余波未平，天风证券又一前高管疑似失联，在职期间年薪近千万

自今年二月原董事长余磊被带走调查后，天风证券又一名前高管传出疑似失联的消息。

据财新的最新报道，有“债券女王”之称的翟晨曦已经于本月失联，被带走协助调查。翟晨曦自己的公众号、视频号也在月初停更。

公开履历显示，翟晨曦曾在国开行、天风证券、新华基金等机构担任要职，但细数起来，其人生高光时刻仍是在天风证券担任副总裁期间，不仅是天风证券并购恒泰证券的核心操盘手，最高年薪更是一度近千万元，是天风证券年薪最高的高管之一。

而翟晨曦此次失联，似乎也与今年2月天风证券原董事长余磊被带走调查一事有关。其失联消息传出，再次将外界的目光拉回天风证券与前第一大股东“当代系”之间的往事身上。

曾是券业风云人物，在天风证券肩挑三职

翟晨曦的金融生涯起点是国开行。起初，翟晨曦只是国开行资金交易部的一名普通交易员，随后逐渐崭露头角，升任至资金交易部处长，2010年还推动国开行成为第一批人民币信用风险缓释工具核心交易商。

于是，2014年，时任天风证券董事长的余磊邀请翟晨曦加盟天风证券。在其力邀之下，翟晨曦离开国开行，跳槽到天风证券，担任总裁助理兼固定收益部总经理。

彼时的天风证券还是一家地方中小券商，正处于快速扩张，力图打造“最牛卖方”的发展阶段。工商登记层面的第一大股东虽然是武汉商贸集团，但“当代系”及其一致行动人持有天风证券最多的股份，是实际上的第一大股东，天风证券的管理话语权仍由当代系控制。

而余磊作为当代集团创始人艾路明的得意门生，自2006年起便掌舵天风证券，且从2008年起还兼任天风证券的总裁，在天风证券拥有绝对权威。

翟晨曦加入天风证券后，很快凭借优秀的业务能力和人脉资源，将天风证券的固收业务做成该公司最赚钱的部门，且为天风证券拉来不少银行委外资源。很快，翟晨曦便被余磊提拔为天风证券副总裁，分管固收、国际业务等板块。

2019年，天风证券与恒泰证券数位股东签署了股权转让协议，并于2020年3月正式收购了恒泰证券29.99%的股权。据知情人士爆料，翟晨曦便是这起券业并购案例的核心操盘手，还曾在朋友圈发表过“正式进入天风恒泰的并购与整合操作阶段，争取把这次的券业并购做好、坐稳”的文字。

这是翟晨曦在天风证券最高光、最重要的时刻之一。并购工作推进期间，翟晨曦便坐上了恒泰证券联席总裁的位置。

并购完成后，天风证券成为新华基金的第一大股东(新华基金的原第一大股东是恒泰证券，持股比例达58.62%)，翟晨曦也在2021年4月担任新华基金董事长。

也因此，天风证券2021年报中，翟晨曦作为同时担任天风证券常务副总裁、新华基金董事长、恒泰证券联席总裁的肩挑三职的重要高管，年薪高达999.32万元，是天风证券年薪最高的高管，一时间风头无两。

但好景不长，2022年，大股东当代集团爆发债务危机。同年12月，宏泰集团被核准为天风证券的控股股东。

宏泰集团入主天风证券后，翟晨曦火速向天风证券提出辞职，但其辞职申请迟迟没有获得批准，翟晨曦不得不申请劳动仲裁。

据知情人士称，离职申请未能获批的原因是宏泰集团发现天风证券的风险可能超出预期，且与原第一大股东当代系有关，因此冻结了核心人员的离职手续，启动内部追责。

离开天风证券后，履历丰富、业内知名的翟晨曦却并未在其他券商机构就职，而是转型做自媒体。2023年2月清华五道口在线大讲堂上，国开行原副行长高坚博士对话翟晨曦，翟晨曦的身份只有经济学博士和中国财富五十人论坛常务理事，并没有任何金融机构相关身份。

IPO旧事重提，仍难走出当代系“阴霾”

翟晨曦的疑似失联，被外界视为当代集团崩塌留给天风证券的“余震”。

今年2月，湖北省原省委书记蒋超良被查。同月，余磊也被留置调查。据财新网此前的深度报道，余磊涉“企业上市期间涉嫌向蒋超良利益输送”，所以才被牵扯到这一案件中。时至今日，余磊仍在留置调查中。

天风证券于2018年10月正式上市A股。回顾该公司的上市之路，2016年8月，天风证券的IPO申请材料被正式受理，但直至2017年12月才获得监管问询反馈，2018年5月才过会，期间一年多的时间并无实质进展。

这里的“利益输送”是否与过会有关，目前余磊留置一事并没有新进展和官方通报，尚无法定论。

而在余磊被留置后，今年10月，证监会原发行审核委员会主任委员因涉嫌严重的职务违法，主动投案。郭旭东同样与天风证券有不解之缘。

郭旭东在1998年便进入证监会工作，2007年首次出现在证监会的发审委名单，并连任3届发审委兼职委员。此后，郭旭东依然留在证监会，并先后担任了非上市公众公司部副巡视员、副主任等职务。

2017年9月，证监会第十七届发审委委员名单公布，郭旭东再次名列其中，并担任发审委正局级委员、发行监管部副主任，全面主管发审委工作。

而天风证券的IPO，便是在2018年5月获得第十七届发审委第70次会议审核通过的。公开数据显示，第十七届发审委期间一共有149家拟IPO企业，其中44家被否，审核尺度十分严格。

2019年9月，郭旭东从证监会离职；2020年7月，在郭旭东离职近一年后，证监会发布公告正式免去了郭旭东的第十八届发审委委员职务。次年4月，郭旭东便跳槽至当代集团担任副董事长。有小道消息称，郭旭东也是在余磊的力邀下加入当代集团的。

从余磊的留置调查，到郭旭东的主动投案、翟晨曦的失联，天风证券的IPO旧事再次受到关注。

过去的诸多巧合背后，是否藏着更多隐秘，也许总有一天会水落石出。对于当前的天风证券而言，更重要的挑战是如何走出当代系残留的阴霾。

2022年，当代集团暴雷后，有投资者在投资者互动易上求证天风证券，其通过代销当代系相关理财产品、认购当代系巨额债券等方式，为当代系融资的传闻是否属实，天风证券否认了该传闻。

但根据公开信息，2015年-2021年，当代集团一共发行了78.8亿元的公司债，主承销商都是天风证券。天风证券与当代系的绑定十分深。

2022年3月，当代系机构之一的人福医药，转让其持有的全部天风证券股份给宏泰集团(占总股本的7.85%)。同年12月，宏泰集团正式成为天风证券的主要股东。2024年，余磊、杜越新、李正友等拥有当代系背景的高管、董事也相继辞职。

完成了股权结构和高管团队的“去当代化”，天风证券成为国有控股的券商。近期，还有消息称天风证券将改名为“宏泰证券”，并有圈内人士透露“很快就要落实”。

2022年，经历了原大股东暴雷的天风证券，全年亏损15.09亿元；2024年的管理层动荡下，天风证券再次亏损2971万元。但这一业绩颓势在2025年有所好转。前三季度，天风证券实现营收21.12亿元，同比增加57.53%；实现归母净利润1.53亿元，扭转亏损态势。

尽管业绩复苏，但经营方面依然有不少瑕疵。一方面，天风证券的净资产收益率仅0.59%，垫底50家上市券商，盈利能力明显偏低。

ROE偏低受多重因素影响，其中，融资成本偏高是重要推手。11月27日，新浪财经上市公司研究院发布文章，依据三季报对43家上市券商的年化融资成本进行计算和排序，天风证券以3.98%的年化融资成本率高居第一。

另一边，内控合规仍是重要风险点。今年以来，因资产证券化业务尽调不充分、投资者适当性管理不到位、销售非公司代销产品、经纪人报酬管理违规等原因，天风证券及分支机构已经被监管点名四次。

在前有原控股股东暴雷，后有前高管相继被查的情况下，内控体系的缺陷和合规漏洞都应该得到重视。天风证券能否摆脱过去的阴霾，实现业务转型，成功脱困，仍有待时间给出答案。

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