逾20亿国际增量资金候场，宏桥控股获纳入MSCI指数引来新“活水”

文|董暖

“弱美元”大势之下，MSCI新兴市场股票指数正经历着一轮波澜壮阔的牛市行情。继去年大涨逾三成后，2026年以来该指数持续冲高，并一再刷新了历史纪录。

MSCI新兴市场股票指数风头一时无两，闻歌知意接下来全球范围内势必会有更多资金关注相关成分股。日前，MSCI公布了2026年2月的指数季度调整结果，宏桥控股（002379.SZ）凭借超过4000亿的总市值，不出意外成为此次新纳入MSCI新兴市场股票指数里市值最大的公司。

宏桥控股的入选，标志着这家世界级头部铝企将加速进入全球资本的投资视野里。随着上述调整在本月底正式生效，届时追踪MSCI指数的被动型基金将会把宏桥控股纳入股票池，从而为后者带来确定性的增量资金。同时举一反三，考虑到宏桥控股在此次获纳入的股票里辨识度极高，凭借突出的市场地位与优质的基本面，宏桥控股亦有望成为广大国际资本在研究、布局新兴市场时优先关注与配置的重点标的，也因此其投资价值料能加速得到系统性的重估。

或成国际资本流入最大的中国公司

MSCI作为全球最具影响力的指数之一，在新兴市场宽基指数领域里也一直占据着主导地位。而在此次调整里，宏桥控股极有可能成为新获纳入的中国公司里的最大受益者。

根据公开数据，iShares MSCI新兴市场ETF（EEM）和iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）系追踪MSCI新兴市场指数规模最大的两只ETF，截至当前合计资产管理规模接近1700亿美元，它们将严格依照指数权重变化调整持仓。

而当前时间节点要估算宏桥控股将获得的被动资金增量，关键在于其在新指数中的预计权重。参考MSCI新兴市场指数中同属矿业及原材料板块的知名公司权重，例如紫金矿业占比约0.24%，南方铜业占比约0.14%，再结合宏桥的市值规模、行业代表性，有业内分析人士预估其初始权重可能在0.2%左右，换言之宏桥控股在指数正式生效后有望吸引超过20亿人民币的被动买盘。

这里有必要特别指出的是，对于宏桥控股来说，因新纳入指数而引发的被动资金流入很可能只是一个开端。当前，全世界范围内有大量主动管理型基金同样以MSCI新兴市场指数作为锚定物，而宏桥控股作为成分股“入指”将使其直接进入这些基金经理的观察名单甚至买入清单。不仅如此，纳入指数后，宏桥控股在海外投资者群体里的知名度也将“水涨船高”，长此以往公司的投资者结构也料将会得到进一步优化。

铝业核心资产长景气周期开启

作为全球范围内稀缺的铝业核心资产，宏桥控股此次以市值第一的身份强势“入指”，从各个维度来说都可算得上是恰逢其时。

首先以动态视角来看，电解铝行业目前正处于历史级别的长景气周期之中。供给侧，国内产能已逼近“天花板”，开工率维持在98%以上，几无新增空间；海外新增产能增速缓慢，难以匹配全球年均2.5%以上的需求增长。需求侧，在能源转型与制造业升级的浪潮下，铝作为轻量化、可循环的关键金属材料，其应用前景持续拓宽。供需紧平衡的格局，支撑铝价中枢长期上移，行业利润维持在历史高位。而宏桥控股作为全球第二大铝生产商，无疑会是这轮行业红利最直接的承接者，铝价上涨趋势里其盈利弹性更优于同业。根据国信证券分析师测算，铝价每上涨1000元/吨，宏桥控股归母净利润可增加约44亿元。

而若以静态视角来看，宏桥控股优异的资源禀赋则更是能令其在行业里脱颖而出。公开资料显示，宏桥控股生产氧化铝所需的铝土矿80%以上来自中国宏桥参股的几内亚赢联盟，供应稳定并且价格波动小，可有效抵御资源端风险。

以区位来看，宏桥控股的氧化铝产能全部位于山东滨州，进口铝土矿在港口通过皮带或汽运短倒即可送至厂区，相比河南和山西等内陆产能，低运费带来氧化铝的成本优势。电解铝方面，目前宏桥控股电解铝产能有446万吨位于山东，其余200万吨位于云南，处于产能搬迁过程，2028年云南产能将达到300万吨。相比新疆电解铝产能聚集区，公司更靠近氧化铝产区和电解铝消费地，氧化铝运费和铝产品外运费都低于新疆电解铝。

在铝业开启长景气周期的大背景下，宏桥控股凭借全产业链一体化优势，可以最大程度放大自身的盈利弹性，是典型的成长型白马股。同样难得的是，宏桥控股此前公布了2025-2027年股东回报规划，在成熟期且无重大资金支出时，现金分红比例最低将达80%。如此高比例、可预期的分红政策，在重资产行业中更显难得，这预计也将极大增强宏桥控股对于那些看重投资标的现金分红能力的国际长期资本的吸引力。

回过头再看宏桥控股此次被纳入MSCI新兴市场股票指数，这不仅仅意味着短期内公司将迎来数十亿量级的被动资金“活水”，同时也预示着未来凭借自身难以被复制的全产业链成本优势、高比例分红预期以及所处行业的高景气，宏桥控股将加速进入全球资本的长期配置清单里。由此来看，作为世界级铝业核心资产的宏桥控股，其价值重估之旅很可能才刚刚开始。

$宏桥控股(002379)$