突破8亿元订单。

内忧外患，盈利承压

虽然屡获大单，但优必选的商业模式尚未形成良性循环。从财报表现看，整体呈现“业务向上、盈利待解”的特征。

过去五年，优必选深陷亏损泥潭。今年上半年，公司实现营收6.21亿元，同比增长27.5%；同期的净亏损额依然高达4.39亿元。2020年至今，累计亏损近50亿元。

核心技术攻坚需要依赖真金白银的持续投入，这也是人形机器人产业的常态。

2020年至2024年，优必选分别产生研发开支4.29亿元、5.17亿元、4.28亿元、4.91亿元、4.78亿元，分别占当期总收入的57.9%、63.3%、42.5%、46.09%、42.5%。

今年上半年，优必选研发费用达2.18亿元，占营收35.1%。研发费用率的降低主要是股份支付减少3530万元所至。在真正的硬投入上，公司职工薪酬增加了1990万元，耗用材料和软件工具增加720万元。

2025年被视为人形机器人的“量产元年”，也意味着行业竞争更加激烈。从一级市场来看，截至2025年10月，具身智能领域融资总金额已超500亿元，较2024年全年增长超400%。二级市场上，截至2025年10月，今年已有近30家机器人相关公司向港交所递表。

尤其是宇树科技、智元机器人等明星企业的快速崛起，持续挤压优必选的市场份额。

价格方面，宇树以“价格屠夫”姿态将人形机器人推入“十万元时代”，倒逼优必选重新审视产品定位与成本结构。场景方面，宇树、智元正加速深耕商业服务与工业场景，通过规模化落地能力持续抢占市场份额，直接攻入优必选的腹地。

从股市表现看，自2023年底上市以来，公司股价一度飙升至去年3月的328港元/股高点，但之后就进入下行通道。今年年初，最低跌到40.8港元/股。目前，已回调至120港元/股附近，最新总市值接近600亿港元。

令人担忧的是，随着资本市场日益谨慎，优必选若不能尽快证明其盈利潜力，恐怕难以在行业巨浪中站稳脚跟。