地缘冲突推动硫磺价格高涨，石化ETF（159731）处于新一轮景气周期的起点

截至3月6日14:10，石化ETF（159731）涨1.47%，持仓股卫星化学涨停、扬农化工、鲁西化工、宝丰能源等涨幅居前。从资金净流入方面来看，石化ETF（159731）近20个交易日资金净流入总计5.45亿元。

3月5日，港口颗粒硫磺国产液体、固体硫磺价格继续大幅上涨100-200元/吨，进口颗粒硫磺主流成交报价在4500-4550元/吨附近。实际上，硫磺超级牛市已持续超过2年时间，累计涨幅超470%。自2月28日中东地缘冲突升级以来，硫磺港口主流成交价累计涨幅超12%。

硫磺因高度依赖中东供应，成为本轮地缘风险下反应最敏感的大宗商品之一。我国硫磺进口依赖度超过50%，其中中东货源占比达56.2%，是受冲击最显著的消费国。

在全球硫磺贸易格局重构、需求端双赛道持续发力的背景下，硫磺的战略化工原料属性愈发凸显，短期价格易涨难跌，机构预测2026年或将突破6000元/吨，硫磺市场的超级牛市行情仍将延续。

西南证券认为，全球视角来看，化工行业已经处于新一轮景气周期的起点。我国化工企业在过去几年从做大到做强，具备了更为坚实的利润基础和更为可观的利润弹性。

石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数，从申万一级行业分布来看，基础化工行业占比为61.18%，石油石化行业占比为31.59%。行业新一轮景气周期开启，下游化工品的利润修复改善在望。