【IPO追踪】业绩变脸？长风药业（02652.HK）上市后首份年报利润骤降88%

3月30日盘后，港股的次新股长风药业（02652.HK）发布最新的业绩公告，引发关注。作为登陆港交所后的首份完整年报，公司营收利润短期承压，同时在产品结构、研发创新与海外布局上实现突破，转型路径清晰。

数据显示，2025年公司收益4.33亿元（人民币），同比下降28.8%；毛利3.28亿元，毛利率75.8%，相比上一年度有所下降；母公司股东应占利润248.5万元，同比大幅下滑88.2%；经调整年内利润3175.1万元。董事会建议本年度不派发末期股息。

业绩下滑主要受多重因素影响。长风药业专注于呼吸系统疾病领域吸入制剂的研发、生产与销售，产品管线覆盖支气管哮喘、COPD（慢性阻塞性肺疾病）等核心治疗领域，近年来已有多项产品获批并实现商业化，其中治疗支气管哮喘的核心产品CF017是其核心产品。然而，去年公司旗下CF017受集采降价、续约执行节奏延后冲击，收入由5.75亿元降至3.45亿元；叠加呼吸道感染患病率回落、销售渠道重组短期扰动，公司去年整体盈利明显收缩。

3月30日，长风药业股价跌0.18%，报22.8港元/股，市值93.93亿港元，市场对其业绩有所预期。

尽管短期承压，公司仍有结构性亮点。长风药业鼻喷产品CF018去年收入大幅增长至7900万元，成为第二增长曲线，有效改善收入结构。此外，渠道加速“院内+基层+线上”布局，目前公司与九州通、京东健康达成合作，医疗机构覆盖超万家，为后续增长蓄力。

研发创新持续加码，今年以来，长风药业旗下ICF001、ICF004两款创新药相继获临床受理，小核酸吸入平台入选省级重大专项，技术壁垒持续加固。海外业务实现零的突破，完成首批海外发货，截至本次公告日，海外累计订单超1600万支，国际化进入样板交付阶段。

财务层面，长风药业流动性稳健，截至去年末，公司年末现金及现金等价物达4.15亿元，为研发投入与全球化布局提供充足支撑。

公司表示，2025年是转型关键期，业绩波动主要为阶段性成本，不代表基本面恶化。未来将依托复杂制剂与递送技术优势，向全球吸入系统平台升级。随着集采执行常态化、院外渠道发力及新产品落地，预计2026年有望重回增长轨道。

有分析认为，中长期来看，产品多元化、渠道拓展与创新管线将成为公司核心驱动力。但短期仍需关注盈利修复、应收账款周转及核心产品依赖等问题，转型成效仍待市场持续验证。

作者：飞鱼