富贵猴中求？实验猴价格涨至15万元一只，昭衍新药净利润预增超214%

本文来源：时代财经 作者：杜苏敏

1月20日晚，CRO公司昭衍新药（603127.SH，06127.HK）发布年度业绩预告称，公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润约2.33亿元到3.49亿元，同比增加约214.0%到371.0%。

对于净利润上涨的原因，昭衍新药在公告中指出，本报告期内，生物资产市场价格上涨叠加自身自然生长增值，双重因素驱动其公允价值正向变动，为公司业绩做出积极贡献。具体来看，生物资产公允价值变动贡献的净利润约4.52亿元到5亿元。

1月21日，时代财经从昭衍新药证券部相关人士处了解到，公告提及的生物资产主要是指实验猴，受市场供给紧张影响，当前实验猴价格较往年明显上涨，单只市场价格目前约在10万至12万元区间。

实验猴的生理结构、基因与人类高度相似，这使其能更准确地预测药物在人体的药效、毒性及代谢情况。多数国家亦要求，新药在进入临床试验前，必须在非人灵长类动物身上获得可靠的安全性数据。

2026年1月，粤开证券资深投资顾问尹红飞在接受媒体采访时指出，一款新药从实验室到临床，平均要消耗60只（实验猴），大分子药物用量还要翻倍。此外，他还提到，据近期市场报道和方正证券的测算，核心品种食蟹猴单只价格一个月内就飙升到12万~13万元，部分紧俏货源已经报至15万元，比两个月前涨了30%以上。

近年来，受新冠疫情及医药行业景气度影响，实验猴价格波动明显。2022年，在新冠相关研发项目增加及创新药热潮的推动下，实验猴需求急剧增加，单只食蟹猴价格一度逼近20万元，市场出现“一猴难求”。随着疫情结束及医药投融资阶段性降温，行业需求放缓，猴价也随之大幅回落。

价格波动直接体现在昭衍新药的财务报表中。2023年及2024年，因实验猴价格下跌，昭衍生物生物资产公允价值变动带来的净损失分别为2.67亿元和1.14亿元。而2025年的价格反弹，则一举扭转了此前两年的减值局面，成为利润激增的主因。

然而，与亮眼的净利润形成鲜明对比的是，昭衍新药2025年的营业收入预计出现下滑。业绩预告显示，公司预计2025年营收约15.73亿元至17.38亿元，同比下降约13.9%到22.1%。

对于营收下降的原因，前述昭衍新药证券部人士向时代财经指出，主要受前期行业价格竞争影响，导致合同收入与毛利率同比有所下降。不过他指出，目前行业低价竞争的态势已有所缓和，“整体的打折力度已经没有以前那么大”。

图源：图虫网

近年来，受医药投融资降温、新药研发项目减少、行业产能过剩等因素影响，国内CXO企业普遍陷入低价竞争模式，行业整体进入低利润周期。

面对行业低价竞争，公司是否采取相应策略应对？前述昭衍新药证券部人士回应称，公司订单定价主要取决于客户需求与项目差异化程度。在蛋白、ADC（抗体偶联药物）、多抗等公司擅长的领域上，面临的竞争压力相对较小，价格降幅有限；而在部分同质化程度较高的常规项目上，公司仍会通过适当降价吸引客户。

昭衍新药财报显示，2025年上半年，公司在手订单约23亿元，签署订单金额约10.2亿元，其中，抗体项目签约数量同比增加20%，小核酸和ADC整体项目（包括新靶点，新分子实体）签约数量同比增加50%以上。

对于行业何时能结束低价竞争、步入良性发展轨道，前述昭衍新药证券部人士坦言，目前尚难判断。至少从其所在公司来看，现阶段仍存在一定折扣，只是力度相比之前已有所收窄。

实验猴价格被视作国内创新药研发景气度的重要风向标。多家券商研报指出，实验猴价格持续上涨，预计短期供需关系或将维持偏紧状态。此外，由于国内实验猴供需相对封闭，实验猴的价格快速回暖反映了国内新药研发需求在创新药浪潮之后的明显改善，有望与外需共振驱动前端的业绩复苏。

粤开证券研报指出，实验猴价格飙升的核心驱动力，是创新药产业产能的快速释放，而这背后是市场需求的强力拉动。2025年，国内创新药License-out（对外授权）交易总额突破1000亿美元，BD（商务拓展）出海热潮推动医药研发外包企业订单激增，仅头部企业在手订单同比增速就超40%。全球产业链向中国转移的趋势更放大了需求，海外药企研发项目落地进一步推高实验猴采购量。