【看新股】四方精创港股IPO：银行业的金融科技服务提供商营收短期承压

近日，四方精创向香港联合交易所主板递交上市申请文件，本次发行由招银国际、国信证券（香港）担任联席保荐人。

四方精创2022年至2024年营收、利润整体保持增长，2025年前三季度营收同比下滑14.4%，同期净利润同比增长26.8%。分析发现，公司前五大客户收入占比近九成，供应商同样较为集中。

公司已在A股上市，总市值达到180亿元。此次港股IPO募集资金将主要用于提升研发与交付能力、拓展全球市场、潜在投资收购及补充营运资金等。

聚焦金融科技 重点拓展香港业务

四方精创是一家扎根大湾区并深耕银行业的金融科技服务提供商，为中国内地、香港 及东南亚地区的银行、监管机构及其他金融机构提供金融科技软件开发服务、咨询服 务及系统集成服务，助力其持续推进数字化转型。

公司的服务内容涵盖三大板块，一是金融科技软件开发服务，近两年占总收入的95%以上，包括银行科技服务、金融基建及金融科技创新服务，此外还有咨询服务、系统集成服务，收入占比较小。

图1：四方精创业务结构

从利润率来看，金融科技软件开发服务的过往毛利率在30%-34%，2025年前三季度增至40.6%，此外咨询服务、系统集成服务毛利率增至28.5%、75.8%。

在业务布局上，公司在香港的业务比重最大，且逐年上升，营收占比从2022年的55.7%上涨至2025年前三季度的81.5%。同期，中国内地的收入占比从40.8%降至18.2%，其他地区的收入占比从3.5%降至0.3%。

根据灼识咨询的资料，2024年按收入计，四方精创在香港银行业金融科技软件开发服务提供商中排名第一。

营收短期下滑 前五大客户收入约达九成

财务数据显示，四方精创2022年至2024年营收、利润均保持增长。2025年前三季度，公司营收达4.54亿元，同比下滑14.4%，期内利润达6657.7万元，同比增长26.8%。

图2：四方精创财务数据

公司表示，2025年前三季度营收下滑是由于公司实施战略位移，在通过优先发展核心高利润业务来优化盈利能力的同时，通过优化非核心业务线敞口，系统性地精简业务组合。该策略下，公司毛利率出现显著上升，2023年公司毛利率约30.2%，2025年前三季度升至40.3%。

分析发现，四方精创的研发投入近几年呈现波动趋势。2022年至2025年前三季度，研发费用分别为9423.3万元、6274万元、7010.1万元和4682.1万元，占营收比例从14.2%降至10.3%。尽管公司强调聚焦高毛利项目，但研发投入的收缩可能削弱技术能力。

此外，四方精创较为依赖前五大客户，2025年前三季度前五大客户收入占比高达89.4%，其中单一最大客户贡献54%收入，较2024年的42.4%大幅增长。供应商集中度也同样突出，前五大供应商采购占比从2022年的63.5%上升至2025年前三季度的88.9%，最大供应商占比达65.2%，且部分供应商兼具客户身份。

A股市值达180亿元 上市以来保持稳定分红

四方精创股权结构相对稳定，截至招股书披露日，周志群通过益群控股持有公司的20.49%股份，是公司单一最大股东。

图3：四方精创股权结构

四方精创于2015年5月在深交所创业板上市，发行价格为18.76元/股，目前公司A股总市值超过180亿元。分红方面，公司A股上市以来保持稳定分红，累计分红近3亿元，2024年分红占当年归母净利润的75%以上。

根据上市申请文件，四方精创本次港股IPO募集资金将主要用于未来三至五年内提升研发能力，重点发展关键技术及服务：提升交付能力；增强中国内地及全球市场的销售能力；用于潜在的投资及收购项目；用于营运资金及一般企业用途。

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