香溢融通子公司诉讼落幕，典当行业暗藏哪些隐患？

3月2日，上海市长宁区人民法院出具民事调解书，正式终结了香溢融通（600830.SH）控股子公司上海香溢典当有限公司（以下简称“上海香溢典当”）与福星集团控股有限公司（以下简称“福星集团”）之间的典当业务纠纷。这笔始于2024年底的5000万元股票质押典当借款，历经逾期违约、诉讼追偿，最终以分期回款的调解方式尘埃落定。

剩余借款终分6期偿还

此次典当诉讼纠纷的根源，是2024年12月30日上海香溢典当与福星集团签订的一份股票质押借款合同。

根据双方签订的合同约定，福星集团以其持有的5848万股福星股份无限售流通股作为当物，向上海香溢典当申请了5000万元的典当借款，借款期限为6个月，自2025年1月3日起至2025年7月2日止，约定到期一次性归还本金，按月支付借款费用。

借款初期，福星集团的履约情况相对正常，按照合同约定按月支付借款费用，并且累计归还本金及相关费用共计1340万元。截至2025年7月2日借款到期时，福星集团尚欠上海香溢典当本金3660万元。然而，到期后福星集团未能如约足额偿还剩余本金，按照典当业务规则，其质押的5848万股福星股份股票随即成为“绝当物”，上海香溢典当依法享有对该批股票的优先受偿权。

此后，上海香溢典当多次向福星集团进行催收，但对方仅在2025年7月至12月期间陆续归还本金及违约金合计1078.21万元，截至2025年12月25日，仍拖欠本金3100万元及违约金205.90万元。在反复沟通、发送律师函等催收手段均无果的情况下，上海香溢典当于2026年1月正式向上海市长宁区人民法院提起诉讼，请求法院判令福星集团偿还剩余本金、违约金及律师费，湖北省汉川市钢丝绳厂承担连带清偿责任，并申请对质押股票进行财产保全、行使优先受偿权。

诉讼过程中，双方就债务清偿事宜进行了多次协商，最终达成调解共识。根据2026年3月2日法院出具的调解书，截至调解当日，福星集团又偿还了294.76万元，双方确认剩余欠款包括本金2850万元、截至2026年2月13日的违约金262.97万元、后续按年利率24%计算的违约金以及律师费10万元。同时，双方约定了分6期的还款计划。

调解书还明确约定，若福星集团任一期未按时足额还款，全部债务将提前到期，上海香溢典当可直接申请强制执行，并处置质押的股票以实现债权。至此，这场持续数月的典当诉讼纠纷，以调解方式画上了阶段性句号。

福星集团的资金困境

分析借款原因，是彼时福星集团作为上市公司福星股份的控股股东，正面临着不小的资金压力。公开资料显示，福星股份主要专注于房地产和金属制品两大业务板块，房地产方面则以住宅地产为主，商业地产为辅，立足武汉核心区域，同时也在湖北孝感、咸宁、恩施以及北京等地发展项目。

在房地产行业深度调整的背景下，福星股份作为深耕湖北的房地产企业，面临着销售下滑、融资收紧的双重压力，导致公司多年净利润下降，直至2024年开始大幅亏损。

根据福星股份的财务数据，2024年公司净利润亏损26.01亿元；2025年亏损态势持续扩大，全年净利润亏损预计为39亿元至26亿元，面临极高的财务类退市风险。在此之前，福星股份净利润已连续5年下滑，从2019年的5.98亿元下降至2023年的0.68亿元。

作为控股股东，福星集团与福星股份存在紧密的资金关联，上市公司的持续亏损导致其自身现金流紧张，无法为控股股东提供资金支持，反而可能需要福星集团进行兜底，进一步加剧了福星集团的资金压力。

此外，福星股份自身存在96项司法案件、1230项深度风险及75项涉诉关系，这些风险因素进一步压缩了其融资空间，迫使福星集团只能通过典当等非传统融资渠道获取资金。

更值得关注的是，截至‌2026年3月6日‌，福星集团累计质押福星股份股票数量为‌1.61亿股‌，占其所持股份的‌49.20%‌，高比例的股权质押不仅是其融资的重要手段，更反映出其对资金的极度渴求。以股票进行典当质押，也是其盘活股权资产、获取短期资金的最后尝试之一。

总体而言，在房地产行业深度调整的背景下，福星股份作为深耕湖北的房地产企业，面临着销售下滑、融资收紧的双重压力，传统的银行贷款、债券融资等渠道难以满足资金需求。而股票质押典当具有审批速度快、流程简便、对企业资质要求相对宽松的特点，成为福星集团缓解短期流动性压力的无奈选择。

股票质押典当有哪些风险？

此次案件映射出的不仅是福星集团的财务困境，还有典当行业股票质押业务的潜在风险。

近年来，随着资本市场的发展，股票质押典当成为不少典当企业拓展业务、增加收益的重要方向，但此类业务受股价波动、企业经营状况等因素影响较大，风险隐患突出。

一是股价波动风险，这是股票质押典当最核心的风险。股票价格受宏观经济、行业周期、企业经营、市场情绪等多种因素影响，波动剧烈，一旦质押股票价格大幅下跌，将导致质押物价值缩水，当股票价值低于未偿还债务金额时，借款方面临追加保证金、补充质押物的压力，若无法及时补充，典当企业将面临债权无法足额回收的风险。根据《典当管理办法》规定，典当行处置绝当物品中的上市公司股份需取得当户同意和配合，不得自行变卖、折价处理或委托拍卖，这进一步加剧了股价下跌后的处置难度。

二是质押股票处置风险。即使典当企业享有对质押股票的优先受偿权，但在实际处置过程中，仍可能面临诸多阻碍。一方面，股票处置需要经过司法程序，流程繁琐、耗时较长，通常需要3个月至6个月甚至更久，可能导致典当企业资金长期被占用，影响企业现金流周转；另一方面，若质押股票数量较大，公开处置可能会对股价造成进一步打压，导致处置价格低于预期，造成典当企业损失。

三是借款方违约风险。股票质押典当的还款能力高度依赖借款方的经营状况与现金流，若借款方面临经营困境、资金链断裂，将无法按期偿还本金及利息，导致债务违约。如福星集团此次违约，核心原因就是其自身及上市公司持续亏损、资金链紧绷，无法足额履约。

此外，部分借款方可能存在恶意违约、转移资产等行为，进一步加大了典当企业的追偿难度。具体来看，部分借款方通过拆分股权、虚假披露经营数据等方式骗取典当资金，后续无力偿还时，典当企业需通过漫长的司法诉讼追偿，不仅耗时耗力，还可能面临借款方无财产可执行的困境。