惠康科技闯关深交所主板：财通证券保荐，募投项目信披有疑点

作者：郑勇康

编辑：张佳茗

2025年6月12日，宁波惠康工业科技股份有限公司（下称“惠康科技”）深交所主板IPO申请获受理。回顾惠康科技冲击资本市场的进程，其早在2022年11月就签署了上市辅导协议，先后经由三任保荐机构进行辅导，历时31个月后携手财通证券递表深交所主板，目前已完成了一轮问询回复。

此次IPO，惠康科技拟募资17.97亿元用于四个项目的建设并大幅扩产，而其中有两个募投项目出现了招股书与环评、备案等公开文件存在信披出入。

自主品牌卷入专利权纠纷

据招股书，惠康科技深耕制冷领域，核心业务为制冷设备的研发、生产及销售，主要产品包括制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等，主要应用于民用及商用领域。根据中国轻工机械协会数据，2022年-2024年惠康科技制冰机产品的内销市场占有率、全球民用市场占有率均排名第一。

惠康科技前身设立于2001年9月，系由惠康集团有限公司（控股股东）与科威特美国海外贸易总公司共同出资设立的中外合资经营企业。2022年10月31日，惠康科技完成股改整体变更为股份有限公司，截至股改基准日（2022年7月31日）公司经审计的净资产值为37,603.02万元，其中未分配利润为-12,143.45万元。

惠康科技解释称公司业务发展前期产品以冰箱、冷柜等制冷设备为主，受市场竞争、研发投入以及业务规模限制等影响，产品的盈利能力不佳，销售收入不能覆盖同期发生的生产、研发、销售等较大的成本费用支出。

不过近年来惠康科技聚焦于制冰机业务，实现了业绩的大幅增长，截至2025年6月末，公司未分配利润高达77,940.55万元。2022年至2025年1-6月（下称“报告期”），惠康科技主营业务收入分别为19.23亿元、24.83亿元、31.83亿元和13.83亿元，其中核心产品制冰机的收入分别为13.62亿元、19.48亿元、25.78亿元和11.17亿元，占比分别为70.83%、78.44%、81.00%和80.76%。

而惠康科技销售规模大幅增长的背后，或是以价换量带来的结果。

报告期内，惠康科技制冰机的销量分别为313.02万台、482.09万台、668.07万台和305.37万台，整体呈上升趋势。同期，制冰机产品单价分别为435.22元、403.97元、385.90元和365.76元，最近两年及一期变动幅度分别为-7.18%、-4.47%和-5.22%。

据招股书，惠康科技主要以ODM模式为国际知名品牌商、区域跨境电商等客户提供制冷设备。2022年至2024年，公司主营业务收入中外销收入分别为15.28亿元、18.71亿元、22.25亿元，占比79.46%、75.37%、69.90%，其中以北美区域为主。

2025年上半年由于主要进口国加征关税，惠康科技北美地区的销售业务受到一定影响，同时部分跨境电商客户转由其同一控制下的境内主体与惠康科技进行交易，公司外销收入有所下滑，占主营业务收入的比例降至45.46%。

受此影响，2025年1-6月惠康科技营业收入增长率为-20.98%，净利润增长率为-18.67%；同期同行业可比公司营业收入增长率平均值为-0.30%，净利润增长率平均值为7.12%；归母净利润为3.34亿元，同比也减少了7.71%。

与此同时，惠康科技也在积极拓展“HICON 惠康”“WATOOR 沃拓莱”等制冰机的自主品牌业务，主要通过天猫、京东、拼多多、亚马逊等线上电商平台进行销售。2025年1-6月，惠康科技OBM（自主品牌生产）模式收入2.45亿元，占比17.75%。

值得注意的是，惠康科技的自主品牌或卷入了专利权纠纷案件。

据招股书披露，2025年8月，广州新岸贸易有限公司（下称“新岸贸易”）提起系列诉讼，诉讼惠康科技子公司在多个电商平台销售由惠康科技及/或子公司宁波特斯力康制冷科技有限公司生产的名为“雪融机”的产品，侵犯其所有的授权专利。

截至招股书签署日，系列案件尚未开庭审理。惠康科技表示，公司已于2025年9月26日向国家知识产权局提起部分专利权无效请求，诉讼涉及的“雪融机”非公司主要产品，预计该案件不会对公司经营造成重大不利影响。

两募投项目信披曝出疑点

本次IPO，惠康科技拟募资17.97亿元用于前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目（下称“前湾二号基地项目”）、制冷设备生产基地智能化升级改造项目（下称“生产基地升级改造项目”）、泰国制冷设备智能制造生产基地项目和研发中心建设项目。

其中，生产基地升级改造项目总投资46,061.00万元，由制冷设备生产基地升级改造项目四期、年产130万台制冷设备技术改造的智能化车间建设项目两个子项目构成，截至2025年6月末，前者的建筑工程已完工。

据问询回复，惠康科技本次IPO的募投项目将新增816万台制冷设备的产能，另公司在建工程还包括198万台制冷设备的新增产能；此外，子公司宁波畅元制冷设备有限公司也有扩产计划，项目产品方案为200万台制冷设备。根据惠康科技2025年1-6月产能数据，年化后的产能合计为794.56万台。

而关于前湾二号基地项目的产能数据，对比招股书与环评文件发现其存在一些疑点。

据招股书，前湾二号基地项目实施主体为宁波智拓制冷科技有限公司（下称“智拓制冷”），选址为兴慈一路与十一塘大道交叉口的拟购置地块，项目总投资75,763.00万元，建设期24个月，建设完成后将新增年产117万台制冷设备的制造能力。招股书还披露，前湾二号基地项目已取得“甬新环建〔2025〕31号”环评批复。

根据前湾二号基地项目环境影响报告表，2024年智拓制冷曾计划购置位于宁波前湾新区航运一路与十一塘大道交叉口的闲置地块建设前湾二号基地项目，但由于企业经营计划变动，最终未购置该地块，项目亦未开工建设。

之后在2025年，智拓制冷拟继续购置位于宁波前湾新区兴慈一路与十一塘大道交叉口的闲置土地作为生产基地，实施前湾二号基地项目，项目主要生产设备与原有项目保持不变，同时项目产能也保持不变，仍为年产200万台冰箱、100万台制冰机的生产规模。

2025年5月19日，宁波前湾新区生态环境局对前湾二号基地项目作出了审批决定。据甬新环建〔2025〕31号批复文件，前湾二号基地项目的产品方案正是环境影响报告表中所规划的内容，即年产200万台冰箱、100万台制冰机，这与招股书披露的117万台产能数据存在差异。

（截图来自甬新环建〔2025〕31号批复文件）

此外，惠康科技还有一募投项目的投资金额也存在疑点。

据招股书，研发中心建设项目总投资38,831.40万元，无新增土地，项目已取得《浙江省企业投资项目备案（赋码）信息表》（项目代码：2303-330252-04-01-572578），建设主体为宁波阳泽电器有限公司。

根据浙江政务服务网，代码“2303-330252-04-01-572578”对应的项目名称为研发中心大楼建设项目。备案信息表显示，研发中心大楼建设项目的总投资为25,240.00万元。

（截图来自研发中心大楼建设项目备案表）

对比投资构成来看，备案项目的投资全部为固定投资，而招股书中关于该项目的投资额分为两部分，其中建设投资15,906.20万元、研发费用22,925.20万元。据研发中心大楼建设项目备案信息表，项目备案日期为2023年3月9日，2024年4月10日进行了一次变更，不知是否涉及投资额的调整。