春节躁动里，同样是餐饮，为什么有人扩张、有人收缩？

按照历史惯例，春节临近，又是一个不确定性时间窗口出现。业绩能见度高的主线和公司再次成为机构扎堆盯防的“香饽饽”。

在这样的背景下，去年12月刚登陆港股的主食连锁品牌，遇见小面（02408.HK）发布了上市后的首份年度盈喜预告：预计2025年全年净利润约1亿元至1.15亿元，同比增幅64.7%至89.5%；经调整净利润预计1.25亿元至1.4亿元，同比增幅接近翻倍，增速显著跑赢行业平均。

单看这份数据，这是一家餐饮连锁的“漂亮成绩单”；但放进更大的周期里，遇见小面穿越周期能力的实现，其实更是服务消费回暖、连锁餐饮效率分化、政策托底逐步显性化三股力量叠加后的阶段性结果。

“十五五”已经开局、扩内需依旧是2026年被反复强调的宏观主线，但消费复苏也从脉冲式反弹转向结构性分化，那些能把单店模型跑通、供应链效率拉满的连锁品牌，正在悄悄收割市场份额。

利润跑赢收入：遇见小面做对的不是多开店，而是怎么开

遇见小面此次盈利预增，并非简单依靠市场大环境的回暖。公告清晰揭示了其增长的四大具体驱动因素，这构成了其逆势上扬的底层逻辑。

首要动力无疑是规模的快速扩张。截至2025年12月31日，其餐厅总数达到503家，相较2024年末的360家净增143家，增长率接近40%。按节奏计算，过去一年平均每三天就有一家新店落地。

但更值得关注的，这种扩张并非盲目铺开，而是伴随着显著的结构性优化。

一方面，公司在公告中明确提到，门店从租金高昂的市中心核心位置，向成本更低但消费力不弱且消费密度仍可覆盖的周边区域延伸。这一“下沉”策略直接改善了单店盈利模型。数据显示，2025年上半年，其在二线及以下城市的直营餐厅经营利润率为19.8%，显著高于一线及新一线城市的14.1%。

利润差距并非来自品牌溢价，而是来自成本结构的重构。

另一方面，高利润市场的贡献度提升。与不少餐饮品牌“出海先亏钱”不同，香港地区成为遇见小面重要的利润增长极，其餐厅经营利润率高达21.8%。且随着香港门店数量的增加，其对整体利润的拉动作用日益显著。

最后，还有盈利预告中直接强调的，总部成本摊薄。这意味着，在门店规模跨过500家之后，中台、供应链、数字化系统的边际效率开始释放，这也是为何在客单价整体承压的背景下，利润端仍能跑赢收入端。

四大因素共同作用，推动其利润增速大幅跑赢营收增速，显示出经营杠杆正处于高效释放期。

分化加剧：同样是餐饮，为什么有人扩张、有人收缩？

把遇见小面放入2025年的餐饮行业横截面，其位置反而更清晰。

一边是以锅圈、沪上阿姨、遇见小面为代表的品牌均发布盈利预增公告。锅圈预计2025年净利润同比大增83.7%至92%；沪上阿姨预计年内溢利增长50%至60%。它们的共同点在于强大的供应链把控、下沉市场渗透及多场景运营能力。

另一边，则是九毛九、部分正餐与火锅品牌主动收缩门店、调整模型。譬如，九毛九旗下主力品牌太二，在2025年净减少门店135家，反映的不只是品牌衰退，更是原有高成本模型在当前消费环境下难以继续放大。

遇见小面的共性优势在于，强大的供应链把控、下沉市场渗透，以及可复制模型成熟下的多场景运营能力。事实上，面对行业“客单价走低”的普遍困境，遇见小面自身订单平均消费额也一度从2022年的36.1元降至2024年的32元，但从事后的结果来看，它不算是选择单纯的价格战，而是通过“价值锚定”与“效率提升”来对冲。

东吴证券指出，公司通过连续降价、借力加盟加速扩张，短期可能令同店销售承压。但其长期逻辑在于，通过外卖增量、新品类拉动、海外高质门店并入及经营降本等多重举措，推动同店修复。

其扩张策略现在来看，其实呈现出很清晰的“网格化”特征：纵向加密北上广深等超级城市，横向拓展二、三线城市，同时以香港为桥头堡，试探海外市场。

这背后的一个前提是中式面馆的结构性机会，远未被充分开发。从行业集中度看，中式面馆市场依旧高度分散，前五大品牌GMV合计占比不足3%。这意味着，只要模型跑通，头部连锁仍有极大的整合空间。

而遇见小面采取“直营+特许经营”并行策略，本质是在用资本效率换时间窗口。东吴证券预计，其门店数有望在2026年达到680家、2027年突破900家。

至于海外市场，赶在去年年底，其全球第500家门店暨新加坡首店落地乌节路核心商圈，意味着其海外扩张进入实操阶段。这种“区域深耕+出海试水”的双线布局，或许将为其在拥挤的国内红海市场之外，打开了新的想象空间。

“十五五”已开局，服务消费依旧是主抓手

从更宏观的视角看，遇见小面的盈利预告，恰好踩在了政策与周期的交汇点上。

首先，“十五五”开局，扩内需与服务消费成为主抓手。国务院办公厅近期印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，商务部同步部署“服务消费季”“中华美食荟”等活动。

2026年被多家券商视为“服务消费元年”，餐饮、文旅、体验式消费成为核心受益方向。遇见小面所处的，正是政策明确鼓励的品牌化、标准化、可复制的服务消费形态。

其次，资本市场正在重新定价“确定性增长”

上市初期的股价调整之后，伴随盈利预告、回购计划、海外扩张落地，遇见小面股价出现明显修复。几乎就在迎喜预告发布的同一时间，遇见小面公布的拟回购不超过1亿港元H股计划，也被市场普遍解读为对自身估值的认可。

在2026年“春节躁动”与消费板块轮动背景下，盈利确定性依旧是一份不会被轻视的稀缺资产。

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