抓住《黑神话》的GCL（GCL.US）：游戏板块稀缺黑马股，还有下一个“神话”在路上？

随着《黑神话：悟空》《原神》等现象级作品在商业层面上取得巨大的成功，亚洲游戏势力在全球市场里的定位及影响力似乎正悄然发生着变化，游戏产业话语权与创新中心持续东移。

在这一轮由内容创新与技术突破共同驱动的产业格局重塑浪潮里，一批曾隐于聚光灯之外的亚洲游戏公司也加速走向舞台中央。

就拿今年早些时候才登陆美国纳斯达克的GCL（GCL.US）来说，作为一家植根于新加坡、悄然整合东西方创意与资本资源的游戏公司，一方面它在亚洲游戏公司里可以说是颇具有代表性，而另一方面GCL身上似乎又藏着许多“非典型”的特质。

而随着如今该公司的业绩越过拐点后加速向上突破，曾经参与《黑神话：悟空》海外发行的GCL的基本盘优势与中长期增长潜力终于暴露在市场上：公司预计收入将超过2.4亿美元，同比增长预计超过70%；毛利润将超过3000万美元，预计同比增长200%。

理想主义者的“打怪升级”创业路

当要尝试去预测一家公司的未来，首先自然先要回看它的来时路。

对于大多数国内投资者来说，GCL不是一张熟面孔。但其实GCL旗下品牌不仅发行过包括《原子之心》《潜行者2》等知名游戏，更协助生产了《黑神话：悟空》PS5实体版。在经历了这些年的快速扩张后，GCL早已不是最初偏安一隅的区域性游戏分销商，而逐步成长为兼具深厚行业资源与成熟海外渠道的游戏孵化平台。

GCL的“进化”，与公司董事长Jacky Choo的个人特质及战略定力密不可分。Jacky Choo毕业于新加坡国立大学。虽然是理工科学霸，但他既爱游戏更懂游戏。

18年前，面对彼时尚处于无序发展阶段的东南亚游戏市场，Jacky Choo以近乎孤注一掷的状态毅然选择了游戏赛道创业。需要说明的是，Jacky Choo当时做出这一决策并非是市场投机，而是源于他对游戏的深刻理解与持久热情。

Jacky Choo对于游戏的热爱，深深刻入了GCL的企业基因。

这在当下以资本效率为导向的行业环境中，显得尤为独特：当巨头普遍采用“摘果式”投资，聚焦于已证明商业化能力、拥有成熟团队或大IP的标的时，GCL在项目筛选上却常进行“逆向选择”——不将短期盈利置于最高优先级，而是更专注于游戏本身的创新性与体验品质。这种对“产品至上”理念的坚持，自是与GCL掌舵人Jacky Choo植根于游戏行业的“理想主义”一脉相承。

而对于整个游戏产业来说，GCL也在事实层面扮演了行业生态中不可或缺的“育苗者”角色。毕竟一个完整且健康的生态固然离不开参天大树，同时也需要有能为幼苗提供健康生长的环境。而Jacky Choo及GCL正在做的事，显然便为那些具备独特创意但缺乏资源的“种子”提供了破土而出的可能。

水到渠成的基本面“拐点”

情怀是Jacky Choo义无反顾投身游戏行业的底层驱动，但企业生存终究还是要靠商业闭环。

而如今GCL已经跨越了单纯依赖理想支撑的阶段，公司的基本面正步入一个扎实的新阶段——其产品矩阵与运营体系已开始产生利润与现金流。这意味着，GCL不仅证明了“产品至上”模式具备商业可持续性，更积蓄了在未来反哺游戏行业、助力生态更趋多元化的关键能力。

关于此，最有力的证据要数GCL此前披露的2025财年年报。

这份极具“含金量”的财报显示，2025财年GCL的收入同比劲增45.7%至1.42亿美元；毛利升至2124.34万元，对应毛利率达到15%，同比足足优化了1.3个百分点；净利润更是成功扭亏为盈，期内该指标达到500万美元。

核心财务数据划出陡峭的上升曲线背后，是GCL的业务发展在2025财年里正式越过拐点。

这一拐点的出现由多重动力共同驱动：一方面，报告期里GCL旗下游戏的发行版图持续扩张，规模效应加速显现；另一方面，更关键的催化则来自《黑神话：悟空》，GCL旗下4Divinity通过协助生产该游戏的PS5实体版，不仅为集团贡献了可观的增量收入与利润，更成功地将一次行业级的爆款合作，转化为GCL全球供应链能力与品牌信誉的集中展示。

重磅新游在途成长后劲十足

如果说2025财年财报确认了GCL拐点初现，那该公司前不久披露的2026财年业绩展望则是提前“剧透”了GCL即将挺进加速成长期，其此前的长期准备与投入收获在望。

根据GCL公告，公司预计2026财年的总营收将超过2.4亿美元，毛利将超过3000万美元。核心财务数据料将延续高速增长态势，而在此之外，同样值得兴奋的大概是站在当前时点展望GCL后市，公司的增长可见度正越来越高。

其中最直接的原因自然是公司的两款核心游戏《抵抗者》与《昭和米国物语》即将上市。

《抵抗者》尤其值得重点关注。这款以抗日战争时期为背景的叙事驱动型第一人称射击游戏，融合了潜行、谍战与高强度战斗等元素，玩家将扮演一名抵抗战士，在战火中挣扎求生。玩法上，游戏不仅提供了引人入胜的单人战役，还将高强度的枪战与充满氛围感的潜行任务完美结合。玩家将穿梭于阴暗的街道和饱受战火蹂躏的村庄，每一处精心构建的战场景观，都超越了战斗舞台的范畴，成为无声的叙事者，为游戏增添更多情感深度与历史重量。

《抵抗者》作为国产抗战题材单机 FPS 游戏，具备成为市场爆款的显著潜力，核心优势集中在题材稀缺性、品质硬实力上。聚焦抗日战争这一极具民族情感共鸣的主题，填补了国产单机抗战题材 FPS 的市场空白，既能激发国内玩家的爱国情怀，也因东方主战场的历史价值具备国际传播基础；虚幻 5 引擎的技术加持，搭配严谨的历史考据与实地考察，为游戏品质提供了坚实保障。《抵抗者》若能在2025年底的实机演示中兑现品质承诺，以流畅的操作手感、沉浸式的历史叙事打动玩家，并搭配合理的发行策略，大概率将成为国产单机游戏的标杆性作品，不仅在国内市场掀起热潮，在全球范围内收获关注。

《昭和米国故事》则以颠覆性的架空设定与复古流行文化美学，构建了一个风格鲜明的动作RPG世界。这两款产品均体现了高概念题材与成熟玩法品类的深度结合。

可以期待的是，GCL先前在其他经典项目上所积累并验证有效的经验与方法论，预计也可以复用于以上两款新作中，并为其商业落地提供关键支撑。

两款重磅新游有望“接棒”成为GCL的新增长引擎，而进一步往深挖掘，GCL还正着手加强平台的长期能力建设，自上而下系统性地筑深护城河。

眼下，GCL正大力整合发行、分销、硬件与原创IP创作等生态系统核心组件，构建更完整的商业闭环。前不久，GCL还签署了谅解备忘录拟收购东南亚游戏网红营销机构Madeviral，后者在全球拥有超过4万名游戏网红，后续该事项落地后预计也将进一步强化GCL的全球游戏营销和发行能力。

往绩印证了GCL基本面拐点初现、潜力初释，而一系列新动态则指向公司正处于爆发“前夜”，投资价值跃迁箭在弦上。

不过，大概是由于GCL系新加坡游戏公司，且其上市时间尚短，目前资本市场对于“进化”中的GCL仍处在“估值混沌期”，公司的增长潜力远远没有被充分计价。话分两头，这对于场外投资者来说反而是个好消息，趁眼下市场还没反应过来，此时战略建仓GCL很可能会在未来收获可观的投资回报。