打新“热效应”遇冷，希迪智驾（03881）上市首日破发

12 月 19 日，在港股市场智能驾驶概念板块上涨的 “如火如荼” 之际，一家新上市的智驾概念股却遭遇市场 “冷遇”。

当日，受工信部正式公布我国首批 L3 级有条件自动驾驶车型准入许可消息刺激，港股智能驾驶概念板块强势拉升，截止发稿时间，板块涨幅近 1%，佑驾创新（02431）、浙江世宝（01057）皆涨超 10%，知行汽车、小鹏汽车、黑芝麻智能等相关概念股皆大幅跟涨。

然而，与之相反的是，希迪智驾（03881）作为当日上市的智驾新股，待遇却大不相同 —— 甫一开盘公司股价便跌进 1%，约二十分钟后开启跳水式下滑，一度跌超 15%，而后股价一直在 - 10% 的跌幅震荡运行，截止上午收盘，其股价大跌 8.37%，报于 241 港元，总市值为 105.53 港元，资金净流出 3096.75 万港元。

而在上一交易日的富途暗盘交易中，希迪智驾暗盘也收跌 5.48%，报 248.60 港元，成交额 1224 万港元，每手 10 股，不计手续费，一手蚀 144 港元。

（图片来源：富途）

眼下，正是智能驾驶板块受政策利好的绝佳 “击球区”—— 据悉，工信部此次公布的车辆许可政策是继 2023 年试点通知明确框架、2024 年 6 月首批 9 家联合体遴选后的实质性落地，标志着国内 L3 从 “试点申报与测试评估” 迈向 “产品准入与上路通行试点”。华泰证券还发研报指，L3 准入落地将加速智驾产业链价值重构，2026 年智驾有望成为 AI 应用的重要方向。

但希迪智驾作为智驾新股，上市第一天却遭遇市场冷遇，这是为什么呢？

希迪智驾并不被二级市场热捧或早有 “端倪”。

据希迪智驾公布配发结果显示，公司全球发售 540.798 万股 H 股，香港公开发售占 10%，国际发售占 90%。最终发售价为每股 263 港元，全球发售净筹约 13.09 亿港元。其中，香港公开发售获 22.55 倍认购，国际发售获 2.1 倍认购。

2025 年以来，港股打新热度持续升温，且主要体现在以下几大特征：

一是， 超高认购倍数频现。据 wind 披露，截至 2025 年前三季度，认购倍数超千倍的新股共 15 只，其中大行科工认购倍数高达 7558.40 倍，为当季 “认购王” 布鲁可、银诺医药 - B 也表现亮眼，分别录得 5999.96 倍、5341.66 倍的超高认购倍数。二是，赚钱效应显著。首日上涨成为高概率事件，涨幅惊人的个股并不少见。如果下科技上市首日收涨近 118%。三是，资金追捧方向明确。期内，资金明显涌向代表产业升级的赛道，度集中于硬科技、医药生物、新消费这三大代表产业升级方向的赛道。

在这其中，身处商用车智能驾驶这一蓝海赛道的希迪智驾明显也处于 “热门新兴行业” 赛道，但从认购倍数来看，打新 “热效应” 似乎就未从其身上显现。

这或与希迪智驾 “AB 面” 基本面不无关系。

据智通财经了解，希迪智驾成立于 2017 年，是中国商用车智能驾驶产品及解决方案的供货商。公司专注于对用于采矿及物流的封闭环境自动驾驶卡车、V2X (车路协同) 技术及智能感知解决方案的研发，并提供以专有技术为基础的产品及解决方案，于往绩记录期间主要专注于封闭环境中的智能驾驶。

由于身处封闭环境中的商用车智能驾驶这一蓝海赛道，希迪智驾凭借一定的头部效应和技术壁垒，在营收方面显露了一定的高成长性。

据灼识咨询的数据，以 2024 年产品销售收入计，希迪智驾在中国自动驾驶矿卡解决方案市场排名第一。更令人瞩目的是，公司为中国某矿区交付了 56 辆自动驾驶矿卡，与约 500 辆有人驾驶卡车混合行驶，组成了全球最大的混编作业采矿车队。

头部效应和技术壁垒双重主力下，以及叠加商用车智能驾驶行业的发展潜力，希迪智驾也展现了惊人的高成长力。据招股书披露，2022 年至 2025 年上半年，公司营收分别为 3105.6 万元、1.33 亿元、4.10 亿元及 4.08 亿元，目前 2025 年上半年的收入已接近 2024 年全年水平。

短短两年半时间，希迪智驾营收规模增长超过 13 倍，这无疑是基本面的 “优异 A 面”。

然而，与之相对的是，高亏损表现及现金流压力则是希迪智驾避不可避的不佳 “不佳 B 面”。

2022 年至 2025 年上半年，该公司分别亏损 2.63 亿元、2.55 亿元、5.81 亿元及 4.55 亿元。2024 年亏损额却同比扩大了近 128%。这种 “增收不增利” 甚至 “越赚越亏” 的现象，揭示了公司目前所处的阶段：仍处于需要巨额投入以换取市场地位和未来规模的 “军备竞赛” 期。

与此同时，长期亏损下，公司经营现金流也持续为负，2022 年至 2024 年，经营活动现金净流出合计超 5 亿元。截至 2025 年 6 月末，现金及现金等价物为 1.86 亿元，而同期流动负债则高达 27.95 亿元，资金压力较大。

综合上述表现来看，希迪智驾的 “AB 面” 背后也呈现出鲜明的 “高增长、高风险” 投资特征。虽然希迪智驾走上的是一条务实且具有高潜力的自动驾驶商业化路径，并已在细分赛道取得领先，但其投资更像是一个对 “未来兑现” 的期许，高风险下大部分投资者很难放心地为其 “高增长” 买单。