新年新气象华富基金、华安证券协同大戏遐想

消积弊、展新颜！

作者：陈晨

编辑：楚逸

风品：时完

来源：首财——首条财经研究院

控股仅是第一步，“1+1>2”真正照进现实才是关键。

2026年1月12日，华安证券公告称，拟以2646.16万元向华富基金增资。交易完成后，持股比将由49%提至51%，正式控股这家千亿公募基金。

著名经济学家宋清辉对首财表示，中国资本市场“机构化、产品化”深入发展，券商控股公募基金已不再是“备选项”，而是核心竞争力的必然支撑。

一方面，传统券商依赖交易佣金的模式已进存量竞争死胡同。通过控股公募基金，券商可建立起“财富管理+资管/公募”的垂直一体化链条，将客户资金沉淀为长期资产管理规模（AUM），从而有助获取稳定的管理费收入。

另一方面，尽管监管推动“一牌一销”政策，但中型券商直接获取公募牌照的门槛依然较高。通过增资扩股是实现“券商资管+公募基金”双驱最稳健高效的路径。此外，资本市场对“高含基量”券商往往给予更高估值溢价，控股有助优化华安证券营收结构，还能通过合并报表增厚利润，改善ROE表现。

好处多多、期许多多，不过“深度战略整合”也是漫漫征程，能否真正如愿？个中挑战又知多少呢？

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规模破千亿 权益产品做对了什么

毋庸置疑的是，此番增资，为双方业务协同打开了想象空间。

天天基金网显示，截至2025年12月31日，华富基金资产管理达到1074.83亿元，较2024年末的868.39亿元增长206.44亿元，增幅约23.77%。

深入业务面，迈上千亿新台阶，股票型与混合型基金是主引擎。天天基金网显示，截至2025年12月31日，华富股票型基金规模从2024年末的8.98亿元大幅跃至44.90亿元，同比增幅达400%；混合型基金由34.10亿元增至81.61亿元，增幅139.38%，合计贡献增量83.43亿元。

具体到产品层面，华富新能源股票型发起式展现出“绩优驱动”特征。截至2025年12月31日，A、C份额规模分别增至7.32亿元和34.30亿元，增幅3.59亿元（增幅96.25%）、32.28亿元（增幅约1598.02%）。受捧离不开扎实的业绩支撑，截至2026年1月26日，华富新能源股票型发起式A、C份额，一年收益率分别达80.46%与79.38%。

再看混合型基金，截至2026年1月16日，近一年平均收益率达52.84%，显著高于34.44%的行业均值。其中，收益率超50%的产品多达23只，华富物联世界灵活配置混合A、华富物联世界灵活配置混合C、华富数字经济混合A排名前三，近一年收益率为116.62%、115.75%、110.44%。

不过需注意的是，不同于华富新能源股票型发起式业绩、规模双增，上述三只混合基金均为迷你型基金：截至2025年12月31日，分别仅为0.13亿元、0.01亿元、0.4亿元。

真正的体量大牛是华富科技动能混合基金。天天基金网显示，截至2025年12月31日，该产品A、C份额年内规模分别从0.58亿元、0.42亿元跃至11.35亿元和34.67亿元，增幅1856.90%、8154.76%，合计增长约45亿元，成为推动公司混合型基金乃至整体规模上升的主引擎。

值得注意的是，华富新能源股票型发起A、C份额与华富产业升级灵活配置混合A、C份额的基金经理均由沈成担任，截至2025年12月31日在管规模92.92亿元，距百亿门槛仅一步之遥。

公开资料显示，沈成曾先后在长城证券、中泰证券及中银国际证券担任研究助理或分析师，积累了丰富经验、投研背景扎实。2021年11月，沈成加入华富基金，并于同年12月29日起开始执掌华富新能源股票型发起式基金，2022年8月22日接管华富科技动能混合型基金，2025年12月1日新任职华富产业升级灵活配置混合型基金的基金经理，目前还担任公司权益投资部总监助理，堪称华富基金权益冉冉升起的新星。

从在管基金类型看，沈成管理范围覆盖新能源、科技动能及产业升级等多条重要赛道。代表作华富新能源基金业绩表现突出，印证了其把握产业趋势、驱动规模增长的风格实力。

经济学家、中国金融智库特邀研究员余丰慧对首财表示，从证券业发展趋势和公司战略角度看，券商构建一体化资管能力是顺应市场发展需求的必然选择。随着资本市场的不断成熟和投资者需求的日益多样化，传统经纪业务利润空间逐渐缩小，而资产管理与财富管理领域则呈快增趋势。因此，通过控股基金公司来实现资管业务的一体化运营，不仅有助券商拓展收入来源，还能提升综合金融服务领域的竞争力。

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固收第二曲线养成 三大协同遐想

除了权益产品，固收领域也有不错表现。

深入产品面，债券型基金中近一年收益率超15%的共8只。其中，华富可转债债券A/C与华富安鑫债券A/C、华富安享债券A/C等破20%。

2025下半年以来，债券市场波动性加大，华富基金能展现较出众收益获取力，离不开持续推动投研体系向精细化与透明化升级。团队对“固收+”产品进行了清晰梳理重构，并为每个类别设定了明确的收益目标与回撤标准。

在此基础上，结合基金经理专项能力匹配产品，力求风险收益特征清晰可控，从而抓住了固收市场的结构性机会。

展望未来，市场环境有望进一步释放固收优势。据虎嗅援引多家券商测算，2026年两年期及以上定期存款到期规模预计介于30万亿元至60万亿元间。近日，六大国有银行又集体下架五年期大额存单，仅剩三年期产品利率普遍降到1.5%至1.75%。受此影响，部分到期资金有望流向银行理财、公募“固收+”产品、稳健型FOF等与存款收益风险特征较接近的资管品类。

换言之，固收产品线为华富基金提供了“第二增长曲线”。华安证券此次控股，不仅获得一个千亿平台，还收获了财富管理市场的主动权和多元机遇，未来两者协同是一大看点。

将视野拉长，这也是前瞻培育产品矩阵、卡位市场结出的硕果。例如早在2019年，华富便发行了人工智能ETF，成为国内较早系统性布局该赛道的公募机构。

而针对处于爆发前期、尚未有成熟跟踪指数的新兴科技方向，华富基金则通过主动权益产品进行战略布局，有效填补市场空白。目前，公司已逐步搭建起覆盖人工智能、人形机器人、创新药、半导体等前沿主题产线，旨在系统性帮助投资者捕捉个中变革机遇。

一手固收一手权益，华富基金展现出的产品力与前瞻性，为此番华安证券增资带来更深层次的协同想象空间。余丰慧认为，双方资源整合将带来三点重要变化：

首先，业务协同方面，双方可共享客户资源、研究信息和技术平台，从而提高服务效率和质量。其次，资源整合方面，华安证券能为华富基金提供更强大的资金支持和风险管理工具，帮助优化产品结构，扩大管理规模。最后，控股带来的稳定性和资源注入，将促进华富基金产品研发、市场拓展等能力提升，进而增强市场竞争力。这不仅是华富基金发展的新起点，也为华安证券实现全面转型提供了支撑。

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成长另一面

人事轮动到结构失衡

当然，硬币总有两面。看到一系列成绩的同时，一些挑战短板也不能忽视。

首先，2025年华富基金核心管理层经历了一轮密集调整。3月，上任仅8个月的副总经理王瑞华因个人原因离任；5月，董事长职务发生变更，赵万利离任、华安证券总裁助理余海春接棒。12月，另一资深副总经理陈启明卸任行政职务，转而专注投管工作。

公开资料显示，余海春曾于2016年至2018年担任华富基金总经理，此次“老将回归”被视作控股股东稳定军心、确保战略延续的关键安排。不过作为管理经验超11年的“双十”基金经理，陈启明离任虽属内部调岗，仍引发市场对团队核心人员留存机制的关注。

行业分析师孙业文表示，华富基金一年内董事长、副总更迭，对公司管理层的连贯性与战略执行效率构成现实考验。随着华安证券完成控股，公司需进入一个相对稳定阶段，以实现控股后的平稳过渡与战略整合深化。

看看业绩表现，不算苛求。华安证券财报显示，2025上半年公司营收1.44亿元，同比微增0.14%；净利900万元，同比下滑46.62%。

聚集华富基金，面临固收产品、权益产品结构失衡问题。截至2025年末，货币基金与债券基金合计规模占比约80%，构成规模压舱石。但相比权益产品规模的可观增长，债券产品表现并不乐观，截至2025年末规模419.81亿元，较2024年末392.75亿元规模有所增长，可若较2025年中期的430.06亿元，不增反降。

下半年规模下降，背后是市场环境、资金偏好与产品竞争力等多重因素的作用结果。

首先，债券市场整体波动加剧、收益率走势趋于复杂。在宏观经济预期调整与货币政策微调的背景下，纯债资产收益确定性相对减弱，吸引力有所下降，部分追求稳健回报的资金转向其他具备防御性或更高弹性的资产类别。

其次，“股债跷跷板”效应影响下，出现资金结构性迁移。随着国内股市升温，市场风险偏好出现阶段性抬升，部分原本配置于债券基金的资金，尤其中风险偏好较高的部分，可能转向权益类产品，寻求更具吸引力的回报。

当然，除了外部环境，自身短板也需审视，该变化显露出华富基金固收领域，尤其纯债产品线上可能面临的竞争压力与客户黏性挑战。这既是市场周期性波动的正常反应，也可成为公司自查产品布局韧性，思考如何提升“压舱石”竞争力的一个契机。

回望2025年，得益于市场回暖，股票型与混合型产品实现了规模业绩双增，但也要看到由于历史基数长期偏低，合计规模占比仍不足20%，“重固收、轻权益”的失衡局面尚未得到根本性扭转。

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来到关键成长路口 新年新气象

对华富基金而言，若想实质性提升权益投资能力、改变长期业务短板，仅依赖个别明星基金经理的突出表现远远不够，更不可持续的。公司亟待推动权益投研体系从“个人主导”向“系统化、平台化”转型，降低对单一基金经理的过度依赖，实现从“黑马产品”到“平台型竞争力”的跨越。

展望2026，华富基金走到一个关键成长路口。一方面，“固收+”体系的精细化、权益产品的工具化布局，展现出公司清晰的战略意图。另一方面，管理层变动后的融合、盈利能力与规模增长的匹配，以及从“固收主导”向“股债更均衡”转型，均是严肃且实际的课题。

都说新年新气象、开局争头彩，但愿华安证券这次拟增资控股，会给华富基金消积弊、展新颜带来契机，让两者均如愿1+1大于2的跃升！

本文为首财原创