审视药明康德的成长韧性：CRDMO模式与全球布局构筑护城河

在资本市场中，短期消息可能带来价格波动，但企业的长期价值仍取决于基本面因素。近期，药明康德部分股东的减持行为引起市场关注。通过对其财务表现、战略方向及行业竞争地位的客观分析，有助于理性评估该公司的长期投资价值。

股东减持属于资本市场中的常见操作。药明康德于10月29日披露，17家股东计划减持不超过公司总股本2%的A股股份。根据11月26日发布的进展公告，2025年11月20日至25日期间，上述股东合计减持1182.79万股，占总股本的0.3963%。值得关注的是，在此期间公司股价未出现下跌，反而上涨1.19%，11月25日收盘价为94.31元。这一表现可能反映市场更为关注公司的长期基本面与发展前景。

一方面是理性看待减持本身。从制度设计上来说，股东减持属于资本市场允许的常规操作，并且受到严格的制度约束。药明康德此次减持计划依规履行了预披露程序，整个过程符合监管要求，规范且透明。

参与此次减持的G&C V Limited等17名股东，其所持股份均来源于药明康德A股IPO前，多数机构对药明康德的投资已长达十年，正处于私募股权基金通常的退出窗口（7–10年）。值得关注的是，G&C V Limited此次减持为其持股以来的首次，属于基金在其生命周期中常见的退出行为。

从减持规模来看，相关数据显示，自上市以来，药明康德实际控制人团队累计减持股份占总股本的比例不足4.5%。无论与公司多年来持续提升的业绩表现、稳健向上的股价走势，还是与其持续回报股东的实际力度相比，这一减持比例均处于相对较低水平。另外，公告也指出，大宗交易的买方在受让后6个月内不得转让，这种“锁定期”约束也能降低二级市场快速抛售的风险，确保减持节奏温和可控，压抑缓解冲击。

另一方面，投资者回报也是影响信心的重要元素。自2018年在A股和H股市场同步上市以来，药明康德为长期投资者带来了显著回报。截至2025年9月，累计回报达到12.3倍。在股东回报方面，2025年公司已实施约70亿元的回报计划，相当于2024年净利润的72%。上市七年来，累计回馈股东总额达200亿元，占同期净利润总额的40%以上，这一比例在A股市场中处于较高水平。随着现金流状况持续改善，公司未来回报能力有望进一步增强。

从公司经营基本面来看，公司近期出售临床业务，可视为优化资产结构的一项举措。该决策有助于公司将资源集中于增长潜力较大、利润率较高的核心CRDMO业务，可能对提升整体盈利能力产生积极作用。在业务布局上，药明康德正积极加速全球布局，在北美、欧洲、亚洲等的多个基地增加能力和产能规模。近期该公司还传出将布局沙特的消息，与当地推动生命科学产业发展的政策方向相符。凭借一体化CRDMO平台，药明康德有望在该市场获得发展机会，拓展新的增长空间。

产能建设方面，截至今年9月底，公司多肽固相合成反应釜总体积已提前达到100000L；小分子原料药反应釜总体积预计在2025年底达到4000kL。生产规模的扩大与技术能力的积累，有助于巩固其在行业竞争力。

2025年前三季度，药明康德实现营业收入328.6亿元，同比增长18.6%；经调整non-IFRS归母净利润105.4亿元，同比增长43.4%，显示盈利能力的提升。在业务协同方面，CRDMO模式下的R端（研究）订单增长2倍，带动D&M端（开发与生产）订单实现17倍的增长，反映各业务板块之间的高效协同。

整体而言，基于药明康德的基本面情况与战略布局，短期市场情绪波动对其长期投资价值影响有限。在全球新药研发需求持续增长的背景下，公司凭借CRDMO业务模式、全球化布局与技术储备，在市场中的竞争优势明显，未来长期发展可期。对投资者而言，关注公司核心价值与成长潜力，或有助于做出更为理性的投资决策。对于长期投资者而言，当下的波动，或许正是与这家优质企业共同成长、分享未来价值的机遇。