“十五五”开局之战：港华智慧能源（01083）的零碳突围与结构重塑

2026 年政府工作报告首次将 “未来能源”“绿色燃料” 写入顶层设计，为 “十五五” 能源高质量发展锚定新航向。国家能源局数据显示，2025 年全国可再生能源新增装机 4.52 亿千瓦，同比增长 21%，累计装机占比历史性超过火电 —— 这场以 “十五五” 为新起点的能源革命，正从规模扩张转向质量跃升。

在这一关键节点，港华智慧能源（01083）凭借在可再生能源领域的提前布局，交出了一份充满韧性的 2025 年成绩单。财报显示，尽管面临宏观环境波动及市场短期扰动，公司可再生能源业务仍实现净利润 4.13 亿港元，持续夯实其作为第二增长曲线的核心地位。

期内，公司录得总收入 209.12 亿港元，股东应占溢利达 15.85 亿港元。面对房地产市场调整带来的接驳业务承压，以及暖冬与气价波动对燃气销售毛利的阶段性影响，港华智慧能源通过强化精益运营、优化资产结构和加速综合能源服务落地，成功稳住了基本盘，并展现出卓越的成本管控与抗风险能力。

尤为值得肯定的是，公司全年维持每股 19 港仙的稳定派息，其中末期股息达 14 港仙，充分体现了管理层对长期盈利能力和现金流健康的信心，也以真金白银持续回馈股东信任。

可再生能源 “气电协同” 模式跑通，资本运作闭环成型

“十五五” 前期规划导向明确，政策与资本双重驱动下，具备技术积累和场景落地能力的能源企业迎来发展窗口期。港华依托 “燃气 + 新能源” 双轮驱动，在可再生能源领域构建起差异化竞争力。

智通财经 APP 注意到，报告期内，港华以类 REITs 为突破口，加速构建 “资源获取 - 管理提效 - 资本退出” 的完整资管闭环，不仅验证了产融结合模式的可行性，更确立了其在行业内的领跑优势。2025 年 11 月，公司在深交所成功发行 8.12 亿元 “零碳智慧 3 期” 类 REITs，优先级票面利率低至 2.3%，并获得商业银行、龙头券商及外资机构等多元化资金的踊跃认购。这是继 2024 年底落地全市场首单光储碳中和类 REITs 后，港华在不到一年内发行的第三期产品。至此，公司 50 亿元储架发行额度已完成超三成，累计融资规模近 18 亿元。这一系列动作标志着港华已彻底打通工商业分布式光伏资产证券化的瓶颈，将原本 “点多面广、确权复杂” 的非标资产转化为标准化的常态化融资工具。通过实现投融资现金流的自主平衡，港华成功摆脱了对传统重资产投入的路径依赖，为可再生能源业务的规模化扩张储备了源源不断的绿色动能。同时通过自身强大的服务网络和管理平台，为证券化的资产项目提供全周期的运维服务和管理，每年可获得稳定可观的资产管理收入，将成为业务增长核心。

公司还积极布局 “气电协同” 以构建差异化竞争壁垒。与纯新能源玩家不同，港华致力于提供多元化的综合能源服务。报告期内，公司售电业务版图加速扩张，牌照覆盖范围已延伸至江苏、广东、山东、安徽等核心经济省份。依托燃气业务深耕多年的客户资源，港华实现了电力交易的精准导入与高效转化。期内，公司售电牌照覆盖 9 省，气电协同签约超 30 亿度，总签约 157 亿度。这种 “以气带电” 的模式，不仅大幅降低了获客成本与边际信任成本，更在电力市场化改革深水区中抢占了渠道先机，将传统的燃气客户关系转化为高粘性的综合能源服务生态，确立了难以复制的渠道护城河。

更值得一提的是，港华的科技内生力已成为规模扩张的坚实底座。依托自主研发的高精度算法模型与 “碳纳星云” 智慧管理平台，港华智慧能源成功构建了资产全生命周期的 AI 闭环管理体系。从项目前期的资源精准评估、中期的智能运维调度，到后期的能效优化迭代，数字化手段贯穿始终。这不仅大幅提升了分布式光伏资产的运营效率与安全稳定性，更将原本非标准化的工商业屋顶资源转化为可量化、可预测的优质资产包。正是这种 “技术 + 数据” 的双轮驱动，为公司在快速扩张中提供了标准化的复制能力，确保在管理资产规模指数级增长的同时，依然保持卓越的边际效益，真正实现了以科技软实力撬动硬资产的高质量发展。

燃气业务量价齐升，“压舱石” 作用持续强化

在能源转型进程中，天然气作为清洁高效的调峰能源，其战略地位并未削弱，反而在新型能源体系中扮演更重要的协同角色。港华燃气作为传统主业在行业逆风中展现出强劲韧性：全年售气量逆势增长，终端毛差持续修复。

尽管暖冬气候与宏观需求疲软导致行业整体消费量原地踏步，但公司通过精准捕捉新兴领域增量，有效对冲了传统板块下滑，推动燃气售气量的稳健增长，展现了极强的市场敏锐度与客户结构调整能力。与此同时，公司持续推进顺价和气源统筹工作，价差提升 0.02 元人民币到 0.58 元人民币 / 立方米，这深刻体现了公司在气源采购成本控制、终端定价策略传导方面的精细化运营能力。此外，公司并未止步于被动适应市场，而是主动深耕存量，大力推动 “以气代蒸汽、以气代电” 的综合能源替代方案，通过提升单位客户的能源消耗价值，进一步夯实了穿越周期的业绩护城河。

在供应安全与成本控制方面，港华构建了极具弹性的资源壁垒，正加速从单一的资源采购方转型为具备强大调度能力的综合能源运营商。智通财经 APP 注意到，公司已全面执行与 “三桶油” 的长期协议，锁定 15 亿方 / 年的基准气量，筑牢供应基本盘；在此基础上，通过优化进口 LNG 结构与灵活调度国内资源，实现了 “长协稳基本、现货搏弹性” 的动态平衡，有效对冲国际能源价格波动风险。更为关键的是，公司大力提升资源自主权，形成 2.2 亿方的工作气量储备，显著增强了季节性调峰与应急保供能力。通过持续整合全产业链资源，公司在 2025 年为企业统筹及保供 64 亿方 / 年。这一 “外部长约锁定 + 内部自有储备 + 全球现货调节” 的立体化资源组合，不仅确保了燃气业务的成本可控与供应绝对安全，更为公司在极端市场环境下的稳健运营提供了坚实的底气。

与此同时，公司 “燃气 +” 业务持续发力。公司聚焦用户侧深度需求，积极拓展能源托管、工业节能等新赛道，通过将数字化能力嵌入用能管理全流程，实现了从 “燃气供应” 到 “能效服务” 的价值延伸，为构建差异化竞争优势筑牢技术底座。

小结

综上所述，港华智慧能源 2025 年的业绩答卷，不仅是财务数据的稳健呈现，更是公司战略转型从 “量变” 迈向 “质变” 的生动注脚。面对行业周期的波动与挑战，公司并未单纯追求规模的扩张，而是凭借在可再生能源领域的前瞻性布局，成功构建了更具韧性的业务结构。

面对 “十五五” 能源高质量发展的新航向，公司成功构建了 “城燃基本盘” 与 “可再生能源增长极” 互为支撑的良性生态：一方面，城燃业务凭借深厚的资源壁垒与精细化运营，持续提供稳定的现金流 “压舱石”，确保公司在能源价格波动中从容应对；另一方面，可再生能源业务通过 “资本闭环 + 气电协同 + 科技赋能” 的创新模式，打破了传统重资产扩张的瓶颈，实现了高质量的规模化跃升。特别是类 REITs 的成功发行与 AI 全生命周期管理的落地，标志着港华已探索出一条可复制、可持续的绿色能源发展路径。

这一战略定力在当前复杂的市场环境下尤为珍贵。中信证券指出，预计 2026 年龙头城燃企业虽受气价冲击但利润降幅温和，考虑气价冲击后龙头城燃的 PE 回归至历史均值，且股息率具备吸引力，具备较强防御配置价值。而拥有中游管网或者已锁定低价气源的接收站业务有望受益上游气价走高，从而有效对冲其下游城燃业务。这一行业观点精准的印证了港华智慧能源作为全国性龙头，凭借其锁定的长协气源和立体化资源组合，在当前市场环境下所具备的显著防御属性和配置价值。

展望未来，随着国家 “未来能源” 顶层设计的进一步落地，港华智慧能源将继续深化 “燃气 + 可再生能源” 的双轮驱动战略。公司将以更开放的姿态链接资本与产业，以更智能的技术优化能源配置，致力于成为引领中国能源结构转型的标杆企业。在通往碳中和的征途中，港华智慧能源正以确定的成长性与创新力，携手各方共绘零碳未来的宏伟蓝图。