久谦《手持智能影像行业研究》报告出炉：一超多强格局确立，影石陷入“存量守卫战”

2025年11月我们发布了《全景及运动相机市场研究》，在上一篇报告中，我们发现手持智能影像设备市场竞争格局仍在高速变化，而市场趋势是回归性价比竞争，供给侧创新的重要性凸显，我们将在本期报告中更新25年全年市场数据，并拆解相机重点模块的发展现状

研究范围及方法介绍

首先需要再次介绍我们的基础数据输入以及研究方法：

（i）上市公司公告信息披露相机品牌的实际收入（与零售额概念有渠道加价/ 增值税/ 发生时间的差异），并阶段性地披露了收入具体是由哪些产品构成，这是我们分析分品类收入竞争格局的基础

（ii）久谦中台（https://databank.meritco-group.com）覆盖天猫、京东及Amazon主要站点中各电商店铺SKU级的销量、销售额数据，本报告中累计处理68万条电商链接数据，是报告正文中电商GMV口径下的数据基础

（iii）上市公司公告信息在时效性、颗粒度上无法直接满足分析需要，且非上市公司缺少高可信度数据支撑，为此我们将公告信息与电商数据相结合，根据电商GMV的构成、公司历史披露的电商收入占比及各品牌渠道布局动态，估算按季度/ 品类/ SKU细分的收入数据，如后续上市公司进一步披露，请以上市公司实际披露数据为准

新覆盖小型穿戴运动相机

本次报告中，我们首次覆盖小型穿戴运动相机（如Insta360 Go Ultra/ DJI Osmo Nano）这一形态产品，小型穿戴运动相机具备运动相机的高耐用性、超广角+泛焦镜头的特点，因此也可满足运动人群摄影需要，与此同时，其体积小重量轻易架设的特点使得其可用于记录宠物/ 小朋友第一视角拍摄，进一步扩圈成为Vlog用户可选设备，市场增长潜力大

市场规模与竞争格局概览

供给侧的持续创新叠加滑雪/ 骑行/ 冲浪等运动的火热驱动市场高速增长；2025年大疆在三类相机上均推出新品，影石在全景相机/ 小型穿戴相机领域持续迭代旗舰机，GoPro时隔多年亦推出全景相机新品，消费者在三类相机中的可选SKU进一步丰富，2025年全市场收入口径当年同比增速达到96%

运动相机市场容量占比70%，为市场规模最大的细分品类，大疆凭借在运动相机市场的领先地位保持全球手持智能影像设备（不含云台相机）收入排名第一，25年下半年以来，大疆积极开辟新赛道，进军全景及小型穿戴运动相机并收获可观份额，25年全年全市场占有率达到55%；影石在全景及小型穿戴运动相机领域积极防守的同时，运动相机占有率小幅上升，全市场占有率收官为30%，位居全球第二；尽管GoPro在产品侧重新开始重视研发与推新，但整体市场占有率依然处于下滑趋势，全市场占有率为12%

分季度来看，全景相机市场在Q3快速爆发后，Q4促销季小幅回落，一方面大疆Osmo360在Q3发布后讨论度高，吸引大量尝鲜式的消费者涌入购买推动市场迅速扩容，Q4热度降低后有一定流失；另一方面，如上期报告介绍，全景相机与运动相机共同服务于运动人群，为互斥品类，Q4运动相机在电商促销季折扣较大，吸引性价比导向的运动人群购买，各家份额维持相对稳定，影石依靠街拍套装等配件组合带动收入增长

旗舰新品表现是竞争焦点

大疆Action5 Pro为中国电商市场运动相机最畅销单品，Action6在Q4初露头角，而在海外市场，GoPro依旧保持较好的影响力，Hero13为海外电商最畅销SKU

全景相机销量结构以旗舰机为主，消费者有较强的“买新不买旧”的偏好以保证机体性能/ 拍摄质量；大疆国内份额在Q4有所下滑，但在海外市场依旧保持增长态势

Osmo Nano与影石Go Ultra同期发售，推动小型穿戴运动相机的可选型号进一步丰富、市场迅速扩容

介入供应链联合研发构建差异化

进一步打开供给侧来看，对三类相机性能影响最大的硬件为镜头、CMOS、主控芯片，此外，受内存颗粒涨价影响，内存的成本占比亦大幅增加

核心BOM供应商多为手机摄影/ 传统摄影的老牌供应商，其在小型化/ 高防护的运动相机类产品线上亦有较为成熟的标准方案，而相机品牌之间围绕性价比、新feature定义的竞争愈发激烈，相机品牌正深度介入供应链并联合供应商定制开发以构建差异化的竞争表现

镜头难兼顾耐用性和灵活性

大疆Action6首次引入可变光圈

镜头供应商本身有较为成熟的设计，头部相机品牌均对上游设计有一定介入以进一步优化成像质量/ 性价比/ 重量

历史上运动相机镜头为保证耐用性选择了内部无机械可动部件的泛焦镜头+固定光圈，此类镜头的拍摄特点为广角+全域清晰，可保证在运动过程中捕捉到完整画面信息，但缺点是画面不够“有深度”（如传统摄影中常用背景虚化/ 视角压缩等处理手法），拍摄主体不够突出，依赖后期剪辑来呈现摄影主题；大疆新发布的Action6首次在镜头中引入了可变光圈，通过调节光圈可在同样的构图或光线环境下调整快门速度/ 背景虚化，这一创新背后考验厂商对耐用性的设计，同时扩展了运动相机的可拍摄题材，使得该品类进一步具备拓展市场边界、捕捉严肃摄影群体的潜力

全景相机的双鱼眼镜头形态已成为主流，短期内镜头颠覆式创新的可能性较低，而小型穿戴运动相机受限于体积重量，镜头的创新亦滞后于普通运动相机，此二类相机的镜头未来竞争聚焦于参数与成本的边际改善

方形CMOS是大疆的突出特点

CMOS通常为标准件，相机品牌多基于自身产品尺寸/ 性能要求及定价来进行选型，行业的主要创新为大疆将正方形CMOS引入运动/ 全景相机产品线；正方形CMOS在运动相机上有自由裁剪、方便用户将作品发布至不同媒体平台的优点，在全景相机上，相比面积接近的矩形CMOS则利用其窄边尺寸更长的特点，在拼接后可达到更高的理论分辨率上限

正方形CMOS是基于用户不同媒介使用习惯/ 先拍摄后取景的产品理念及全景相机成像特点的定制产品，其本身技术难度并不高，但需要较深的产品knowhow+供应链协作+高昂的前期定制成本支撑，且定制部件需要更高的出货量来摊薄研发与开模成本，定制正方形CMOS的背后是大疆在这一产品线持续投入的决心

深度学习类算法被广泛应用

计算摄影相关技术在智能设备上广泛应用，在物理硬件的基础限制下进一步优化画面表现，此外，该三类相机均面向运动类场景，防抖表现是重要的基础要素；

全景相机的算法要求进一步提升，双鱼眼镜头通过主动引入畸变来将高维的信息压缩到二维平面上，从而获得超大的视场角，需要经过畸变矫正-亮度补偿-匹配重合特征-动态拼接等一系列处理得到最终画面，先发品牌在corner case积累上更有优势，画面畸变概率更低；

全景相机为“先拍摄后构图”、运动及小型穿戴运动相机亦为泛焦镜头，创作自由度高但拍摄主体不突出、剪辑难度大，因此相机厂商均提供后期智能剪辑软件“一键剪辑”，消费者评价相机品牌软件实力时，该功能作为用户体验的最后一环被赋予高权重

上述算法和功能的实现多为深度学习类技术，图像数据的积累是算法在具体场景判断的基础，而影像风格审美的沉淀决定算法最终效果，共同构建起先发品牌在软件侧的壁垒

影石在机内外挂AI芯片提升端侧算力

主控芯片方面，大疆与影石的架构选择亦有所不同：大疆多采用高通的旗舰款高性能SoC，集成度高，在尺寸/ 功耗/ 成本上有较好平衡；而影石另辟蹊径，在机内外挂了AI芯片，理论上牺牲一定的尺寸及功耗以重点提升端侧AI能力，在画质增强/ 机内全景画面拼接算法上具备处理速度的优势

需要在机身侧处理的AI算法仍在持续增加与迭代，提升机内AI处理能力是长期趋势，尽管从终局来看，为提高集成度，最优秀的AI芯片有逐步内化至SoC中的可能性，但影石目前的架构选择亦体现出其“好钢要花在刀刃上”、在每一代产品上力争AI能力阶段性最强的产品理念

内存持续涨价为整个行业带来盈利压力

内存涨价正在对整个消费电子行业都带来冲击，对于相机品牌而言，其他高价格产品线/ 高出货量带来的高库存/ 稳定的新品节奏和销量爬坡速度共同构筑起对抗成本风险的缓冲带；考虑到内存价格短期内难回落+相机领域价格战+产品AI能力迭代带来的内存升级需要，相机品牌的未来盈利压力将进一步增大

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