宏明电子创业板IPO：申万宏源保荐，多处信披或现低级错误

作者：柏晓华

电子元器件是支撑电子信息技术产业发展的重要基石，也是保障产业链安全稳定的关键。部分领域电子系统常面临高温、高压、严寒、高冲击等极端环境，因而对电子元器件的性能稳定性和可靠性提出了更高要求。

今年5月，老牌电子元器件企业——成都宏明电子股份有限公司（下称：宏明电子）向深交所提交的创业板IPO申请获受理。随后，公司于8月提交了问询函回复意见，并于9月更新了招股书。

精密零组件业务出现波动

宏明电子前身为国营第七一五厂，始创于1958年。2000年9月经改制后成立宏明电子，专注电子元器件及相关电子功能材料的研发、生产、销售。宏明电子还充分发挥自身优势，成立成都宏明双新科技股份有限公司（下称：宏明双新）对外拓展模具及零件业务，经过多年发展独立开辟了精密零组件业务。

电子元器件业务作为公司业绩的主要来源，报告期（指2022年至2025年1-6月）内分别为宏明电子贡献销售收入18.81亿元、19.33亿元、17.53亿元和11.75亿元，占同期主营业务收入的比重均超过了60%。

精密零组件业务亦是宏明电子生产经营活动的重要组成板块，相关产品主要供给苹果产业链的一级或总成供应商，销售形式以外销至保税区为主，这主要系相关核心客户鸿海集团和达功电脑的交货地位于保税区。

受下游消费电子市场需求放缓和果链外移等因素影响，2022年至2024年，宏明电子的精密零部件业务收入持续下滑，分别为11.42亿元、6.24亿元、5.84亿元，2023年及2024年同比下降45.39%、6.29%，变化趋势与同行业可比公司有所差异。据招股书解释，这主要源于其精密零组件在应用产品与终端品牌上的差异，使得其订单水平直接受到特定终端客户出货量波动的影响。

值得关注的是，报告期内出现了由产品质量问题引发的其他重要事项。

招股书披露，2024年10月，某客户与子公司宏明双新就产品质量问题进行交涉。后经多轮沟通，客户将索赔金额从468.71万美元降至439.72万美元。因属于资产负债表日后调整事项，宏明电子据此追溯调整了2024年度财务报表，其中营业收入调减3,160.90万元。

浏览申报材料可知，该笔收入调减或直接对应2024年精密零组件业务中的保税区销售部分，即由30,941.27万元调整为27,780.37万元，受此影响，同期精密零组件业务整体收入同比增长率也随之由-6.29%调整为-11.36%。

供应端亦出现纠纷。招股书显示，因外协供应商珠海金城电子材料有限公司在履约过程中擅自使用不符约定的物料，对宏明双新造成重大经济损失与商誉损害，据此，宏明双新于2025年4月就此提起承揽合同纠纷诉讼，要求解除采购协议并索赔经济损失3,351.57万元及违约金20万元。截至2025年6月底，该案件正在一审审理中。

信披或出现低级错误

交易所关注到了宏明电子申报文件未说明公司报告期各期的员工数量、薪酬水平合理性及变动情况，对此要求公司结合与同地区及同行业可比公司同类人员的薪酬水平对比情况进行说明。

根据问询回复，2022年至2024年各期末，宏明电子研发人员数量分别为582人、581人和529人，对应研发人员平均薪酬（研发费用中薪酬除以研发人员期末数量）分别为17.73万元、20.04万元、19.41万元，在同行业公司平均薪酬中处于居中水平。

招股书显示，报告期内，宏明电子不存在研发支出资本化的情形，研发投入金额即为当期费用化的研发费用金额，公司研发投入的计算口径与研发费用一致。问询回复披露，报告期内，宏明电子的研发投入主要包括人工成本、材料费、能源费、折旧摊销、设计费、测试试验加工费、委外研发费和其他相关支出。其中，人工成本涵盖从事研发活动人员的工资薪金、社保、住房公积金、福利费，以及外聘科技人员的劳务费用和福利费，均以其参与研发项目的工时占其总工时的比例计入各项目的研发薪酬支出。

此外，问询回复强调，宏明电子相关支出在生产成本和研发费用之间严格区分，不存在混淆情况。对于人工成本，研发人员和兼职从事研发活动的辅助人员需由项目负责人根据实际参与研发工作的内容填报研发工时。人力资源部门依据填报的工时数据计算研发人工成本，财务部门再据此计入研发人工成本。即研发人工成本的归集范围明确包含了“研发人员和兼职从事研发活动的辅助人员”的相关薪酬。

而根据此前招股书披露，例如截至2024年底宏明电子的3,341位在册员工中有技术与研发人员808名，其中研发人员为529人，占员工总数的15.83%。结合问询回复中关于研发人员平均薪酬的计算方式，作为计算分母的“研发人员数量”是否与人工成本的归集范围一致，即是否也涵盖了上述“兼职从事研发活动的辅助人员”，这一点尚有待进一步明确。若薪酬总额中已包含这部分辅助人员的成本，而人员统计中未将其纳入，则可能因统计口径的差异，使得最终计算得出的平均薪酬水平略高于研发团队的实际薪酬状况。

《民商财经》研究申报材料，还发现了在信息披露方面出现的低级问题。

首先，在解释公司客户集中度较高的原因及合理性时，问询回复引用了同行业可比公司如鸿远电子、火炬电子等前五大客户销售收入占比数据作为参照。不过其中关于鸿远电子的数据或存在误差。根据问询回复，该公司2022年及2024年的前五大客户销售收入占比数据分别为46.23%和54.32%，但查阅鸿远电子公开披露的年报，其对应年份的实际数据分别为54.32%和46.23%，两组数据恰好顺序颠倒。

其次，宏明电子在首版招股书中披露主要能源采购情况时，或出现了明显的单位错误。其将水的采购数量单位标为“吨”。若按此单位计算，公司在2022年至2024年期间的经营用水量分别仅为408.22吨、413.20吨和472.40吨，报告期内合计采购金额甚至不足万元。这一数据与公司整体的业务规模及生产实际情况明显不符，显然单位使用错误的可能性较高，影响了该处信息披露的准确性与可信度。

此次IPO，宏明电子聘请的保荐机构是申万宏源，审计机构是信永中和所，应加强信披工作质量，提高信披的准确性，我们也将继续关注其审核进展情况。