需求复苏遇供给反内卷化工品迎涨价潮

在全球需求逐步复苏与供给端“反内卷”政策推进下，化工板块2026年以来稳步上涨。化学原料潜在涨价预期较大，成为近期市场的主要交易方向之一。

在需求端，随着全球进入降息周期，化工行业受益于下游需求逐步复苏；在供给端，化工“反内卷”引领新一轮供给侧改革预期，通过政策指导和行业自律来加强供给端收缩或形成价格引导机制，对板块走向的影响更大。

从供需自然改善的角度来看，化工板块盈利已连续11个季度在底部盘整，多数子行业处于盈亏线甚至亏损状态。在需求端，全球降息周期开启提振外需，国内“稳增长”政策拉动内需，化工行业有望受益下游复苏，春节后进入需求旺季有望带动价格进一步提升；在供给端，化工资本开支临近尾声，2026年新增产能较少。海外龙头业绩普遍承压，且近两年不间断有产能退出。

从“反内卷”角度来看，2026年“反内卷”将以碳排放、行业自律等为抓手持续推进。从此前的能耗双控全面转向碳排放总量和强度双控，意味着碳排放考核升格提级，高耗能行业受到审批权限上收、碳排放减量置换等多重因素影响。工信部等七部门也已明确2026年化工行业重点推进“控增量、减存量、管过程”三大举措。此外，行业自律也同时进行，2025年以来，涤纶长丝、PTA、尿素、己内酰胺等产品均出现行业协同减产挺价以稳定市场。

化工板块处于修复通道，仍处于底部区间。一是供需自然改善，景气上行概率高的行业，如钾肥、制冷剂、MDI、有机硅、涤纶；二是“反内卷”政策持续推进，或自身供给出清概率较大的行业，如纯碱、煤化工、钛白粉。