光伏引爆多公司商誉雷，龙磁科技近38倍溢价收购换来“负业绩”

受“踩雷”光伏投资影响，多家上市公司2025年计提减值或触发业绩补偿。其中，龙磁科技子公司业绩完成率为负，而当初收购时的溢价率接近3775%。

溢价近38倍收购，龙磁科技子公司业绩完成率为负

4月1日，龙磁科技（300835.SZ）发布公告称，公司控股子公司恩沃新能源科技（上海）有限公司（以下简称：恩沃新能源）2023年至2025年合计净利润（税后）为-2132.88万元，未达成业绩目标，触发补偿义务。恩沃新能源原股东霍俊东、王灿、郑明华应向公司支付现金补偿共计7332.88万元。

恩沃新能源是龙磁科技2023年收购取得的子公司。

根据龙磁科技与恩沃新能源原股东签订的《股权转让及增资协议》，龙磁科技使用自有或自筹资金12000万元受让原股东持有的恩沃新能源41.3792%股权，并向恩沃新能源增资6000万元。最终，龙磁科技通过股权受让及增资方式共取得了恩沃新能源51.4285%股权。

按1.8亿元取得51.4285%股权计算，恩沃新能源整体估值约为3.5亿元。而根据收购公告，在评估基准日2022年9月30日，恩沃新能源的净资产为903.28万元。以此计算，本次收购溢价率接近3775%。

恩沃新能源主要产品为微型逆变器及监控系统。龙磁科技当初收购时称，光伏逆变器是软磁粉芯重要的应用领域之一，该次交易完成后，公司软磁产业链将进一步延伸到应用端，完善公司在新能源领域的产业布局，切实推进公司战略发展与转型升级，实现大客户等资源的协同与整合，进一步提升公司核心竞争力。

在被龙磁科技收购前，恩沃新能源2020年、2021年收入都在4500万元上下，但2021年净利润为-224.79万元，2022年前三季度为-35.98万元，处于亏损状态。

龙磁科技并表后，2023年至2025年，恩沃新能源营业收入均在7000万元以上，分别为7097.69万元、7032.62万元、7768.49万元。净利润在短暂盈利后重新步入亏损，2023年至2025年分别为754.61万元、-1314.69万元、-1572.80万元。

龙磁科技披露，恩沃新能源业绩下滑主要受2023年光伏产品价格急速下跌等因素影响，产品毛利率下降，导致三年累计净利润为负数。

根据《股权转让及增资协议》的约定，若恩沃新能源2023年至2025年合计净利润（税后）未达到5200万元的90%，即4680万元，主要原始股东霍俊东、王灿、郑明华需以现金方式补足三年实现净利润（税后）总额与5200万元之间的差额，分别按83.12%、11.33%、5.55%承担补偿责任。据此计算，三人分别应向公司支付现金补偿6095.09万元、830.82万元、406.97万元。

值得注意的是，龙磁科技收购恩沃新能源时形成12956.54万元商誉，2023年至2025年，公司分别计提商誉减值1523.29万元、1971.66万元、4277.25万元。三年间，恩沃新能源的商誉已计提减值约60%，账面价值仍有约5184万元。

2025年，龙磁科技实现营业收入12.89亿元、同比增长10.18%，实现归母净利润1.68亿元、同比增长51.71%，实现扣非后归母净利润9198.35万元、同比下跌6.76%。本期非经常性损益约7650万元，主要是收到的恩沃新能源业绩补偿。

“踩雷”光伏，多家公司触发业绩补偿或计提减值

“踩雷”光伏投资的不止龙磁科技。

凯盛科技（600552.SH）披露，子公司太湖石英受光伏行业市场影响，需求萎缩，市场竞争激烈，高纯石英砂价格严重下跌，且面向半导体领域应用推广起步较晚，导致其经营业绩未达预期，并触发业绩补偿义务。

2023年至2025年，太湖石英净利润分别为1396.06万元、-877.52万元、265.16万元，即业绩承诺期实际实现净利润数总和为783.70万元。而承诺金额为4519.41万元，因此，太湖石英原股东凯盛资源应向凯盛科技支付现金补偿3735.71万元。

凯盛科技当初收购太湖石英时支付的价格为1.04亿元，增值率为76.82%。交易对手方凯盛资源为凯盛科技控股股东的子公司，属于凯盛科技的关联方。

TCL科技（000100.SZ）2025年度计提商誉减值准备5.60亿元。公司表示，主要因光伏行业供需失衡延续、市场需求低迷、目标市场政策变化等因素以及Maxeon Solar Technologies（以下简称：MAXN）自身经营未明显改善，2025年度MAXN生产基本停滞，公司通过第三方评估减值测试，商誉及相关资产可收回金额低于其账面价值，对MAXN商誉计提减值。

据悉，MAXN主要负责设计、制造和销售Maxeon及SunPower品牌的太阳能组件，其业务涉及非洲、亚洲、大洋洲、欧洲和美洲，产品覆盖全球光伏屋顶和电站市场。

2024年8月，TCL科技以8.31亿元的对价完成对MAXN的67.64%股权收购，将其纳入合并范围，收购形成约15.57亿元商誉，并于当年发生商誉减值约9.15亿元。截至2025年底，TCL科技对MAXN商誉账面价值归零。

TCL中环（002129.SZ）2025年也对MAXN除欧洲业务以外资产组计提商誉减值5.6亿元。

福立旺（688678.SH）表示，2025年受光伏行业变化、市场波动等因素影响，子公司强芯科技经营业绩不及预期。经商誉减值测试，公司2025年对强芯科技资产组计提商誉减值准备932.41万元，该资产组累计计提商誉减值1764.71万元，占原值的约63%。

航天机电（600151.SH）、明牌珠宝（002574.SZ）、和邦生物（603077.SH）等则对光伏相关业务资产计提减值准备。

航天机电披露，公司部分自营光伏电站受电价机制调整及限电政策影响，上网电量及结算电价大幅下滑，营业收入同比下降，经营情况恶化，电站资产存在减值迹象。根据专业评估机构资产减值测算结果，公司计提长期资产减值准备3.95亿元。扣除合并抵消影响后，公司合并报表层面对该电站资产计提资产减值准备3.36亿元。

同时，受光伏行业供需错配、开工率不足、光伏产品市场价格持续低迷等因素影响，控股子公司连云港神舟新能源业务盈利能力下降，相关资产出现减值迹象。连云港神舟新能源计提长期资产减值准备7135.29万元，涉及固定资产、无形资产、使用权资产。

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