新股前瞻|从去库存寒冬到AI新战场，芯天下叩响港交所大门

在全球半导体的风云变化中，代码型闪存作为支撑电子设备启动与运行的核心底层，正从幕后走向智能化的前台。

近期，芯天下技术股份有限公司（下称“芯天下”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。作为国内领先的代码型闪存芯片设计商，芯天下除在NOR Flash和SLC NAND Flash领域稳居全球Fabless厂商前列，也正通过布局“存储+AI”，试图重塑端侧智能的效率边界。

在国产替代与AI应用爆发的双重逻辑下，这家立足深圳、辐射全球的芯片设计企业，能否通过资本市场的助力，完成从革新者到领航者的跨越？

穿越去库存寒冬，2025现扭亏为盈拐点

智通财经APP了解到，芯天下成立于2014年，由拥有瑞萨、意法半导体及恩智浦等国际大厂背景的龙冬庆创立，专注于代码型闪存芯片的研发、设计和销售，产品线涵盖NOR Flash、SLC NAND Flash及MCP，覆盖网络通讯、消费电子、工业医疗及汽车电子等领域。

据灼识咨询的资料，以2024年收入计，芯天下在全球代码型闪存芯片Fabless公司中排名第六，而在SLC NAND Flash和NOR Flash两个细分领域，全球排名分别位居第四和第五。

2023年和2024年，受全球集成电路需求减少、平均售价大幅下降以及行业去库存周期的滞后影响，公司收入规模经历了显著波动。其中，公司收入于2023年达6.63亿元人民币，而2024年则降至4.42亿元人民币，净利润也连续两年出现亏损。

这种业绩下滑主要归因于行业复苏初期的暂时性营运滞后，以及公司在周期底部实施了战略性定价调整，旨在通过价格灵活性巩固与核心客户的合作关系并维系市场份额。

然而，随着全球闪存芯片市场在2024年迎来拐点并持续升温，芯天下的经营表现展现出韧性。截至2025年9月30日止九个月，公司实现总收入3.79亿元人民币，较上年同期增长10.0%，并成功实现扭亏为盈，毛利率从2024年的14.0%回升至18.8%，净利润达840万元人民币。

从产品结构来看，SLC NAND Flash和NOR Flash是芯天下的核心收入支柱。2024年，SLC NAND Flash贡献了约48.8%的收入，而NOR Flash则占比36.0%。

此外，在全球Fabless市场中，芯天下的地位极其稳固。2024年，公司代码型闪存芯片全球市场份额为3.7%，在SLC NAND Flash领域则拥有6.6%的市场份额。

值得关注的是，公司在高性能大容量存储领域取得了显著突破。作为国内少数能同时满足NOR Flash和SLC NAND Flash需求的厂商，芯天下已成功量产基於ETOX 55nm工艺的2Gbit超大容量SPI NOR Flash，打破了海外大厂在通信基站、AI服务器等高端应用场景的垄断。

押注存内计算新范式，“存储+AI”锚定端侧效率革命

从行业趋势看，AI应用对集成电路行业正产生深远的升级驱动。大语言模型的持续迭代使数据处理的深度与广度显著提升，直接催生了对高性能、高可靠性存储芯片的需求。

据灼识咨询预测，全球代码型闪存芯片市场规模将从2024年的49亿美元增长至2030年的83亿美元，其中中国市场的占比将超过55%。在这一进程中，芯天下不仅受益于下游智能终端出货量的稳健增长，更在技术路径上实现了差异化竞争。

例如，针对AI边缘侧设备对小型化和低功耗的严苛要求，芯天下于2022年率先实现了全球最小尺寸（1.2x0.7x0.4mm）及最小功耗的2Mbit NOR Flash的量产，精准捕捉了智能穿戴及IoT市场的机遇。

智通财经APP了解到，对此，芯天下提出了“存储+”与“AI+”的战略双轮驱动模式，试图从单一的存储芯片供应商跨向综合型通用芯片设计企业。

在“存储+”战略下，公司积极拓展模拟芯片和MCU产品线，其中模拟芯片主要负责电能转换、信号采集与驱动，而MCU作为微控制器执行实时控制指令。芯天下通过将存储与控制、驱动功能单体进行无缝整合，为客户提供从“供电—控制—存储—驱动”的完整芯片解决方案，提升了单客户价值及客户黏性。例如，其开发的电机驱动芯片已广泛应用于智能家居和工业设备，而MCU产品也已成功进入中国知名家电企业的供应链。

而在“AI+”战略下，芯天下正研发基于新型非易失性存储器ReRAM（阻变随机存储器）的存内计算（CIM）加速芯片。这种芯片能在存储器内部直接执行AI推理任务，利用模拟计算的优势实现极高的权重密度和吞吐率，能大幅降低系统总功耗，同时实现算力的“无感扩容”。

根据规划，芯天下预期于2026年底产出存内计算加速器芯片，并于2027年量产，目标直指物联、可穿戴设备等对功耗极度敏感的边缘AI应用场景。未来，芯天下仍计划将募集资金的大部分投入于持续的研发与创新，重点提升20nm等先进工艺节点的SLC NAND量产突破，并进一步扩展全球销售网络，深化与日本、欧洲及北美市场的战略合作。

展望未来，随着AI技术从数据中心向智能汽车、人形机器人及低空经济等新兴场景渗透，存储芯片作为底层支撑，其重要性已不可同日而语。芯天下能否借此次赴港上市之机，进一步提升全球品牌知名度并扩充技术护城河，在通用芯片的国际赛道上跑出中国加速度，值得持续关注。

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