供需改善与客座率维持高位航司业绩或持续修复

一年一度的春运将于2月2日启动，民航局在1月19日新闻发布会介绍，今年民航春运旅客运输量有望创历史新高，预计将达到9500万人次，日均238万人次，同比增长约5.3%。

由于今年春节较晚，参考农历同比数据，近期国内票价和客座率均已有所改善。在需求端，随着政策持续强调扩内需、国际航线持续超预期，市场对未来需求增速预期乐观；在供给端，“反内卷”持续推进。当前航空业供需格局向好，叠加人民币汇率强势、油价处于底部区间，行业盈利或迎来持续改善。

从需求端来看，在国家鼓励消费的背景下，休闲游、出入境游等维持高增长，银发族、学生、亲子等人群成为新的航空需求增量。据民航局预计，传统的返乡流、探亲流、学生流与旺盛的假日旅游客流相互叠加，春运航空出行需求将进一步释放。

从供给端来看，由于行业整体亏损，国内航司没有新的飞机订单，且全球供应链扰动导致发动机和飞机交付量下降，行业或将迎来至少3-5年的供给紧缩期。同时，近期“反内卷”迎来实质进展。2026年,民航局将深入整治“内卷式”竞争、防止航司以低于成本价开展恶性竞争列为重点工作之一，整体票价或有一定提升。

整体来看，当前航空业在供需改善与客座率维持高位的情况下，随着“反内卷”政策持续推进，航空票价有望维持增长。

此外，从成本端来看，近期人民币对美元大涨，截至1月20日，人民币对美元即期汇率升破6.96，创32个月新高。由于国内航司持有大量的美元负债，而大部分收入为人民币，汇兑损益对航空业利润影响较大。