彻底摆脱“三高”，华润置地确定三条增长曲线｜直击业绩会

2025年，华润置地通过专项债收储、股权退出、土地置换等方式推动资源换仓，共盘活土储约250亿元，极大地改善了公司资源结构。

3月30日，华润置地召开2025年线上业绩会，董事会主席李欣、总裁徐荣、董事会副主席张大为、首席财务官赵伟、首席运营官陈伟出席。

业绩会甫一开始，李欣便表示，“十四五”期间，公司成功实现了从第一增长曲线到第二增长曲线的跨越，“我们以高质量的经营业绩实现了‘十四五’的收官”。

2025年，华润置地实现营收2814.4亿元，同比增长0.9%；股东应占净利润为254.2亿元，同比下滑0.5%；核心净利润224.8亿元，同比下滑11.4%。

吴典/摄

毛利率或提升三个百分点

分业务来看，开发销售型业务依旧是华润置地业绩贡献的基本盘，实现签约销售额2336亿元，签约面积922万平方米，规模稳居行业前三。其中，5个城市市占率排名当地第一，另外13个城市市占率排名前三，一线城市销售占比同比提升7个百分点至45%。

截至2025年末，该公司获取项目33个，权益投资673.7亿元，投资强度保持行业前三，在北京、上海等五大核心城市投资占比近八成，土储结构持续优化。

徐荣在业绩会上透露，去年华润置地通过专项债收储、股权退出、土地置换等方式推动资源换仓，共盘活土储约250亿元，极大地改善了公司资源结构。

2026年，华润置地还将继续坚持存量资源的有序盘活。徐荣预计，2026年土地市场仍将呈现结构性分化态势，土地供应将进一步向核心城市的核心区域集中。

这一局势下，华润置地将秉持稳健的投资原则，继续深化调结构、调布局。比如，坚持战略城市加价值洼地的组合布局，持续深耕全国高等级的核心城市，积极挖掘结构性机会；依托一体化开发运营优势，通过片区统筹，积极谋划综合性战略性项目，强化对市场优质客户的集聚效应。

整体而言，华润置地要多元化拿地，力争以更低的成本获取更优质的土地资源，徐荣强调“我们也会积极关注收并购的机会”。

这也会在一定程度上保障开发销售业务的毛利率水平。

2025年，华润置地开发销售业务结算收入2382亿元，结算面积968万平方米，一线及二线城市收入占比88%，结算均价上升10.5%至24599元/平方米，结算单方成本上升12.3%至20716元/平方米，结算毛利率15.5%。

赵伟称，在房地产市场企稳的大背景下，未来华润置地整体毛利水平将稳步回升，在现有基础上提升三个百分点以上还是有可能的，而且也不会完全依赖于经营性不动产收租业务占比的提升。

他将毛利率改善的具体实现路径拆分为三个维度，一是持续做好精准投资，打造好的产品，实现开发业务毛利率的金融回升，力争在2025年的基础上提升两个百分点。

其二，持续巩固、扩大不动产销售业务的优势，争取保持两位数量的增长，数字业务的毛利率保持在70%以上。

其三，第三增长曲线协同发力，整体毛利率保持在25%以上。

业务模式摆脱“三高”

赵伟强调，未来几年，华润置地的利润增长将来自于三条曲线的协同发展，支撑盈利能力稳步回升。

业绩会上，李欣向《国际金融报》记者介绍称，“十五五”期间，华润置地将立足单盘效益时代，以提质效、保利润为核心导向，深耕一线及强二线城市，挖掘有产业支撑的价值洼地城市，确保在激烈的市场竞争中，每一个项目能做一成一。

这是开发业务的核心策略，也是华润置地的第一条增长曲线。

第二增长曲线即经营性不动产收租业务，该业务是华润置地业绩可持续增长的强大引擎，也是利润和现金流的主要贡献者。

第三条增长曲线是轻资产管理收费型业务，定位为公司业绩强劲增长与空间价值的核心创造者。

“十五五”期间，华润置地将以战略性规划构建三条增长曲线，通过高效协同、同向发力，形成全面高质量发展的全新业务模式，实现业务模式重大战略性升级，标志着公司彻底摆脱过往“高杠杆、高负债、高周转”的传统发展模式。

李欣称，开发销售端，预计2026年到2027年，传统房地产仍将承受一定的市场压力，后期投资质量提升、增量价值持续释放，将带动开发业务企稳回升。

截至“十五五”末，预计华润置地开发销售型业务营收规模目标维持在2000亿至2500亿元，营收占比将维持在70%~75%，利润占比接近40%。

经营性不动产收租业务将稳步增长，虽然有部分项目将进行资产证券化，但随着在建购物中心的持续开业以及在营购物中心经营质量的持续提升，资管业务的有效循环，预计到“十五五”末，该业务营收将稳定在300亿元左右，规模与质量保持行业第一，营收占比接近15%，利润占比接近50%。

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