净利率8%碾压同行！金力永磁靠的是一套“反常识”商业逻辑

当行业集体收缩时它大举扩张，当对手拼价格时它专注绑定大客户，这家“工业维生素”供应商用一套独特的组合拳，打赢了商业模式的战争。

现代管理学之父彼得·德鲁克有一句名言：“当今企业之间的竞争，不是产品之间的竞争，而是商业模式之间的竞争。”

当你开着某款热门新能源汽车，或者家里的变频空调安静运行时，你可能不知道，里面有一块至关重要的“磁铁”，很可能来自同一家公司全球稀土永磁龙头金力永磁。它的产品（钕铁硼永磁体）并非独家，但它构建的商业模式，却让竞争对手难以复制。

一个最直观的是同为磁材制造商，自2020年以来，金力永磁的净利率几乎始终高于宁波韵升、正海磁材、中科三环等主要同行。

更神奇的是它的“盈利韧性”。行业景气时，它的利润能快速起飞；行业下行时，它的利润却降得比别人更平缓。

这不禁让人好奇：在周期性明显、竞争激烈的稀土永磁行业，金力永磁凭什么能走出这样一条“独立行情”？

它的“生财之道”背后，藏着怎样一套反常识的商业逻辑？

不做“供应商”，要做“战略共同体”。

金力永磁是做什么的？

简单说，它是把稀土变成高端磁铁的公司。新能源汽车电机、变频空调压缩机、风力发电机、乃至最新潮的人形机器人关节，都需要它的高性能钕铁硼永磁材料。

但如果只把它看作一个“卖磁材”的加工厂，就大错特错了。它的第一个核心秘密在于：它从不把自己定位为简单的供应商，而是客户的“战略研发共同体”。

高性能稀土永磁材料是“非标准化”产品。每款新能源汽车、每个机器人型号，对磁体的性能、形状、耐温性要求都千差万别。金力永磁需要深度介入客户的前期设计，共同研发，量身定制。

这种合作的门槛极高。例如，进入一家国际主流车企的供应链，认证周期长达3-5年。但一旦通过认证，客户绝不会因为一点价格波动就轻易更换，粘性极强。

金力永磁用技术和工艺敲开了巨头的大门，又在合作中不断强化自身，形成了“强者愈强”的正循环。如今，它的客户名单堪称“梦幻”：全球前十大新能源汽车生产商全部是其客户；全球前十大变频空调压缩机厂商中的八家；全球前十大风电整机厂中的五家……

都是它的合作伙伴。这种深度绑定的模式，在财务上体现得淋漓尽致：极低的销售费用率。

2020年至2025年前三季度，金力永磁的销售费用率始终低于1%，远低于同行。因为它不需要庞大的销售团队四处推销，大客户的订单是稳定且持续的。这部分省下来的钱，直接变成了利润。

“逆周期扩张”与“成本护城河”。

金力永磁商业模式的第二个反常识之处，在于它对行业周期的态度，别人恐惧时，它贪婪。

2023-2024年，稀土原材料价格下行，行业竞争加剧，大部分磁材企业业绩下滑，纷纷暂停了扩张计划。但金力永磁却在这时逆势扩产。

它持续推进“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”。公司产能从2023年的约2.3万吨，目标直奔2025年的4万吨，并剑指2027年的6万吨。

为什么敢这么干？

这背后是对产业规律的深刻洞察。磁材行业普遍采用 “成本加成”定价，原材料降价，产品售价也随之下调，行业整体收入缩水。此时扩张，看似冒险，实则抓住了两个关键点：

1. 用低成本锁定未来份额。行业低谷期，新建产能的土地、设备、建设成本都相对较低。当下一轮景气周期到来时，这些提前布局的产能将能以极具竞争力的成本释放，迅速抢占市场。

2. 构建规模壁垒。正如查理·芒格所言：“规模是抵御竞争的终极壁垒。”金力永磁的创始人蔡报贵也坚信，成为全球第一的产能规模，本身就是最深的护城河。事实上，产能的扩大显著摊薄了单位成本，近5年其单吨人工与制造成本持续领先同行。这直接体现在盈利能力上：2025年前三季度，公司毛利率达到19.49%，继续领先于宁波韵升、正海磁材等竞争对手。

逆周期扩张，让金力永磁将短期的行业阵痛，转化为了巩固长期领导地位的绝佳时机。

从“回收废料”里挖出“第二矿山”。

商业模式的第三个支柱，是向上游延伸，构建“稀土回收”的独立供应链。

这不仅是成本控制，更是战略安全。

金力永磁的子公司银海新材，专门从事稀土综合回收利用，能从废旧磁材、抛光粉等废弃物中，重新提取出氧化镨钕、氧化镝等宝贵的稀土氧化物。其年产5000吨的稀土废弃物综合利用项目已获批复。

这意味着什么？

1. 成本平滑器：回收料的价格波动远小于原矿，为公司提供了一个稳定且经济的原料来源，减弱了对原生稀土矿价格的依赖。

2. 绿色壁垒：在全球强调ESG和循环经济的背景下，“城市矿山”回收能力成为一项重要的绿色竞争优势，深受国际高端客户青睐。

3. 战略安全：在稀土作为战略资源的全球博弈中，回收渠道相当于建立了不依赖传统采矿的“第二供应链”，增强了抗风险能力。

从与下游巨头深度绑定，到逆周期扩张产能，再到布局上游回收，金力永磁构建了一个难以复制的产业闭环。这个闭环，正是其盈利韧性和高于同行净利率的根基所在。

新能源汽车基本盘稳固，机器人与低空经济成新引擎。

当然，再好的商业模式也需要增长故事来支撑估值。

金力永磁的当下与未来，清晰而有力。

2025年上半年，其新能源汽车领域营收16.75亿元，产品销量同比增长28%；变频空调领域营收10.50亿元，销量增长20%。公司产品已应用于全球约550万辆新能源汽车（占比超32%）和8200万台变频空调（占比高达41%），稳居全球龙头。

公司已敏锐地卡位两大超级赛道人形机器人和低空飞行器。在机器人领域，它正配合全球顶级科技公司进行电机转子研发和产能建设，并已实现小批量交付，正在规划先进的具身机器人电机转子生产线。在低空飞行器（如无人机、eVTOL）领域，同样有小批量订单落地。

为什么押注机器人如此重要？特斯拉的Optimus机器人对高性能重稀土（如镝）的需求激增。这类稀土储量更少、价值更高，是金力永磁技术优势的用武之地，也将带来更高的产品附加值。

在手订单印证了未来的景气度。截至2025年三季度，公司合同负债达1.21亿元，是2024年同期的2倍，预示后续收入增长动能充足。

成也周期，困也周期？

言西认为金力永磁的商业模式无疑是成功的，它展示了一家中国制造企业如何通过战略定力、技术深耕和产业链思维，从激烈的竞争中脱颖而出，成为全球细分领域的规则制定者之一。

然而，其商业模式也并非没有软肋。

1. 这带来了稳定订单和低销售费用，但也可能使公司的业绩波动与少数几家大客户的命运紧密相连。如果某个顶级客户自身出现战略转向或经营危机，传导效应不可小觑。

2. 大规模资本开支在行业低谷期进行，虽然成本低，但也对公司现金流管理提出了极高要求。资产负债表上的借款增加，是需要持续关注的财务指标。

3. 人形机器人和低空经济市场潜力巨大，但技术路线和商业化进程存在不确定性。巨额的研发投入能否如期转化为规模化盈利，仍需时间验证。

随着全球绿色能源转型和智能化浪潮的推进，高性能稀土永磁材料的需求前景广阔。

金力永磁用一套独特的组合拳，为自己赢得了眼下更高的利润率和更强的抗风险能力。而它能否将这套方法论成功复制到人形机器人等新战场，将决定它能否从“周期成长股”真正跃升为穿越周期的“核心资产”。

这场商业模式的竞争，金力永磁已赢得上半场。下半场，更值得期待。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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