长江能科的成长与突围：三重确定性筑牢价值提升逻辑

文/陆烁宜

能源装备行业正处于技术迭代与市场重构的关键十字路口，电脱设备作为能源化工与环保领域的核心环节，正加速向智能化、低碳化转型。

政策东风吹拂与技术创新赋能的双轮驱动下，行业市场空间持续拓宽，而在此浪潮中，国内“电脱王者”长江能科（920158.BJ）已于2025年10月16日成功登陆北交所。

短期业绩有韧性、中期增长有支撑、长期价值有锚点，长江能科正凭借独特的核心优势，成为资本市场瞩目的稀缺标的。

上市以来，长江能科以进取姿态深耕海内外市场，锚定新型能源装备赛道，在行业变局中夯实竞争力与可持续发展根基。尤为亮眼的是，2025年前三季度，在同行可比公司（除蓝科高新）业绩普遍承压下滑的背景下，长江能科逆势实现营收、净利润双增长，叠加44.49%的高毛利率、27.37%的低资产负债率，尽显“高盈利+低风险”的抗风险韧性，为长期发展提供坚实安全垫。

如今，这家资本市场新星，正站在“双碳”风口的新起点，以“国内+海外”双轮驱动、“传统+新兴”双轨增长，蓄力向新兴能源装备的蓝海市场全速进发，其投资价值已形成清晰的兑现路径。

短期确定性：双轮驱动锁业绩，高盈利筑安全垫

就长江能科而言，其核心吸引力始于“基本盘稳、增长快”的双重确定性，叠加稳健财务结构带来的安全保障。

长江能科的发展始于2003年，依托与中石化北京设计院的深度合作，承接原油电脱盐内件设备国产化重任，正式切入能源化工装备领域。

二十年来，长江能科始终聚焦电脱设备核心赛道，以技术迭代为核心，沿能源产业链持续延伸——从单一内件产品逐步升级为电脱成套设备，再拓展至工艺模块设备，最终形成“高压静电+化学破乳”的核心处理工艺，构建起覆盖全链条的服务能力。

深耕换来了行业绝对的领先地位。据江苏省石化装备行业协会数据，2021—2023年，长江能科电脱设备国内市占率连续三年位居榜首，稳坐“电脱王者”宝座。

作为行业“隐形冠军”，其产品凭借稳定可靠的性能，获得中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国海油（600938.SH）等头部能源企业高度认可，高客户粘性成为业绩增长“压舱石”。2024年末，该公司在手订单3.4亿元（含税），其中2.91亿元预计可在2025年确认收入，为短期业绩增长锁定高下限。

国内根基稳固之后，长江能科将目光投向更广阔的全球市场，“一带一路”倡议成为其海外拓展的强劲引擎，更打开了业绩增长的“第二曲线”。招股书显示，2022—2024年，公司境外终端客户收入占比从12.21%大幅提升至46.46%，2024年末直接境外在手订单达1.96亿元，进一步为业绩增长提供明确支撑。

在2025年12月18日的机构调研中，长江能科擘画出清晰的海外拓展蓝图：重点布局中东海湾六国及北非市场等油气资源富集区域，直接对接国际EPC（工程总承包）企业提供定制化、模块化设备。为深化本地化运营，该公司已于2025年3月设立香港子公司，并计划以迪拜为区域枢纽，辐射中东及北非，持续提升海外市场响应与拓展效率。

上市后，长江能科的海外拓疆步伐愈发坚定。近期，该公司借助ADIPEC等国际顶级能源展会平台，深化与三星工程等全球伙伴的战略合作，持续加码中东市场。

在行业寒冬之下，正是“国内基本盘+海外增量”的双轮驱动模式，让长江能科抵御住市场波动，2025年前三季度实现营收与净利润同比双增，让投资者看到了业绩的确定性。

更关键的是，长江能科的规模增长建立在“高盈利+低负债”的坚实基础上。2025年前三季度，长江能科的毛利率达44.49%，连续多年稳定在高位；同期末，其资产负债率仅27.37%，偿债压力较小，能有效抵御行业波动风险，为其投资价值增添了坚实的安全垫。

中期增长力：“核心技术+拳头产品”筑稀缺，业务延伸拓空间

能源化工装备制造行业具有市场集中度低、中低端产品竞争激烈、产品同质化严重的特点。

而作为电脱设备细分赛道的绝对龙头，长江能科凭借优秀的研发设计、生产制造能力及多年积累的项目经验，采取差异化竞争策略，定位具有高附加值、高技术含量的电脱设备市场，形成了具有自主知识产权的核心技术和拳头产品，在电脱设备领域形成了错位竞争优势竞争压力显著小于行业平均水平，稀缺属性突出。

电脱设备作为原油炼化环节的“首道关口”关键设备，直接影响后续生产效率与能耗水平。长江能科凭借技术优势，在国内市场形成了难以撼动的垄断优势。尤其是在1000万吨/年以上炼油能力的炼厂中，长江能科电脱设竞争优势显著。资料显示，在我国已投产的36家千万吨级以上炼厂中，有35家使用该公司的电脱设备，在高端市场的占有率已经形成垄断地位。

上市之后，长江能科在技术突破和业务延伸方面势如破竹，为中期业绩增长带来了强有力的支撑。

上市后仅两个月，长江能科先后宣布其全资子公司新增发明专利及该公司先后斩获北京市科学技术进步奖二等奖、中国化工学会科技进步奖一等奖等成就。这一系列荣誉既是对长江能科技术硬实力的最佳佐证，更为该公司未来核心竞争力的提升筑牢基础。

值得一提的是，近期，在我国VLGC产业链自主化进程中，长江能科与启东中远海运海工联合打造的国内首制88K VLGC 300m³甲板罐项目，成功填补国内相关装备的技术空白，助力我国LPG运输船产业链自主化迈入新阶段，彰显该公司技术在高端海工装备领域的延伸价值与突破能力。

快速突破背后，是研发投入的厚积薄发：2022—2025年前三季度，长江能科的研发费用率从3.90%稳步提升至5.19%，截至2025年9月累计手握17项发明专利、46项实用新型专利、12项软件著作权，7项科技成果达国际先进或领先水平，形成覆盖电脱设备、海工装备、低碳技术的专利矩阵。

看不见的技术壁垒最终转化为看得见的盈利优势，从资本市场的角度来看，高盈利将带来稳健的收益保障。

在12月18日的机构调研中，长江能科诠释了核心密码：采用“成本+利润率”的定制化定价模式，凭借深厚的设计制造经验与成熟的成本控制能力，产品价格较国际同行更具竞争力，同时在高壁垒细分领域实现优质优价，完美平衡盈利水平与市场竞争力。高毛利率既是技术创新商业价值的直接体现，更是其在能源装备产业链中核心话语权的有力彰显。

长期价值锚：“双碳”布局开新局，资本赋能加速兑现

长期来看，长江能科的核心价值在于“主业天花板高、新兴有空间”，通过前瞻布局“双碳”赛道，成功打开了长期增长的想象空间。

全球绿色低碳转型浪潮下，谁能率先完成技术升级，谁就能抢占下一轮发展的制高点。长江能科前瞻性地锚定“双碳”赛道，构建起“传统能源装备+新兴低碳装备”双轮驱动的产品体系，避免了“单一业务见顶”的增长瓶颈。

在新兴业务的布局上，长江能科围绕“双碳”与能源转型，聚焦三大方向且部分实现场景化应用。一是船用LNG储罐配套设备，契合航运低碳转型需求，市场需求旺盛；二是固碳设备与制氢装置，扎根新能源产业链核心，助力绿色能源发展；三是微通道换热器，自主研发产品具备“体积小、效率高”优势，目前正在积极拓展应用边界，向多元领域延伸应用场景。同时，以能源业务为依托延伸至海工船舶领域，攻关FPSO、FLNG等特种作业船的关键配套设备，形成“能源服务+海工装备”协同优势。

如今，长江能科在清洁能源赛道已积累深厚技术储备：LNG装备领域拥有2项发明专利、4项实用新型专利及1项软件著作权，“SXLG-7000系统气化装置”入选江苏省首台（套）重大装备；氢能装备（电解槽、氢气纯化）、固碳低碳（钢渣固碳装置）等领域也已形成技术沉淀，为能源装备低碳化发展筑牢根基。

上市带来的资本赋能，更让长江能科的战略布局如虎添翼。通过IPO募资1.6亿元，其中1亿元专项用于“年产1500吨重型特种材料设备及4500吨海陆油气工程装备项目”，针对性提升LNG、海工装备的产能规模与生产效率。

据弗若斯特沙利文预测，2027年中国LNG装备市场规模将达到311亿元，行业增长潜力巨大。凭借扎实的技术积累、充足的产能储备以及广泛的合作伙伴资源，长江能科有望深度受益于这一市场红利，进一步打开长期业绩增长的天花板。

总体而言，长江能科的成长路径清晰可见：短期受益于国内订单确认与海外业务起量，业绩稳步兑现；中期随着海外突破与高端海工延伸，稀缺性进一步凸显；长期则有望从“设备供应商”转型为“全球能源装备服务商”，对标国际细分龙头，估值将得到进一步提升。

从国产化启航，到凭借创新引领行业，再至借力资本布局未来，长江能科的发展脉络，映射出一家中国高端装备企业从追赶到超越的典型路径。在能源转型的时代浪潮中，长江能科正以三重确定性为依托，在行业变局中稳健前行，它的下一步，值得期待。