华夏基金-ETF投资机会：黄金在短期波动中把握黄金中长期配置机遇2026.4.1

一、事件观察：

美东时间周二，美伊两国均释放了冲突缓和言论，引发黄金和风险资产直线拉升。

特朗普向助手表示，即便霍尔木兹海峡仍大体关闭，他也愿意结束对伊朗的军事行动。

伊朗总统佩泽希齐扬表示，伊方愿在诉求满足前提下结束战争。

中国和巴基斯坦提出关于恢复海湾和中东地区和平稳定的五点倡议。

二、核心观点：

回顾2025年以来黄金板块走势，2025年受美债规模扩张及地缘局势影响，全球资本避险需求激增。国际金价从$2600升至$4500以上，年涨幅约70%。黄金在本轮行情中体现了极强的去中心化储备价值，其定价逻辑从实际利率转向对美元信用体系的系统性风险对冲。

2026年一季度，黄金板块经历了剧烈的“过山车”行情。受美联储鹰派预期及全球流动性收紧的负反馈冲击，黄金板块有所回撤，近期美伊冲突升级后，黄金继续承压，核心原因在于市场交易主线已从“地缘本身”切换到“美元承接避险、滞胀压制黄金”的宏观框架。

具体来看，近期金价走势主要受以下三重逻辑博弈影响：

美联储政策转向：美联储主席鲍威尔在当地时间3月30日表示，在美以对伊朗战争引发的能源冲击背景下，美联储倾向于维持利率不变，并暂时忽略这一冲击的影响。近期市场对美联储可能通过加息来遏制通胀上行的预期不断升温，而在鲍威尔讲话后，加息预期有所消退，对于黄金板块而言，实际利率的高位运行抬高了持有黄金的机会成本，此前对于加息的预期是导致金价高位回落的主因。

地缘政治与避险情绪： 中东局势（尤其是霍尔木兹海峡周边风险）维持了市场的避险底色。虽然近期出现流动性挤兑导致黄金被抛售换现，但长期的资产安全需求依然对金价形成一定支撑。

技术性回调与杠杆出清：金价在跌破$4500关键支撑位后，触发了大量止损盘和程序化交易抛售。前期涨幅过大积聚的回调压力在3月得到了集中释放。

展望未来，我们认为黄金长期走牛的底层逻辑（去美元化、地缘滞胀风险、美国财政赤字）并未遭到破坏。如果中东战争长期化，市场将逐步意识到战争带来的经济衰退风险、美国债务信用风险，这两大风险有望成为黄金中长期表现的有力支撑，包括上周金价与油价同涨的现象，展现黄金或有战争脱敏迹象，有望逐渐从筹措流动性转向交易避险，我们提示在短期波动中把握黄金中长期配置机遇。

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3、有色金属ETF华夏（516650）及其联接基金（016707/016708/021534）：跟踪中证细分有色金属产业主题指数（指数代码：000811）反映沪深两市细分有色产业公司股票的整体走势，该指数从有色金属及采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。从行业的权重分布上看，指数成份股主要集中在申万二级行业中的工业金属（52.7%）、小金属（19.5%）、贵金属（12.7%）和能源金属（10.8%）。

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